> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 并购精选（2026年第6期）总结 ## 核心内容 2026年第6期中小盘并购精选聚焦三家公司——**新锐股份**、**欧科亿**、**民爆光电**，重点分析其并购动向及行业前景，认为其在硬质合金、数控刀具及PCB钻针等高景气赛道的布局具有较大成长潜力。 --- ## 主要观点 ### 1. 新锐股份：构建“材料+设备+刀具”一体化平台 - **并购动向**：2025年6月收购德锐宝（100%股权），2026年1月收购富邦工具（70%股权），2026年7月收购慧联电子（80%股权），并计划收购泰国WINWIN公司（70%股权）。 - **并购意义**：通过三笔并购，公司切削工具板块从数控刀片、整硬刀具向齿轮刀具、PCB刀具等高景气赛道延伸，形成全品类矩阵，构建一体化产业平台。 - **标的亮点**： - 慧联电子为PCB刀具国家级专精特新“小巨人”、河南省制造业单项冠军，具备全工序设备自主研发能力。 - 2026年1-5月净利润达6,952.96万元，已实现2025年净利润的2.1倍，业绩承诺2026-2028年扣非净利润累计不低于2.4亿元。 - **公司概况**： - 国内硬质合金及工具领域优质龙头，业务涵盖硬质合金、凿岩工具、切削工具、石油服务等。 - 2021-2025年营收CAGR为29.2%，归母净利润CAGR为13.5%，但传统主业受矿山周期与钨价波动影响较大。 - **财务基础**：截至2026H1，公司货币资金4.85亿元，交易性金融资产1.20亿元，合计可动用现金资产6.06亿元，资金储备充足。 ### 2. 欧科亿：向“数控刀具+PCB钻针”双轮驱动平台升级 - **并购动向**：2026年5月通过“股权收购+现金增资”方式控股永鑫精工（51%股权），交易对价4.25亿元。 - **并购意义**：切入PCB钻针赛道，实现从上游棒材向下游终端成品的产业链延伸，构建“材料+刀具”一体化布局。 - **标的亮点**： - 永鑫精工深耕PCB精密刀具领域20年，产品最小直径可达0.075mm，客户包括东山精密、胜宏科技等。 - 2026Q1净利润达0.14亿元，已完成2025年全年净利润的43%，业绩加速释放。 - 业绩承诺：2026-2028年累计净利润不低于2.3亿元，其中2026年不低于5,500万元。 - **公司概况**： - 欧科亿深耕数控刀具与硬质合金材料领域近三十年，产品覆盖数控刀片、整体硬质合金刀具、数控刀体等。 - 2021-2025年营收CAGR为10.1%，归母净利润CAGR为-17.4%，净利率由22.4%降至6.7%，盈利能力阶段性承压。 - **财务基础**：截至2026H1，公司货币资金2.28亿元，交易性金融资产0.76亿元，合计可动用现金资产3.04亿元，资产负债率36.9%，处于行业合理水平。 ### 3. 民爆光电：跨界切入AI服务器PCB钻针赛道 - **并购动向**：2026年1月以现金收购厦芝精密51%股权，2026年4月完成工商变更，2026年7月拟通过发行股份收购剩余49%股权，实现全资控股。 - **并购意义**：切入AI服务器PCB钻针赛道，实现从LED照明向AI精密耗材的转型，构建“照明+AI精密耗材”双轮驱动模式。 - **标的亮点**： - 厦芝精密为国家级专精特新“小巨人”企业，具备0.09mm极小径钻针及50倍径AI服务器专用钻针的量产能力。 - 2026H1实现营收1.04亿元，归母净利润1,640万元，净利率达15.16%，盈利水平显著提升。 - 业绩承诺：2026-2028年累计净利润不低于1.11亿元，对应约4.4倍承诺PE。 - **公司概况**： - 定位为LED绿色照明综合解决方案提供商，产品覆盖商业照明、工业照明及特种照明。 - 2021-2025年营收CAGR为2.77%，归母净利润CAGR为2.08%，传统照明主业增长承压。 - **财务基础**：截至2026H1，公司货币资金4.58亿元，交易性金融资产4.64亿元，合计可动用现金资产约9.22亿元，资产负债率26.62%，财务结构稳健。 --- ## 关键信息 ### 行业趋势 - **PCB钻针需求高增**：AI算力、数据中心、高端通信、汽车电子等领域推动PCB向高多层、HDI、IC载板等方向升级，带动超微径、高长径比、高耐磨钻针需求增长。 - **全球市场规模**：2025年全球PCB钻针市场销售额达59.08亿元，预计2032年将达79.47亿元，CAGR为4.4%。 - **国产替代加速**：PCB刀具行业技术壁垒高，下游需求刚性强，国产替代趋势明确。 ### 并购协同效应 - **新锐股份**：通过收购德锐宝、富邦工具、慧联电子，构建“材料+设备+刀具”一体化平台，提升高端切削工具市场份额。 - **欧科亿**：依托硬质合金棒材优势，向下游PCB钻针领域延伸，实现“材料+刀具”一体化协同。 - **民爆光电**：以LED照明主业支撑现金流，切入PCB钻针赛道，形成“主业造血、新业放量”良性循环。 --- ## 风险提示 1. **并购整合风险**：若业务整合、研发协同及渠道导入不及预期，可能影响协同效应。 2. **业绩兑现风险**：若标的公司订单获取、新产品放量或客户拓展不及预期，可能影响业绩承诺兑现。 3. **行业及技术迭代风险**：若下游需求放缓或新产品研发进度滞后，可能对标的公司成长及业绩产生不利影响。 --- ## 总结 本期精选聚焦三家公司在硬质合金、数控刀具及PCB钻针等领域的并购布局，认为其通过外延并购构建一体化平台，顺应AI算力驱动的PCB产业升级趋势，有望实现业绩加速释放与长期成长。各公司均具备较强的财务基础与行业竞争力，未来增长路径清晰，但需关注并购整合与业绩兑现的不确定性。