> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 短期驱动偏强，但盈亏比降低 银河期货研究所 周涛 期货从业证号：F03134259 投资咨询证号：Z0021009 <table><tr><td>第一章</td><td>综合分析与交易策略</td><td>2</td></tr><tr><td>第二章</td><td>核心逻辑分析</td><td>4</td></tr><tr><td>第三章</td><td>周度数据追踪</td><td>6</td></tr></table> # 【综合分析】 硅铁方面，供应端样本企业开工率与产量小幅回落，短期绝对值仍处于同期低位水平，不过需要警惕的是，近期价格大幅拉涨带动利润修复，部分产区已有部分供应开始复产。需求方面，铁水产量因两会前河北地区环保限产短期回落，但钢材产量稳中有增，预计3月钢材产量仍处于缓慢爬升之中。成本端方面，陕西地区差别电价文件正式下发，各地电价也稳中有涨，成本端仍有支撑。短期来看市场处于成本端与需求端的正反馈中，但目前估值下盈亏比下降，此前建议的多单可部分止盈。 锰硅方面，供应端样本内产量小幅下降，部分新增产能在前期投产后，预计整体供应端较为平稳。需求端，钢材产量稳中有增，预计3月钢材产量仍处于缓慢爬升之中，但目前钢材库存仍在增加，对需求端的恢复速度有所抑制。成本方面，港口锰矿现货价格表现坚挺，海外矿山4月锰矿美金报价继续小幅上涨。锰硅供需端仍有边际改善驱动，成本端锰矿支撑较强，短期驱动仍然偏强，但同样由于价格大幅拉涨后，目前估值下盈亏比下降，此前建议的多单可部分止盈。 # 【策略】 单边：短期驱动仍然偏强，但价格大涨后盈亏比下降，此前建议的多单可部分止盈； 套利：观望； 期权：卖出虚值看跌期权。 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 6 # 【需求】 据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量227.59万吨，环比下降5.69万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的 $70\%$ ）：1.78万吨，环比增加0.03万吨；五大钢种硅锰（周需求 $70\%$ ）11.12万吨，环比增加0.09万吨。 # 【供给】 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率26.55%，环比下降1.77%；全国硅铁产量（周供应）9.65万吨，环比下降0.21万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率35.7%，环比增加0.08%；全国硅锰产量（周供应99%）19.59万吨，环比下降0.16万吨。 # 【库存】 3月6日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.63万吨，环比下降0.41万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量38.73万吨，环比下降1.1万吨。 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 6 # 现货价格-基差 内蒙古硅锰FeMn65Si17 市场价 (元/吨) 主力合约内蒙硅锰基差（元/吨） 内蒙古硅铁72%FeSi市场价（元/吨） 主力合约内蒙硅铁基差（元/吨） # 铁合金企业生产情况 我国硅铁企业周度产量 (万吨) 我国硅铁企业周度开工率（%） 我国硅锰企业周度产量（万吨） 我国硅锰企业周度开工率（%） 247家钢厂高炉产能利用率 单位： $\%$ 247家钢厂高炉产能利用率 单位： $\%$ 247家钢厂铁水日产量 单位：万吨 钢材周度总产量 247家钢厂盈利率 单位： $\%$ 钢材社会总库存 单位：万吨 # 硅锰成本利润 硅锰成本与利润（元/吨） <table><tr><td colspan="3">硅锰成本与利润(元/吨)</td><td>2026-03-05</td></tr><tr><td>地区</td><td>生产成本(元/吨)</td><td>利润(元/吨)</td><td>当月产量占比(%)</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>6054</td><td>-204</td><td>53.0%</td></tr><tr><td>宁夏</td><td>6020</td><td>-240</td><td>21.3%</td></tr><tr><td>广西</td><td>6312</td><td>-412</td><td>6.4%</td></tr><tr><td>贵州</td><td>6198</td><td>-348</td><td>6.2%</td></tr><tr><td>北方</td><td>6044</td><td>-230</td><td></td></tr><tr><td>南方</td><td>6256</td><td>-381</td><td></td></tr></table> 硅锰内蒙成本及利润（元/吨） # 分地区硅锰生产成本（元/吨） 硅锰生产成本（元/吨） # 分地区硅锰生产利润（元/吨） # 成本锰矿价格 南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格 (元/吨) 天津港锰矿价格（元/吨） 南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价 (美元/吨度) 锰矿远期装船CIF报价（美元/吨度） # 硅铁成本利润 硅铁成本与利润（元/吨） <table><tr><td colspan="4">硅铁成本与利润（元/吨） 2026-03-05</td></tr><tr><td>地区</td><td>生产成本（元/吨）</td><td>利润（元/吨）</td><td>当月产量占比（%）</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5500</td><td>-70</td><td>36.7%</td></tr><tr><td>宁夏</td><td>5401</td><td>-1</td><td>26.3%</td></tr><tr><td>陕西</td><td>5505</td><td>-125</td><td>18.7%</td></tr><tr><td>青海</td><td>5849</td><td>-449</td><td>9.3%</td></tr><tr><td>甘肃</td><td>5687</td><td>-287</td><td>7.6%</td></tr></table> 硅铁内蒙成本及利润（元/吨） 分地区硅铁生产成本（元/吨） 分地区硅铁生产利润（元/吨） # 成本碳元素、电价格 府谷兰炭小料价格（元/吨） 榆林动力煤块煤（元/吨） 宁夏化工焦价格 (元/吨) 地区电价 (元/度) # 河北代表钢厂双硅钢招价格 硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月） 硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月） 河北代表钢厂双硅钢招价格（元/吨） # 硅锰硅铁供给-月度产量 我国硅锰当月产量 (万吨) 我国硅铁当月产量 (万吨) 我国硅锰累积产量 (万吨) 我国硅铁累积产量 (万吨) # 锰矿、硅铁进出口 我国锰矿当月进口量 (万吨) 我国锰矿当月净进口量（万吨） 我国硅铁当月出口量 (万吨) 我国硅铁当月净出口量 (万吨) 府谷金属镁Mg99.9% (元/吨) 府谷金属镁价格（元/吨） 陕西榆林市金属镁累计产量（万吨） # 合金厂vs钢厂硅铁库存 合金厂硅铁库存（万吨） 我国合金厂硅铁库存分地区（万吨） 钢厂硅铁库存可用天数（天） 钢厂分地区硅铁库存可用天数（天） # 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 天津港锰矿总库存 (万吨) 钢厂硅锰库存可用天数（天） 合金厂硅锰库存 (万吨) 钢厂分地区硅锰库存可用天数（天） # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 # 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 银河期货 # 周涛 期货从业证号：F03134259 投资咨询证号：Z0021009 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020) Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28th Floor, No.501 DongDaMing Road, Sinar Mas Plaza, Hongkou District, Shanghai, China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn # 玻謝 银河期货微信公众号 下载银河期货APP