> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华翔股份（603112）点评报告总结 ## 核心内容 华翔股份（603112）在2026年5月23日发布了一则关于其人形机器人零部件二期项目投产的点评报告。该报告详细阐述了公司在新兴领域的布局进展、融资计划、传统主业表现以及未来盈利预测。 ## 主要观点 ### 1. 人形机器人零部件二期项目投产 - **项目进展**：华翔机器人精密零部件生产工厂人形机器人零部件二期项目已实现批量生产，标志着公司在谐波减速器及人形机器人核心零部件领域实现产能与制造工艺的双重突破。 - **技术能力**：项目实现了微米级超高精度加工，技术可落地，量产能力提升。 - **市场布局**：已与多家国内知名产业集团及核心骨干企业达成合作，采用“技术联合研发+优先供货保障”模式。 - **一期项目**：首条产线已于2025年12月10日投产，聚焦关节模组、减速器结构件等产品，并完成送样验证和现场审厂考核。 ### 2. 拟发行可转债用于扩产提效 - **融资计划**：公司拟发行不超过13亿元可转债，已获上交所审核通过。 - **资金用途**：主要用于核心零部件产能提升、产业链延伸项目及补流，其中智能家居、汽车、工程机械三大领域分别拟投入5.12亿元、4.32亿元、1.13亿元。 - **资金规模**：截至2026年一季度末，公司持有约15亿元的货币资金及交易性金融资产，具备较强的外延拓展能力。 ### 3. 传统主业表现稳健 - **汽车零部件业务**：2025年实现收入12.6亿元，同比增长53.9%。公司与华域汽车合资，产能大幅提升，完成“产品专线”改造与工艺升级。 - **家电压缩机零部件**：产线效率和产品结构全面升级，带动2025年精密件业务收入达32.1亿元，同比增长11.9%。 - **工程机械业务**：2025年实现营收5.1亿元，同比下滑21.7%。公司持续加大客户开发，平滑行业周期影响，依托“短流程联铸”工艺降低成本，有望迎来经营拐点。 - **生铁及可再生资源业务**：2025年营收达1.4亿元，同比增长99%，主要得益于新产品开发和销售增长。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E倍数 | |------|---------------------|------------|--------| | 2026E | 7.23 | 29.62% | 16.54 | | 2027E | 8.96 | 23.90% | 13.35 | | 2028E | 10.75 | 19.98% | 11.13 | ### 股票基本信息 - **收盘价**：¥22.15 - **总市值**：11,960.15百万元 - **总股本**：539.96百万股 ### 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级说明**：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现+20%以上则为“买入”。 ### 风险提示 - **宏观经济波动**：可能对整体市场产生影响。 - **机器人业务进展**：若低于预期，可能影响公司增长。 - **原材料价格波动**：对成本控制构成挑战。 ## 可比公司估值对比 | 公司简称 | 市值（亿元） | 归母净利润（2025） | 归母净利润（2026E） | 归母净利润（2027E） | 归母净利润（2028E） | PE（2025） | PE（2026E） | PE（2027E） | PE（2028E） | PB（2025） | |----------|--------------|--------------------|----------------------|----------------------|----------------------|------------|------------|------------|------------|------------| | 华翔股份 | 120 | 5.58 | 7.23 | 8.96 | 10.75 | 21.44 | 16.54 | 13.35 | 11.13 | 2.74 | | 三花智控 | 2274 | 40.63 | 47.57 | 55.62 | 64.21 | 56 | 48 | 41 | 35 | 7.0 | | 恒立液压 | 1569 | 27.34 | 35.06 | 43.26 | 51.78 | 57 | 45 | 36 | 30 | 8.8 | | 拓普集团 | 1252 | 27.79 | 33.60 | 41.06 | 49.52 | 45 | 37 | 30 | 25 | 5.3 | | 绿的谐波 | 627 | 1.24 | 1.91 | 2.75 | 3.86 | 504 | 329 | 228 | 162 | 17.6 | | 银轮股份 | 500 | 9.57 | 12.46 | 16.38 | 20.60 | 52 | 40 | 30 | 24 | 6.8 | | 浙江荣泰 | 378 | 2.78 | 3.90 | 5.53 | 7.86 | 136 | 97 | 68 | 48 | 18.7 | | 五洲新春 | 338 | 0.91 | 1.82 | 2.28 | - | 370 | 186 | 148 | - | 8.5 | | 北特科技 | 204 | 1.20 | 1.74 | 2.61 | 2.71 | 170 | 117 | 78 | 75 | 9.9 | | **平均值** | - | 174 | 112 | 83 | 57 | 8 | ## 总结 华翔股份通过人形机器人零部件二期项目的投产，显著增强了其在高端制造领域的竞争力，特别是在谐波减速器和机器人核心零部件方面。公司通过内生增长与外延并购相结合的方式，加速布局新兴领域，提升市场影响力。同时，公司拟发行不超过13亿元可转债用于扩产提效，为未来发展提供资金保障。传统主业方面，汽车零部件业务表现亮眼，2025年同比增长53.9%，成为公司重要增长极。尽管工程机械业务在2025年有所下滑，但公司正通过优化工艺和加大客户开发，逐步恢复增长。整体来看，公司未来三年归母净利润预计持续增长，PE逐步下降，投资价值凸显，维持“买入”评级。