20260521-宏源期货-贵金属周报-铂和钯_霍尔木兹海峡难开但美伊愿意继续谈判或扰动铂钯价格_36页_3mb

贵金属周报总结 - 铂和钯

核心内容概述

本周贵金属周报聚焦于铂和钯的供需情况及价格走势，同时分析了美国财政与货币政策、经济与就业表现、铂钯价差与库存情况对贵金属市场的影响。报告指出，2026年全球铂和钯供需均呈现一定紧张态势，但铂的供需缺口略大于钯，且美联储政策预期变化可能对贵金属价格产生影响。

铂市场分析

供给端

• 2026年全球矿产铂产量预计为173吨，回收铂产量预计为57吨，总供给量增至230吨。
• 供给端整体稳定，但存在一定的不确定性。

需求端

• 工业领域（如化工、玻璃）需求预期增加。
• 传统燃油与混合动力汽车尾气排放标准提高，导致铂需求预期趋降。
• 首饰和投资需求预期下滑。
• 2026年全球铂总需求预计为239吨。

供需预测

• 2026年全球铂供需预期偏紧，缺口为9吨。
• 2027-30年供需预期持续偏紧，平均缺口为10.8吨。

价格影响

• 通胀反弹担忧使美联储降息预期推迟，甚至加息预期升温，可能对铂价产生调整压力。

投资策略

• 等待价格回落后轻仓试多为主。
• 套利策略以“铂-钯价差”为主。
• 伦敦铂价关注1730-1850附近支撑位及2150-2250附近压力位。
• 国内铂价关注430-460附近支撑位及530-560附近压力位。

风险提示

• 美联储降息预期变动。
• 地缘政治风险变动。

钯市场分析

供给端

• 矿产钯产量受深矿开采、电力短缺、劳工纠纷和矿石品位下降等因素扰动。
• 2026年矿产钯产量预计为196.4吨，回收钯产量预计为101.7吨，总供给量为298.1吨。
• 中国及全球汽车报废周期引导回收钯供给增加预期。

需求端

• 汽车行业需求保持平稳。
• 工业与首饰领域对钯需求弹性较低。
• 投资需求或显著下降。
• 2026年钯总需求预计为290.6吨。

供需预测

• 2026年全球钯供需预期偏松，过剩量为7.5吨。
• 2027-30年钯供需预期偏松，平均过剩量为12.9吨。

价格影响

• 美联储政策预期变化可能使钯价有所调整。
• 全球钯供需预期由紧转松，或对价格形成支撑。

投资策略

• 等待价格回落后布局多单为主。
• 伦敦钯价关注1000-1200附近支撑位及1420-1620附近压力位。
• 国内钯价关注250-300附近支撑位及350-400附近压力位。

美国财政与货币政策

• 公众持有债务总额已经超过美国2025年GDP，显示美国财政压力较大。
• 2026年美国国会预算办公室CBO预计2026-2036年财政赤字将持续增加，分别为1.853、1.887、2.080、2.020、2.201、2.286、2.439、2.781、2.819、2.779、3.115万亿美元。
• 美联储银行准备金余额较上周增加，隔夜逆回购协议规模也有所增加，显示金融市场流动性增强。
• 美国隔夜担保融资利率（SOFR）为3.64%，较联邦基金目标利率上限3.75%略低，表明银行间流动性保持平稳。
• 美联储通过常备回购便利（SRF）为银行间市场提供流动性支持。

美国经济与就业表现

• 美国中长期国债收益率有所升高，主要受通胀反弹担忧及美联储加息预期升温影响。
• 美国中长期抗通胀国债收益率也有所升高，反映市场对通胀的担忧。
• 美国中长期国债隐含通胀预期有所升高，表明市场通胀预期增强。
• 美国长期与中短期国债收益率差值为正，主要由于中长期国债收益率上涨幅度大于短期，同时日本国债规模膨胀也对期限溢价产生影响。

铂钯价差与库存情况

• 美国商业银行贷款和租赁额周率环比升高，其中商业房地产贷款周率上升。
• 美国红皮书商业零售销售周度年率为8.1%，较上周下降，但整体仍保持相对景气。
• MBA抵押贷款申请活动指数较上周升高，显示房地产市场活跃。

总结

本报告指出，2026年铂和钯的供需均偏紧，但钯的供需缺口较小，市场整体呈现偏松趋势。美联储的政策变化（如降息预期推迟或加息）可能对贵金属价格产生影响，同时地缘政治风险（如霍尔木兹海峡问题）和通胀担忧也对市场形成扰动。投资者应关注铂钯价差和库存变化，适时布局多单或进行套利操作。整体市场环境较为复杂，需谨慎应对政策和供需变化带来的风险。