> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华菱钢铁（000932.SZ）总结 ## 核心内容 华菱钢铁（000932.SZ）发布2026年半年报，显示其上半年营业收入为609.17亿元，同比下降2.99%；归属于母公司净利润为2.25亿元，同比下降87.11%；基本每股收益为0.0327元，同比下降87.12%。尽管上半年净利润大幅下滑，但公司二季度主业盈利环比改善，毛利率有所修复。 ## 主要观点 - **二季度盈利环比改善**：公司2026Q2实现归母净利0.28亿元，同比下降97.67%，但环比增长86.04%。扣非归母净利为1.79亿元，环比增长332.41%，表明公司主业盈利能力逐步恢复。 - **行业基本面改善预期**：受益于政策推动，如加力扩大内需、优化供给，以及“两重”“两新”与“六张网”建设的推进，高品质用钢需求有望释放，汽车、船舶、高端装备等领域维持景气，公司后续业绩有望持续修复。 - **产品结构优化**：公司钢材销量同比增长2.7%，达到1140万吨。重点品种钢销量占比提升至69.1%，较2025年提高0.6个百分点，产品结构由中低端向中高端精品差异化转变。 - **技术改造与项目推进**：公司在多个子公司实施重点技改项目，如华菱湘钢的精品大棒及扁钢生产线项目，阳春新钢铁的高速线材提质升级项目，华菱涟钢冷轧硅钢项目等，项目推进显著，有助于提升产品附加值和盈利能力。 - **控股股东增持**：湖南钢铁集团于2026年6月27日披露增持计划，计划在6个月内以集中竞价方式增持公司股份，金额不低于2亿元且不高于3亿元，显示对公司未来发展的信心。 - **投资建议**：公司专注于中高端板材制造，产品结构持续优化，预计2026年至2028年归母净利分别为18.3亿元、22.8亿元、27.1亿元，当前市值仍处于价值低估区，具备战略配置价值，维持“增持”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年上半年为609.17亿元，同比下降2.99%。 - **归母净利润**：2026年上半年为2.25亿元，同比下降87.11%。 - **EPS**：2026年上半年为0.0327元，同比下降87.12%。 - **净利润趋势**：预计2026年至2028年归母净利润分别为18.3亿元、22.8亿元、27.1亿元，呈现逐步增长趋势。 - **毛利率与净利率**：2025Q3至2026Q2销售毛利率分别为9.81%、9.27%、5.82%、8.39%，销售净利率分别为3.31%、1.91%、1.26%、0.64%，二季度毛利率有所修复。 ### 股票信息 - **行业**：普钢 - **前次评级**：增持 - **收盘价（2026年08月21日）**：3.59元 - **总市值（2026年08月21日）**：24,600.87百万元 - **总股本**：6,852.61百万股 - **自由流通股比例**：100.00% - **30日日均成交量**：94.32百万股 ### 财务比率 - **P/E（市盈率）**：2026年为13.5倍，2028年预计为9.1倍。 - **P/B（市净率）**：2026年为0.4倍，2028年预计为0.4倍。 - **EV/EBITDA**：2026年为4.3倍，2028年预计为3.4倍。 - **ROE（净资产收益率）**：2026年为3.2%，2028年预计为4.6%。 - **资产负债率**：2026年为50.4%，2028年预计为51.1%。 ## 风险提示 - **上游原料价格波动**：若原料价格上涨，可能影响公司成本和利润。 - **钢材需求不及预期**：若市场需求不如预期，可能影响公司业绩。 - **新业务发展不确定性**：新业务可能面临市场接受度、技术难度等风险。 ## 投资建议 - **未来展望**：随着行业需求改善及减量重组的实施，公司盈利有望逐步修复。 - **估值分析**：当前公司处于价值低估区，具备较好的战略配置价值。 - **评级**：维持“增持”评级。 ## 分析师声明 - **分析师**：笃慧、高亢 - **执业证书编号**：S0680523090003、S0680523020001 - **邮箱**：duhui1@gszq.com、gaokang@gszq.com ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者需自行关注更新或修改。