十论“复苏牛”之二：我们对外需复苏保持乐观-20200517-安信证券-16页_833kb

十论“复苏牛”之二：我们对外需复苏保持乐观

核心内容

本报告主要分析当前A股市场“复苏牛”的发展趋势，特别强调外需复苏对A股的积极影响。尽管部分投资者对海外经济复苏持悲观态度，但报告认为，海外经济复苏具备弹性，其改善幅度可能超出市场预期。同时，报告指出国内经济正稳步恢复，新经济产业引领的“高质量复苏”趋势明显，叠加外资持续流入，A股市场有望继续震荡向上。

主要观点

1. 外需复苏具备弹性

   • 海外复工情况显示，尽管存在疫情担忧，但实际新增病例并未显著高于其他国家，复工节奏有望加快。
   • 美国经济数据持续改善，ECRI领先指标上升，失业金人数下降，消费与零售销售数据回暖，显示经济复苏迹象。
   • 原油库存减少、钻机数量下降，预示能源需求正在回升，全球原油供需有望在2020年7月重回平衡。
   • 外资持续流入，反映市场对A股投资价值的看好与对中国经济复苏的信心。

2. 国内经济稳步恢复

   • 中国4月工业增加值同比增长3.9%，固定资产投资降幅收窄，房地产开发投资逐步回暖。
   • 社会消费品零售总额降幅缩小，显示消费端正在逐步恢复。
   • 新经济行业如新能源汽车、半导体、云计算等表现亮眼，工业机器人、光缆等高技术产品增长显著。
   • 用电量由负转正，显示生产活动恢复，经济复苏态势明显。

3. A股震荡向上趋势明显

   • A股受益于流动性、盈利和风险偏好的持续边际改善，呈现震荡向上的趋势。
   • 市场若因外部扰动出现短期回调，应积极布局复苏相关的行业和主题。
   • 重点关注的行业包括新能源汽车、军工、半导体、云计算、互联网、通信、券商、航空等。
   • 主题关注点包括自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。

关键信息

• 外需复苏：海外复工情况良好，疫情控制措施有效，经济复苏弹性较大，对A股中对外需依赖较高的行业具有积极影响。
• 行业表现：电子、家电、机械设备、通信等新经济行业复苏显著，其外需依存度较高，未来业绩有望改善。
• 市场数据：A股整体震荡下行，但部分行业如电子、家用电器表现较好；换手率回落，市场赚钱效应回升。
• 外资流入：本周北向资金净流入40.62亿元，显示外资对A股的持续信心。
• 经济指标：4月工业增加值、消费数据、用电量等显示经济复苏正在推进，市场基本面向好。

风险提示

1. 海外疫情超预期
2. 全球经济低预期
3. 政策推进低预期

投资建议

• 关注新能源汽车、军工、半导体、云计算、互联网、通信、券商、航空等行业。
• 关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等主题投资机会。
• 市场若因外部扰动出现短期回调，可视为布局机会。

行业与主题亮点

• 新能源汽车：受益于全球政策支持和市场需求回升。
• 军工：受益于国防开支增加与政策支持。
• 半导体：技术自主可控趋势加强，需求增长。
• 云计算：数字化转型加速，行业景气度提升。
• 互联网：用户行为持续向线上迁移，长期增长空间大。
• 通信：5G建设持续推进，技术升级带来增长。
• 券商：市场回暖带动交易活跃，业绩有望改善。
• 航空：疫情后需求复苏，航班数量逐步恢复。
• 自主可控：政策推动下，国产替代加速。
• 卫星互联网：国家政策支持，发展空间广阔。
• 湖北区域振兴：区域经济复苏，政策利好明显。

结论

报告认为，“复苏牛”趋势将持续，外需复苏具备弹性，国内经济稳步恢复，新经济行业表现突出，A股市场有望在流动性、盈利与风险偏好改善的背景下震荡向上。投资者应关注相关行业与主题，把握复苏趋势带来的投资机会。