> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大金重工（002487.SZ）公司点评总结 ## 核心内容 大金重工是一家在风电设备领域具有显著国际影响力的公司，其业务正从单一制造向“制造+运输+交付”一站式综合服务商转型。2026年上半年，公司营收和净利润均实现增长，但增速低于预期，主要受到Q2业绩下滑的影响。Q2营收同比下降20.87%，净利润同比下降47.42%，主要由于海运节奏影响和人民币升值带来的汇兑损失。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年半年报显示，公司上半年实现营收32.53亿元，同比增长14.48%，归母净利润6.01亿元，同比增长9.89%。尽管业绩增长，但Q2数据下滑显著，导致上半年整体表现不及预期。 - **毛利率与净利率**：上半年毛利率为37.53%，同比提升9.36个百分点；净利率为18.46%，同比略有下降。 - **费用率变化**：财务费用率显著上升，主要由汇率波动导致汇兑损益增加，销售、管理、研发费用率同比略有变化。 - **现金流表现**：经营性现金流净额为15.33亿元，同比大幅改善，显示公司运营效率提升。 - **海外市场布局**：公司持续聚焦海外市场，尤其是欧洲海上风电市场，上半年出口收入占比达82.25%，出口海工作为核心业务。 - **交付能力提升**：上半年出口海工交付量近12万吨，为历史同期最高水平，采用DAP模式（目的地交付）。 - **自有船队发展**：KING系列船型实现标准化批量建造，自有船队正式投运，首艘“KING ONE”轮成功完成欧洲单桩项目运输任务。 - **新船订单增长**：公司已签署24艘新船制造订单，合同总金额约120亿元人民币，订单交付周期为2027-2030年，覆盖高附加值特种船舶。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 37.80 | 61.74 | 77.00 | 102.00 | 135.00 | | 归母净利润（亿元） | 4.74 | 11.03 | 15.14 | 21.63 | 30.52 | | 每股收益（元） | 0.64 | 1.49 | 2.05 | 2.92 | 4.12 | | 每股净资产（元） | 9.83 | 11.19 | 13.01 | 15.81 | 19.76 | | P/E | 55.07 | 23.65 | 17.23 | 12.06 | 8.55 | | P/B | 3.59 | 3.15 | 2.71 | 2.23 | 1.78 | ### 估值与投资建议 - **目标价格**：基于2026年20-25倍PE，目标价格区间为41-51.25元。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长性和市场竞争力。 - **风险提示**：原材料价格波动、海外市场政策不确定性、下游市场需求不及预期、新业务发展不及预期等。 ### 财务指标趋势 - **毛利率**：从29.8%提升至38.5%。 - **净利率**：从12.5%提升至22.6%。 - **ROE**：从6.5%提升至20.9%。 - **ROIC**：从6.4%提升至17.6%。 - **资产负债率**：从37.1%上升至44.9%。 - **总资产周转率**：从0.35提升至0.56。 - **固定资产周转率**：从1.95提升至3.64。 - **应收账款周转率**：从2.57提升至4.42。 - **存货周转率**：从1.46提升至1.89。 ### 投资评级系统说明 - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上。 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。 - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。 - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上。 ## 总结 大金重工在风电设备领域持续深耕，积极拓展海外市场，尤其是欧洲海上风电市场。公司业绩表现总体向好，但Q2受外部因素影响显著下滑。随着自有船队的投运和新船订单的增加，公司正逐步向综合服务商转型，展现出较强的业务扩展能力和市场竞争力。预计未来三年业绩将持续增长，公司估值合理，投资建议为“买入”。同时，需关注海外市场政策变化及新业务发展风险。