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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示，为投资者提供了全面的市场研判。

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黄金市场

市场表现

• 2月9日夜盘贵金属全线走强，沪银领涨近5%，黄金同步上涨。
• 内外盘联动偏强。

基本面

• 美联储政策：贝森特指出美联储可能不会迅速缩表；沃什上任后，美联储将与财政部达成协议。
• 库存变化：COMEX黄金库存+4吨，SPDR黄金ETF持仓-3.7吨；COMEX白银库存-57.2吨，iShares白银ETF持仓-109吨，金交所白银库存-1吨。
• 进口情况：印度11月白银进口约750吨，10月修正为1898吨。

交易策略

• 黄金：短期内建议多单减仓观望，长期逻辑未变，依旧看好。
• 白银：市场情绪脆弱，建议谨慎参与。

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铝

• 市场表现：电解铝主力合约收盘价+0.97%，收于23540元/吨。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端开工率小幅上升。
• 交易策略：短期震荡运行，多空因素相互牵制。
• 风险提示：宏观环境变化，海外供应扰动

氧化铝

• 市场表现：氧化铝主力合约收盘价+1.56%，收于2868元/吨。
• 基本面：部分氧化铝厂进入压产轮修，电解铝厂维持高负荷生产。
• 交易策略：短期震荡偏强，关注供应端边际收缩。
• 风险提示：减产不及预期

工业硅

• 市场表现：主力05合约收于8450元/吨，收盘价-0.59%。
• 基本面：供给端开炉数量减少，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷。
• 交易策略：短期震荡，若大厂减产持续时间有限，可考虑逢高轻仓空。
• 风险提示：工厂开工计划、下游减产计划

碳酸锂

• 市场表现：LC2605收于137,000元/吨，周环比+3.0%。
• 基本面：供给端部分锂盐厂检修，周产量下降；需求端磷酸铁锂和三元材料排产均下滑。
• 交易策略：短期震荡运行，易涨难跌。
• 风险提示：枫下窝复产，需求季节性走弱，价格无序高波动

多晶硅

• 市场表现：主力05合约收于49370元/吨，收盘价+0.17%。
• 基本面：周度产量持平，行业库存持稳；需求端硅片排产持稳，电池片和组件排产环比下滑。
• 交易策略：短期弱势震荡，参考区间45000-53000元/吨。
• 风险提示：收储平台进展、龙头企业开工情况

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力2605合约收于3055元/吨，较前一交易日下跌。
• 基本面：库存环比上升，供需矛盾不显著；钢厂持续亏损，产量上升空间有限。
• 交易策略：观望为主，参考区间3040-3100元/吨。
• 风险提示：微观需求，宏观预期

铁矿石

• 市场表现：主力2605合约收于764元/吨，较前一交易日上涨。
• 基本面：供需中性，库存天数上升至历史均值以上；港口库存占比极低，结构性矛盾持续。
• 交易策略：观望为主，参考区间750-780元/吨。
• 风险提示：微观需求，宏观预期

焦煤

• 市场表现：主力2605合约收于1126.5元/吨，较前一交易日下跌。
• 基本面：铁水产量小幅上升，但钢厂利润较差；库存中性，期货升水现货。
• 交易策略：观望为主，参考区间1100-1150元/吨。
• 风险提示：微观需求，宏观预期

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌，国内豆粕弱于外盘。
• 基本面：南美供应预期较强，美豆压榨和出口预期增强。
• 交易策略：短期震荡寻底，中期关注中国采购和南美产量兑现度。
• 风险提示：产区天气及政策

玉米

• 市场表现：玉米期货价格窄幅震荡，现货价格多数稳定。
• 基本面：售粮进度超六成，下游逢低补库，年前购销将转清淡。
• 交易策略：期价预计震荡运行。
• 风险提示：政策变化

油脂

• 市场表现：马盘上涨，国内油脂单边震荡。
• 基本面：马来产量季节性减产，出口环比改善。
• 交易策略：油脂单边步入临界，建议反套结构。
• 风险提示：外生变量政策等

棉花

• 市场表现：ICE美棉止跌反弹，郑棉进入震荡调整。
• 基本面：美棉未点价销售减少，国内纺企开机率下降。
• 交易策略：暂时观望，参考价格区间14500-14900元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋期货偏弱运行，现货价格稳定。
• 基本面：蛋鸡在产存栏下降，鸡苗价格上涨，去产能放缓。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常

生猪

• 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，现货延续跌势。
• 基本面：春节备货开始，屠宰量提升，但小年后预计快速回落。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅震荡，基差偏弱。
• 基本面：国产供应压力回升但力度放缓，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期建议逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产

PVC

• 市场表现：V05收涨0.2%，价格反弹。
• 基本面：供应量较大，下游开工率下滑，库存高位。
• 交易策略：建议买09卖01正套。
• 风险提示：产业政策变动

PTA

• 市场表现：现货基差-62元/吨。
• 基本面：PX、PTA供需累库，加工费高位。
• 交易策略：中期建议适当止盈。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易、装置检修、新装置投产、下游需求

玻璃

• 市场表现：fg05收涨0.6%。
• 基本面：供应端减产较多，库存高位，下游订单天数下降。
• 交易策略：建议买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动

PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡，基差偏弱。
• 基本面：国产供应压力上升，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中长期区间震荡，逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产

MEG

• 市场表现：现货基差-105元/吨。
• 基本面：库存处于历史中高水平，供需累库。
• 交易策略：空单继续持有。
• 风险提示：宏观政策、进口供应、下游需求、装置检修

原油

• 市场表现：油价因伊朗地缘局势走强。
• 基本面：短期供应下降，美伊谈判是核心；中期供应压力大，需求淡季。
• 交易策略：建议逢高买入SC04虚值看跌期权。
• 风险提示：地缘风险反复、美国制裁、需求超预期

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅下跌。
• 基本面：纯苯库存正常偏高，苯乙烯库存正常偏低。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套。
• 风险提示：上下游新装置、地缘政治、下游复工

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招商期货研究团队

• 研究团队由多位具备投资咨询从业资格的分析师组成，涵盖多个交易品种的分析与建议。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告内容为分析参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。