> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【市场聚焦】宏观：3月美联储FOMC点评总结 ## 核心内容 3月美联储FOMC会议维持联邦基金利率在 $3.5\% - 3.75\%$ 不变，连续第二次按兵不动，仅理事米兰投反对票，主张降息25个基点。会议释放出偏鹰派信号，强调若通胀无新增进展则不降息，导致市场继续交易“紧货币”，美元与美债利率上行，黄金与美股承压。 ## 主要观点 - **伊朗冲突引发输入型通胀**：2月28日美以对伊朗的袭击导致中东局势恶化，原油价格迅速上涨，布油从70美元/桶飙升至100美元/桶，涨幅接近 $100\%$。若原油均价稳定在90美元/桶以上，3月美国CPI同比可能上涨至 $3.5\% - 4.2\%$，远超2月 $2.4\%$ 水平。 - **通胀威胁显著，美联储态度边际转鹰**：尽管3月FOMC未降息，但会议前已有官员发出加息信号，显示美联储对通胀的担忧。点阵图显示，2026年降息一次的预期占主导，但不降息与降一次的官员人数并列，显示内部分歧。 - **市场对降息预期下调**：根据CME FedWatch数据，市场对美联储2026年内降息1次的概率为 $40.2\%$，不降息概率为 $39.2\%$，显示对美联储政策路径的不确定性增加。 - **政策框架与加息门槛**：美联储将油价冲击视为“一次性风险”，不将其纳入全年降息决策框架。加息门槛较高，需通胀预期失控与油价高位持续，才可能推动政策转向。 - **会后市场反应**：美元指数与美债利率上行，黄金与美股回落，市场继续交易“紧货币”预期，显示对美联储“不降息”信号的响应。 ## 关键信息 ### 通胀与油价路径 - 伊朗冲突导致原油价格大幅上涨，布油一度逼近120美元/桶，涨幅接近 $100\%$。 - 若原油均价维持在90美元/桶以上，3月美国CPI同比可能上涨至 $3.5\% - 4.2\%$。 - 历史数据显示，原油价格上升对美国CPI有显著拉动作用，能源项是主要影响因素。 ### 美联储政策立场 - 3月FOMC维持利率不变，连续第二次按兵不动。 - 点阵图中值显示，2026年降息一次、2027年降息一次为中位数，长期利率预期小幅上调。 - 鲍威尔在记者会上释放鹰派信号，强调需通胀有“新增进展”才可能降息，影响市场对“紧货币”交易的延续。 ### 市场反应与资产表现 - 会后美元指数与美债利率上行，黄金与美股回落。 - 原油价格震荡，叠加地缘政治不确定性，对市场情绪与资产价格产生影响。 ### 中东局势与政策框架 - 中东局势可能进一步恶化，但多数美联储官员认为其为短期扰动，不会影响全年降息路径。 - 美联储对加息保持高门槛，主要考虑就业市场风险与通胀传导路径。 ### 资产与策略启示 - **宏观交易主线**：油价路径是关键，若油价回落则降息交易回归；若油价上冲且通胀预期受控，则短期紧货币交易延续；若油价失控且联储按兵不动，则实际利率可能阶段性下行，利好黄金与避险资产。 - **利率与股债市场**：紧货币预期反复，地缘政治与油价波动可能加剧美债利率与风险资产的波动。 - **黄金市场**：短期承压于实际利率上行与降息预期减弱，但中期仍存在利好路径，需关注节奏与波动管理。 - **A股市场**：国内A股缩量、风格反转快，政策托底下结构性特征明显，需结合年报季与外部冲击择机布局。 ## 与会前预期差异 - **点阵图略鸽**：会前市场预期“2026年0-1次降息”概率上升，会议结果维持“降一次”为中位，显示政策路径仍以“适度降息”为主。 - **沟通偏鹰**：鲍威尔强调需通胀有“新增进展”才可能降息，提高了市场对通胀数据的依赖，使得政策转向更加数据驱动。 ## 风险提示 - 市场存在高度不确定性，需密切关注中东局势与核心通胀数据。 - 美联储政策立场可能随通胀与就业数据变化而调整，投资者应做好动态调整准备。 - 期货交易风险较高，本文内容仅反映发布当日判断，不构成交易建议。