> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方雨虹2026年半年报总结 ## 核心内容 东方雨虹于2026年08月24日发布2026年半年报，数据显示公司上半年在营收和利润方面表现稳健，展现出较强的盈利韧性，同时加速海外扩张，为中长期发展奠定基础。 ## 主要观点 - **业绩表现** 2026年上半年，公司实现营业收入148.67亿元，同比增长9.57%；归母净利润6.13亿元，同比增长8.67%；扣非后归母净利润5.76亿元，同比增长13.59%。 第二季度营业收入76.77亿元，同比增长0.83%，环比增长6.77%；归母净利润2.12亿元，同比下降43.14%，环比下降47.35%；扣非后归母净利润2.14亿元，同比下降36.12%，环比下降40.76%。 - **盈利韧性凸显** 在原材料成本压力加剧的背景下，公司毛利率逆势增长，2026H1销售毛利率达27.35%，同比增长1.95个百分点；其中，26Q2毛利率27.66%，同比增长0.95个百分点，环比增长0.63个百分点。 公司通过优化产品结构和渠道结构，提升整体盈利水平，零售渠道毛利率最高，达32.84%，工程渠道和直销业务毛利率分别为23.52%和23.50%，且零售业务收入占比提升5.40个百分点。 - **海外市场布局加速** 2026年上半年，公司境外收入达17.72亿元，同比增长207.55%，营收占比提升至11.92%。主要得益于并购标的业绩贡献和海外自建产能的逐步释放。 公司已完成对巴西外加剂供应商Novakem 60%股权收购及香港塑料管道系统供应商世界五金塑胶厂 100%股权收购，印尼防水涂料企业收购也在推进中。 自建基地方面，沙特天鼎丰4条聚酯胎基布产线投产，巴西基地部分产线试产成功，北美市场基地建设稳步推进。 - **费用控制与减值影响** 2026H1期间费用总额24.93亿元，同比增长7.71%，但期间费用率下降至16.77%，同比下降0.29个百分点。费用率下降主要受益于收入规模扩大和费用摊薄能力提升。 公司计提资产及信用减值损失6.96亿元，同比多计提2.91亿元，对利润形成一定拖累。 ## 关键信息 ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 27,579 | 30,785 | 33,222 | 35,743 | | 归母净利润（百万元） | 113 | 1,588 | 2,173 | 2,746 | | 毛利率（%） | 24.82 | 27.35 | 28.31 | 29.18 | | 每股收益（元） | 0.05 | 0.66 | 0.91 | 1.15 | | 市盈率（PE） | 234.93 | 16.76 | 12.24 | 9.69 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率（%） | -1.70 | 11.63 | 7.92 | 7.59 | | 归母净利润增长率（%） | 4.71 | 1,301.90 | 36.87 | 26.36 | | 毛利率（%） | 24.8% | 27.5% | 28.3% | 29.2% | | 净利率（%） | 0.1% | 5.2% | 6.5% | 7.7% | | ROE（%） | 0.6% | 7.7% | 10.1% | 12.3% | | ROIC（%） | 0.2% | 6.1% | 7.9% | 9.6% | | 资产负债率（%） | 51.1% | 51.8% | 51.9% | 51.8% | | 净资产负债率（%） | 104.7% | 107.3% | 107.9% | 107.6% | | 流动比率 | 1.01 | 1.04 | 1.07 | 1.13 | | 速动比率 | 0.69 | 0.71 | 0.73 | 0.77 | | 总资产周转率 | 0.64 | 0.72 | 0.75 | 0.78 | | 应收账款周转率 | 4.25 | 5.36 | 5.33 | 5.12 | | 应付账款周转率 | 7.25 | 6.94 | 6.88 | 6.87 | ## 风险提示 - 下游需求不及预期风险 - 原材料价格超预期的风险 - 公司产能释放不及预期的风险 - 应收账款坏账风险 ## 投资建议 分析师贾亚萌维持“推荐”评级，认为公司作为国内防水行业龙头，未来发展前景良好，尤其在海外市场布局方面具备显著增长潜力。预计公司2026-2028年归母净利润分别为15.88亿元、21.73亿元、27.46亿元，每股收益分别为0.66元、0.91元、1.15元，对应市盈率分别为17倍、12倍、10倍。公司主营业务经营韧性较强，渠道优化与产品结构改善持续赋能盈利能力，海外市场将成为未来业绩增长的重要驱动力。