> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光伏产业结构触底了吗？总结 ## 核心内容 光伏行业在过去几年经历了从高景气扩张到供给过剩、价格下跌、行业出清的周期。目前，行业仍处于产能出清阶段，但已进入较深阶段。同时，需求端出现结构性变化，中国需求持续下滑，海外则存在增长亮点，尤其是储能配套需求的增长，被视为未来光伏行业的重要增量。 ## 供给端出清情况 ### 主要表现 - **开工率显著下降**：2024年4月，硅料、硅片、电池片、组件等主要环节的开工率大多在35%-45%之间，表明超过半数产能已停止运转。 - **企业战略转变**：从追求规模优先，转向利润优先，头部企业开始主动限产，以控制出货，合理规划未来出货量。 - **库存高企**：硅料和光伏玻璃等环节的库存仍处于高位，压制了价格反弹，延缓了盈利修复。 ### 出清节奏 - **产能规模排序**：组件 < 电池 < 硅片 < 硅料，上游环节出清难度更大。 - **行业集中度排序**：电池 < 组件 < 硅片 ≈ 硅料，集中度越高，出清难度越大。 - **出清顺序**：预计组件和电池环节可能率先完成出清，硅料和硅片环节则相对靠后。 ## 需求端情况 ### 中国需求 - **持续下滑**：2026年1—5月，新增光伏装机59.59GW，同比下降70%。 - **电价调整影响**：2025年6月新能源机制电价落地后，新增装机量同比大幅下滑，中国市场需求进入调整期。 ### 海外需求 - **分化明显**：组件出口增速放缓，电池出口保持较高增长。 - **主要增长区域**：组件出口增长主要来自欧洲市场，电池出口则集中在印度、印尼、菲律宾等地区。 ### 储能配套 - **中长期增长点**：2026—2027年全球储能装机有望快速增长，为光伏消纳提供空间。 - **提升可调节性**：随着储能配套增加，光伏发电的可调节性将增强，进一步打开装机空间。 ## 行业现状与展望 - **行业尚未完全出清**：尽管供给端出清较为深入，但库存仍高，部分重资产环节的产能仍需消化。 - **需求修复有限**：2026年光伏需求修复力度还较为有限，行业仍处于供需博弈和盈利拐点观察阶段。 - **核心关注点**：未来需关注供需和盈利拐点的信号，如报表层面的单季度扭亏等。 ## 关键信息 - **行业周期**：经历高景气扩张—供给过剩—价格下跌—行业出清的完整周期。 - **供给出清**：已持续近十个季度，开工率下降，头部企业限产，二三线企业经营恶化。 - **库存问题**：硅料、光伏玻璃等环节库存高企，影响价格反弹和盈利修复。 - **需求结构**：中国需求回落，海外组件出口放缓，电池出口增长。 - **储能影响**：储能配套将成为未来光伏需求的重要增长点，提升行业可调节性。 ## 结论 当前光伏行业供给端已进入较深出清阶段，但库存高企仍压制价格和盈利修复。需求端中国持续下滑，海外呈现结构性增长，储能配套是未来的重要增量。行业尚未完全出清，盈利拐点仍需观察，供需博弈将持续一段时间。