> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中航重机2026年一季报总结 ## 核心内容 公司发布2026年第一季度业绩报告，实现营收24.55亿元（+6.46%），利润总额3.46亿元（+14.06%），但归母净利润1.58亿元（-20.14%）。整体经营态势呈现向好趋势，但归母净利润下滑主要由于非全资子公司业绩增幅较高，导致少数股东损益增加。 ## 主要观点 1. **业务增长态势良好** - 公司在防务领域提升市场份额并拓展非航防务业务，带动营收增长。 - 民机业务通过国内外双向发力，实现显著成效。 - 高端民品业务在产品力和市场拓展方面同步增强，推动营收重回增长轨道。 2. **盈利能力稳步回升** - 2026Q1毛利率和净利率分别回升至31.70%和11.86%。 - 公司通过优化内部管理，提升全员劳动生产率，期间费用率下降1.44个百分点至14.10%。 - 尽管毛利率因交付产品结构变化而有所波动，但随着营收增长和数字化成本管控体系的推进，盈利能力有望持续改善。 3. **军民协同战略成效显著** - 公司作为航空锻造龙头，通过定增和收购等方式补齐大型和先进锻造设备短板，提升市场份额。 - 国产民机领域，公司深度融入产业链，C919锻件配套项数占比提升，铸件配套占比突破50%。 - 多家子公司进入C929供应商体系，商用航空发动机锻铸产品配套占比持续上升，国产大飞机配套矩阵进一步扩大。 - 外贸转包业务快速增长，2025年实现国际转包收入9.16亿元，与波音、空客等国际巨头的合作取得新突破。 ## 关键信息 - **财务预测**： - 2026年每股收益（EPS）预测为0.47元，2027年为0.55元，2028年为0.62元。 - 根据可比公司给予2026年46倍市盈率，对应目标价为21.62元，维持买入评级。 - **财务数据**： | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 10,355 | 10,115 | 11,069 | 12,133 | 13,405 | | 营业利润（百万元） | 865 | 843 | 1,003 | 1,202 | 1,366 | | 归属于母公司净利润（百万元） | 640 | 609 | 726 | 848 | 962 | | 毛利率（%） | 23.7% | 28.0% | 28.1% | 28.4% | 28.3% | | 净利率（%） | 6.2% | 6.0% | 6.6% | 7.0% | 7.2% | | 市盈率 | 38.7 | 40.7 | 34.1 | 29.2 | 25.7 | - **股价表现**： - 2026年4月30日股价为15.95元。 - 52周最高价为22.04元，最低价为14.95元。 - 1周、1月、3月、12月的绝对表现分别为-3.22%、-2.8%、-14.75%、7.12%；相对表现分别为-3.66%、-9.82%、-16.9%、-20.38%。 ## 风险提示 - 军工订单及收入确认不及预期。 - 民品市场拓展不及预期。 - 原材料涨价幅度超出预期。 ## 投资建议 - 维持“买入”评级，基于公司业务增长和盈利能力改善，预计未来三年业绩将稳步提升。 ## 可比公司估值 | 公司 | 代码 | 最新价格（元） | 2026E市盈率 | |------|------|----------------|-------------| | 航宇科技 | 688239 | 68.48 | 43.22 | | 钢研高纳 | 300034 | 19.65 | 71.85 | | 航发控制 | 000738 | 20.73 | 71.61 | | 中航光电 | 002179 | 36.56 | 28.74 | | 中航高科 | 600862 | 20.00 | 27.03 | | 图南股份 | 300855 | 39.28 | 100.05 | | 调整后平均 | - | - | 46 | ## 分析师信息 - **罗楠**：执业证书编号S0860518100001，香港证监会牌照BXQ804，联系方式：luonan@orientsec.com.cn，电话：021-63326320。 - **冯函**：执业证书编号S0860520070002，联系方式：fenghan@orientsec.com.cn，电话：021-63326320。 - **联系人**：鲍丙文，执业证书编号S0860124070016，联系方式：baobingwen@orientsec.com.cn，电话：021-63326320。 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上。 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作发布，仅供客户使用。本公司不对因使用本报告内容而造成的任何损失承担责任，投资者应自主作出投资决策并承担相应风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。