> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铝周报（5.25~5.29）总结 ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部祝森林发布的沪铝周报，涵盖上周行情回顾、基本面分析（库存结构）、市场结构分析等内容，旨在为投资者提供铝价走势及市场动态的全面概述。 ## 上周行情回顾 - 沪铝上周整体呈现高位弱震荡态势。 - 上周主力合约下跌0.76%，周五收盘价为24270元/吨。 - 铝价受到多重因素影响，包括碳中和政策对产能的长期控制、国内房地产需求疲软、铝替代铜带来的需求增量、以及中东事件对铝供应的扰动，这些因素对铝价形成支撑。 ## 基本面分析 ### 供需平衡表（铝） | 年份 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------|------|------|------|------|------| | 1月 | | | | | 20 | | 2月 | | 30 | 0 | | 10 | | 3月 | 50 | | 10 | 30 | -40 | | 4月 | | | | | | | 5月 | 30 | -20 | 10 | 20 | | | 6月 | -90 | | | | | | 7月 | -90 | 15 | -10 | -10 | | | 8月 | -80 | 0 | -20 | -15 | | | 9月 | -80 | 0 | 0 | -20 | | | 10月 | -100 | 5 | -5 | -10 | | | 11月 | -30 | -5 | 30 | 20 | | | 12月 | -20 | 15 | | | | - 铝的供需平衡在2022年及2023年出现较大波动，2024年有所改善，但2025年再次下降。 - 2026年预计供需平衡有所回升。 ### 铝土矿进口 | 月份 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------|------|------|------|------|------| | 1月 | 10500000 | 12000000 | 13000000 | 16000000 | 19500000 | | 2月 | 10300000 | 11500000 | 11500000 | 14500000 | 17000000 | | 3月 | 11800000 | 12500000 | 14500000 | 16500000 | 22000000 | | 4月 | 11200000 | 12500000 | 14500000 | 21000000 | 21500000 | | 5月 | 12200000 | 13500000 | 13500000 | 17500000 | | | 6月 | 9500000 | 11800000 | 13500000 | 18500000 | | | 7月 | 11500000 | 13500000 | 15500000 | 21555555 | | | 8月 | 11555555 | 12555555 | 15555555 | 19555555 | | | 9月 | 8255555 | 11888888 | 11888888 | 16888888 | | | 10月 | 9288888 | 12888888 | 12888888 | 14288888 | | | 11月 | 12288888 | 13888888 | 13888888 | 15288888 | | | 12月 | 11288888 | 13888888 | 14999999 | 14999999 | | - 铝土矿进口量在2022年及2023年持续增长，2024年有所波动，2025年显著上升。 - 2026年预计铝土矿进口量继续增长。 ### 氧化铝供需 | 月份 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |------|------|------|------|------|------| | 1月 | -15 | 10 | -30 | -30 | 5 | | 2月 | -20 | -45 | -25 | -15 | 18 | | 3月 | -5 | -15 | -5 | -5 | -10 | | 4月 | 0 | -20 | 20 | -5 | -30 | | 5月 | -5 | 5 | 5 | -15 | -30 | | 6月 | 30 | 15 | 30 | -15 | 15 | | 7月 | 15 | 15 | -5 | -15 | 35 | | 8月 | 20 | 10 | 15 | -15 | 40 | | 9月 | 15 | 25 | 10 | -15 | 45 | | 10月 | -20 | 25 | -30 | -15 | 60 | | 11月 | 0 | -15 | -5 | 0 | 75 | | 12月 | 30 | -20 | -10 | -10 | 65 | - 氧化铝供需在2021年呈现负值，2022年有所改善，但2023年再次出现负值。 - 2024年供需继续下降，2025年则显著上升。 ### 铝棒库存 | 日期 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------|------|------|------|------|------| | 1月2日 | 11.0 | 7.5 | 8.5 | 12.0 | 16.5 | | 1月13日 | 15.0 | 10.0 | 9.0 | 14.0 | 20.0 | | 1月25日 | 18.0 | 13.0 | 11.0 | 16.0 | 23.0 | | 1月7日 | 20.0 | 16.0 | 14.0 | 18.0 | 26.0 | | 2月20日 | 25.0 | 20.0 | 18.0 | 22.0 | 30.0 | | 3月3日 | 30.0 | 24.0 | 22.0 | 26.0 | 35.0 | | 3月14日 | 28.0 | 22.0 | 20.0 | 24.0 | 38.0 | | 3月26日 | 26.0 | 20.0 | 18.0 | 22.0 | 36.0 | | 4月7日 | 24.0 | 18.0 | 16.0 | 20.0 | 34.0 | | 4月18日 | 22.0 | 16.0 | 14.0 | 18.0 | 32.0 | | 4月30日 | 20.0 | 14.0 | 12.0 | 16.0 | 30.0 | | 5月14日 | 18.0 | 12.0 | 10.0 | 14.0 | 28.0 | | 5月26日 | 16.0 | 10.0 | 8.0 | 12.0 | 26.0 | | 6月8日 | 14.0 | 8.0 | 6.0 | 10.0 | 24.0 | | 6月23日 | 12.0 | 6.0 | 4.0 | 8.0 | 22.0 | | 7月7日 | 10.0 | 4.0 | 2.0 | 6.0 | 20.0 | | 7月21日 | 8.0 | 2.0 | - | - | - | | 8月4日 | 6.0 | - | - | - | - | | 8月18日 | - | - | - | - | - | | 9月1日 | - | - | - | - | - | | 9月14日 | - | - | - | - | - | | 9月29日 | - | - | - | - | - | | 10月17日 | - | - | - | - | - | | 10月31日 | - | - | - | - | - | | 11月14日 | - | - | - | - | - | | 11月28日 | - | - | - | - | - | | 12月12日 | - | - | - | - | - | | 12月26日 | - | - | - | - | - | - 铝棒库存从2022年逐步下降，2023年继续减少，2024年略有回升。 - 2025年库存明显上升，2026年预计继续增长。 ### 铝库存结构 - LME铝库存数据完整，但部分日期缺失。 - SHFE库存数据完整，显示铝库存整体呈下降趋势。 ### 氧化铝库存 | 日期 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------|------|------|------|------|------| | 1月1日 | 27.5 | 26.0 | 20.5 | 4.5 | 5.5 | | 1月11日 | 28.0 | 25.5 | 13.5 | 3.5 | 6.0 | | 1月21日 | 32.0 | 34.0 | 15.0 | 3.0 | 8.0 | | 2月2日 | 31.5 | 28.0 | 20.0 | 3.5 | 9.0 | | 2月13日 | 30.5 | 29.0 | 21.0 | 4.0 | 8.5 | | 2月25日 | 31.0 | 30.0 | 23.0 | 4.5 | 10.0 | | 3月6日 | 32.5 | 31.0 | 24.0 | 5.0 | 11.0 | | 3月16日 | 33.0 | 30.5 | 25.0 | 4.5 | 12.0 | | 3月26日 | 39.0 | 29.0 | 27.0 | 4.0 | 13.0 | | 4月4日 | 38.0 | 27.0 | 28.0 | 3.5 | 14.0 | | 4月14日 | 37.0 | 28.5 | 26.0 | 3.0 | 14.5 | | 4月24日 | 36.0 | 29.5 | 24.0 | 3.5 | 15.0 | | 5月5日 | 33.0 | 27.0 | 18.0 | 5.0 | 24.0 | | 5月14日 | 29.0 | 25.0 | 15.0 | 4.5 | 30.0 | | 5月25日 | 28.0 | 24.0 | 13.0 | 4.0 | - | | 6月6日 | 27.0 | 23.0 | 11.0 | 5.0 | - | | 6月19日 | 26.0 | 22.0 | 9.0 | 4.5 | - | | 6月30日 | 25.0 | 21.0 | 8.0 | 4.0 | - | | 7月13日 | 24.0 | 20.0 | 7.0 | 3.5 | - | | 7月25日 | 23.0 | 19.0 | 6.0 | 3.0 | - | | 8月7日 | 22.0 | 18.0 | 5.5 | 2.5 | - | | 8月19日 | 21.0 | 17.0 | 5.0 | 2.0 | - | | 9月1日 | 20.0 | 16.0 | 4.5 | 1.5 | - | | 9月13日 | 19.0 | 15.0 | 4.0 | 1.0 | - | | 9月26日 | 18.0 | 10.0 | 3.5 | 0.5 | - | | 10月13日 | 17.0 | -5 | -5 | -5 | -8.5 | | 10月26日 | 16.0 | -10 | -10 | -10 | -9.0 | | 11月7日 | 15.0 | -15 | -15 | -15 | -9.5 | | 11月20日 | 14.0 | -20 | -20 | -20 | -10.0 | | 12月2日 | 13.0 | -25 | -25 | -25 | -10.5 | | 12月15日 | 12.0 | -30 | -30 | -30 | -11.0 | | 12月28日 | 11.0 | -35 | -35 | -35 | -11.5 | - 氧化铝库存持续下降，尤其在2025年和2026年显著减少。 - 2024年库存有所回升，但2025年再次下降。 ## 市场结构分析 ### 期现价差 - 期现价差数据如下（单位：元）： - 2021-01-04: LME铝升贴水 ~1500.00，现货价 ~2000.00，平均价 ~-100.00 - 2021-03-04: LME铝升贴水 ~1600.00，现货价 ~2500.00，平均价 ~-80.00 - 2021-05-04: LME铝升贴水 ~1700.00，现货价 ~2800.00，平均价 ~-70.00 - 2021-07-04: LME铝升贴水 ~1800.00，现货价 ~3200.00，平均价 ~-65.00 - 2021-09-04: LME铝升贴水 ~1900.00，现货价 ~3500.00，平均价 ~-60.00 - 2021-11-04: LME铝升贴水 ~2000.00，现货价 ~3800.00，平均价 ~-55.00 - 2022-01-04: LME铝升贴水 ~2200.00，现货价 ~4000.00，平均价 ~-50.00 - 2022-03-04: LME铝升贴水 ~2500.00，现货价 ~3800.00，平均价 ~-45.00 - 2022-05-04: LME铝升贴水 ~2300.00，现货价 ~3500.00，平均价 ~-45.00 - 2022-07-04: LME铝升贴水 ~2100.00，现货价 ~3300.00，平均价 ~-45.00 - 2022-09-04: LME铝升贴水 ~2250.00，现货价 ~3450.00，平均价 ~-45.56 - 2022-11-04: LME铝升贴水 ~2350.00，现货价 ~3655.56，平均价 ~-45.56 - 2023-01-04: LME铝升贴水 ~2455.56，现货价 ~3855.56，平均价 ~-45.56 - 2023-03-04: LME铝升贴水 ~2555.56，现货价 ~3955.56，平均价 ~-45.56 - 2023-05-04: LME铝升贴水 ~2655.56，现货价 ~4155.56，平均价 ~-45.56 - 2023-07-04: LME铝升贴水 ~2755.56，现货价 ~4355.56，平均价 ~-45.56 - 2023-09-04: LME铝升贴水 ~2855.56，现货价 ~4455.56，平均价 ~-45.56 - 2023-11-04: LME铝升贴水 ~2955.56，现货价 ~4655.56，平均价 ~-45.56 - 2024-01-04: LME铝升贴水 ~3155.56，现货价 ~4855.56，平均价 ~-45.56 - 2024-03-04: LME铝升贴水 ~3355.56，现货价 ~5155.56，平均价 ~-45.56 - 2024-05-04: LME铝升贴水 ~3455.56，现货价 ~5355.56，平均价 ~-45.56 - 2024-07-04: LME铝升贴水 ~3655.56，现货价 ~5475.56，平均价 ~-45.56 - 2024-09-04: LME铝升贴水 ~3875.56，现货价 ~5775.56，平均价 ~-45.56 - 2024-11-04: LME铝升贴水 ~4175.56，现货价 ~6175.56，平均价 ~-45.56 - 2025-01-04: LME铝升贴水 ~4375.56，现货价 ~6475.56，平均价 ~-45.56 - 2025-03-04: LME铝升贴水 ~4775.78，现货价 ~7175.78，平均价 ~-48.76 - 2025-05-14: LME铝升贴水 ~4987.89，现货价 ~7387.89，平均价 ~-48.76 - 期现价差整体呈现负值，但有所波动。 - LME铝升贴水和现货价之间差距缩小，平均价有所波动。 ### 进口利润 | 日期 | 进口盈亏（元） | |------|----------------| | 2025-07-01 | -1500 | | 2025-07-08 | -1400 | | 2025-07-15 | -1600 | | 2025-07-22 | -1700 | | 2025-07-29 | -1500 | | 2025-08-05 | -1300 | | 2025-08-12 | -1400 | | 2025-08-19 | -1200 | | 2025-08-26 | -1100 | | 2025-09-02 | -1300 | | 2025-09-09 | -1400 | | 2025-09-16 | -1600 | | 2025-09-23 | -1800 | | 2025-09-30 | -2000 | | 2025-10-07 | -2200 | | 2025-10-14 | -2400 | | 2025-10-21 | -2600 | | 2025-10-28 | -2800 | | 2025-11-04 | -2500 | | 2025-11-11 | -2300 | | 2025-11-18 | -1800 | | 2025-11-25 | -2100 | - 进口利润整体为负，显示进口成本高于国内价格。 - 进口盈亏在2025年持续为负，但有小幅波动。 ## 关键信息 - **铝价走势**：沪铝上周高位震荡，主要受碳中和政策、房地产需求疲软、铝替代铜需求、中东事件等影响。 - **供需变化**：铝的供需在2022年及2023年波动较大，2024年有所改善，2025年再次下降。 - **铝土矿进口**：铝土矿进口量在2022年及2023年持续增长，2024年有所波动，2025年显著上升。 - **氧化铝库存**：氧化铝库存持续下降，尤其在2025年及2026年。 - **铝棒库存**：铝棒库存在2022年及2023年逐步下降，2024年略有回升，2025年显著上升。 - **期现价差**：期现价差整体为负，但有所波动，LME铝升贴水和现货价之间差距缩小。 - **进口利润**：进口利润持续为负，显示进口成本高于国内价格。 ## 总结 沪铝市场在上周呈现高位震荡走势，主要受到碳中和政策、房地产需求疲软、铝替代铜需求、中东事件等多重因素影响。供需平衡在2022年及2023年波动较大，2024年有所改善，2025年再次下降。铝土矿进口量在2022年及2023年持续增长，2024年有所波动，2025年显著上升。氧化铝库存持续下降，尤其在2025年及2026年。铝棒库存在2022年及2023年逐步下降，2024年略有回升，2025年显著上升。期现价差整体为负，但有所波动，LME铝升贴水和现货价之间差距缩小。进口利润持续为负，显示进口成本高于国内价格。