> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 掘金·优秀报告巡演专场总结 ## 核心内容概览 本次报告巡演专场涵盖了机器人、医药、长鑫科技、海洋工程、资源民族主义、六氟化钨及AMHS等行业的深度研究，分析了各行业的发展趋势、投资机会及潜在风险。 --- ## 机器人行业深度研究 ### 主要观点 - **数据是物理AI最大短板**：人形机器人等物理AI领域，数据采集与处理能力成为关键瓶颈，高质量、高保真数据极度稀缺。 - **数采市场即将爆发**：据Future Markets预测，全球物理AI市场规模将从2026年的3830亿美元增长至2040年的3.26万亿美元，数采市场将进入高速增长期。 - **数采技术路线多样化**：整机、EGO（第一人称视角）、UMI（多模态交互）等数采方式并存，其中EGO具备轻量化和低成本优势，UMI则以高精度著称。 - **数采产业链将受益**：数采设备、仿真平台、数据公司及垂类应用环节将迎来规模快速扩张。 ### 关键信息 - **目标数据采集量**：觅蜂已将目标数据采集量提升至2030年100亿小时。 - **数采设备需求**：包括相机、IMU、触觉传感器、VR眼镜等，整机数据采集成本高，而EGO和UMI则具备不同优势。 - **投资建议**： - 关注高ASP、好格局的数采设备制造商。 - 关注具备数据成本和质量壁垒的数采公司。 - 垂类应用赛道具备稀缺性，值得关注。 --- ## 医药行业深度研究 ### 主要观点 - **产业、业绩与资金三维共振**：创新药出海BD景气度上行，国内创新药企在ADC、双抗、小核酸等领域具备全球领先管线储备。 - **业绩兑现黄金期到来**：后期管线集中上市，政策支持与医保谈判常态化，推动创新药行业进入业绩释放阶段。 - **资金结构优化**：港股创新药板块估值回落至低位，南下资金持仓占比提升，板块定价逻辑转向基本面驱动。 ### 关键信息 - **出海β持续性**：2027年起，前期BD的分子将在海外开启商业化周期，相关企业包括科伦博泰、康方生物、百济神州等。 - **业绩兑现标的**：恒瑞医药、复星医药、信达生物等具备丰富管线和商业化能力。 - **估值修复机会**：部分A/H标的价差存在修复空间，建议关注荣昌生物、诺诚健华等。 --- ## 长鑫科技公司深度研究 ### 主要观点 - **中国大陆DRAM龙头**：长鑫科技是少数实现DRAM规模化量产的IDM企业，2026年Q2全球市场份额近4%，位列全球第四、国内第一。 - **受益存储景气周期**：新一轮存储大周期开启，模型与应用落地将长期拉动存储需求。 - **全球市场竞争力提升**：凭借成本优势与产业链完整性，中国海工企业正在提升全球竞争力。 ### 关键信息 - **2026年业绩预期**：预计营收1100-1200亿元，归母净利润500-570亿元。 - **市场前景**：2030年全球存储芯片市场规模有望达5710亿元，年复合增速30.56%。 - **投资建议**：关注长鑫科技在存储大周期中的份额提升与盈利增长。 --- ## 海洋工程行业深度研究 ### 主要观点 - **移动式平台成为主流**：FPSO、自升式钻井平台等移动式平台具备高复用性与适应性，是当前行业主流。 - **行业景气度上行**：油价上涨与开采成本下降推动海洋工程投资增加，全球海工景气度提升。 - **中国竞争力提升**：中国海工企业已具备全球FPSO建造中心地位，正从建造向设计与采办环节延伸。 ### 关键信息 - **全球FPSO订单增长**：预计2026-2030年每年新签订单达13.2艘。 - **成本优势明显**：中国建造成本比韩国低15-20%，比新加坡低25-30%。 - **投资建议**：关注中集集团、振华重工等国内海工龙头。 --- ## 资源民族主义分析 ### 主要观点 - **资源民族主义新特征**：聚焦关键矿产品，资源国诉求向下游产业链延伸。 - **供给扰动影响增强**：资源国政策对供给端的影响增强，而需求端则被压抑而非消失。 - **需求结构变化**：未来需求增长将来源于人均用电量、基础设施投资、出口结构变化和消费需求。 ### 关键信息 - **关键矿产品**：锂、钴、镍、铝、锰等是当前资源民族主义的焦点。 - **政策类型**：出口许可证、出口禁令等手段影响不同，需关注资源国政策变化。 - **投资建议**：关注铜、锂、铝等资源品及产业链相关企业。 --- ## 六氟化钨行业深度研究 ### 主要观点 - **六氟化钨是半导体CVD制程中沉积钨膜的唯一商用前驱体气体**，需求端受存储扩产与工艺迭代推动。 - **供给端出现缺口**：日本高端产能收缩，国产替代窗口开启。 - **价格大幅上涨**：2026年1-5月WF6出口单价同比涨幅达312%，国内现货价格同比上涨232.7%。 ### 关键信息 - **需求增长**：存储扩产周期与制程迭代推动WF6需求持续增长。 - **国产替代机遇**：中船特气、昊华科技、中巨芯等企业具备供应能力，有望抢占市场份额。 - **投资建议**：重点关注具备产能与全球客户供应能力的企业。 --- ## AMHS行业深度研究 ### 主要观点 - **AMHS是晶圆厂物流系统**，对晶圆厂稼动率、良率控制有直接影响。 - **行业景气外溢**：全球300mm晶圆厂扩产推动AMHS需求增长，国产替代窗口开启。 - **技术壁垒高**：AMHS作为高壁垒基础设施环节，具备景气弹性与国产替代空间。 ### 关键信息 - **市场规模增长**：全球AMHS市场规模从2020年的21.36亿美元增长至2025年的40.53亿美元。 - **国产替代进展**：国内企业具备承接海外订单的能力，技术升级与产业外延值得关注。 - **投资建议**：关注具备整厂AMHS系统交付能力的本土厂商，以及在核心模块具备自主能力的企业。 --- ## 风险提示 - **机器人行业**：机器人发展不及预期、数据采集技术路线迭代风险。 - **医药行业**：BD受地缘政策约束、行业竞争加剧、医保控费降价风险。 - **长鑫科技**：行业周期波动、技术研发迭代、市场拓展不及预期。 - **海洋工程行业**：油价波动、原材料价格波动、汇率波动。 - **六氟化钨行业**：日系厂商供给修复、国内产能扩张、客户认证不及预期、以钼代钨风险。 - **AMHS行业**：晶圆厂扩产不及预期、单位产能价值提升不及预期、国产替代进展不及预期。 --- ## 投资策略总结 | 行业 | 投资策略 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------| | 机器人 | 关注数采设备及供应链，如相机、IMU、触觉传感器等；关注数据公司及垂类应用 | | 医药 | 抓住创新药出海β及业绩兑现窗口，关注具备管线与商业化能力的标的 | | 长鑫科技 | 把握存储景气周期，关注产能扩张与市场份额提升 | | 海洋工程 | 关注国内海工龙头，如中集集团、振华重工，受益于全球海工景气度上行 | | 六氟化钨 | 关注国产替代窗口，中船特气、昊华科技、中巨芯等具备供应能力 | | AMHS | 关注具备整厂系统交付能力及核心技术模块自主能力的企业 | --- ## 附：研究报告声明 - 本报告仅供国金证券C3级以上投资者参考。 - 报告内容基于公开资料与实地调研，不构成投资建议。 - 报告版权归国金证券所有，未经授权不得复制、转发、引用。