> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦煤期现共振，低价资源减少，关注钢材需求 ## 核心内容总结 本周焦煤与焦炭市场呈现“估值修复+强现实”逻辑，期现价格共振上涨。焦煤09合约周内先涨后震荡，周五因现货大涨与矿难刺激冲高，焦炭09合约同样表现强势。市场对钢材需求的关注度上升，成为影响焦煤与焦炭价格的重要因素。 ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - **焦煤**：10日大涨7.32%，11日再涨5.41%，12日震荡下跌，14日大幅反弹4.05%，受现货涨价、去库扩大、山西焦企集中采购蒙煤与澳煤以及焦炭提涨传闻影响。 - **焦炭**：10日涨5.74%，11日涨2%，12日跌0.21%，14日微跌，市场担忧焦煤涨价导致焦炭亏损及采购延续性不足。 - **市场情绪**：整体呈现震荡格局，价格偏向静态震荡上沿，操作需谨慎，关注正套机会。 ### 2. 宏观环境 - **国内**：7月社融增量1.41万亿元，前7月累计22.25万亿元（同比少1.74万亿元）。货币宽松预期升温，但存在分歧。人民币贷款减少0.34万亿元，M2同比7.7%低于预期。 - **国际**：美国7月PPI同比降至4.7%，通胀降温，加息预期下降。日本支持央行加快加息，韩国央行首次买入黄金。美国非农数据减少2.3万人，原油库存增加。 ### 3. 供给与需求 - **供给端**：焦煤供给偏紧，主要因安检趋严、超产矿停产、复产缓慢，叠加北港持续去库支撑底部。 - **需求端**：终端需求环比季节性好转，螺纹表需环比增加，但同比偏弱。钢材出口订单环比改善，但整体需求仍面临不确定性。 ### 4. 期现价格及价差 - **焦煤**：现货价格环比上涨，基差+39，现为167。 - **焦炭**：现货价格第三轮提降后又传出提涨传闻，基差+38，现为-40.5。 - **价差结构**：主配价差、低高硫价差持稳，配动价差走高。日照港-吕梁准一价差+110，报+140，贸易环节利润环比改善。 ### 5. 库存与利润 - **焦煤库存**：整体去库幅度扩大，煤矿小幅去库，下游与港口去库明显。 - **焦炭库存**：全环节环比去库，焦炭供需格局环比转差，现货利润支撑环比转弱。 - **产业利润**：焦炭01盘面利润-135.7，05盘面利润-77.4，09盘面利润-12.1，环比均有所下滑。 ## 关键信息 ### 供给端 - **内矿**：山西煤矿周产量增加，但整体产量仍受安监影响，复产缓慢。 - **进口**：澳煤发运至中国环比增加，但进口补充体量有限，需关注蒙煤通关情况。 ### 需求端 - **钢材需求**：铁水产量环比微增，预计下周或有增量。钢材库存下降，但同比仍偏弱。 - **终端**：地产与汽车销售数据疲软，钢材出口订单改善，但整体需求仍存不确定性。 ### 风险提示 - 终端需求不及预期 - 进口超预期 - 战争超预期 - 宏观波动加大 ## 操作建议 - 焦煤与焦炭短期震荡，操作需谨慎。 - 关注正套机会，等待调整。 - 钢材需求是未来市场的重要支撑因素，需密切关注。 ## 相关报告与团队介绍 ### 创元研究团队 - **许红萍**：创元期货研究院院长，有色金属研究专家。 - **廉超**：创元期货研究院联席院长，期货市场资深分析师。 - **刘钇含**：股指期货研究员，专注于宏观基本面分析。 - **金芸立**：国债期货研究员，专注宏观与利率债研究。 - **何燚**：贵金属期货研究员，擅长多方因素分析。 - **崔宇昂**：集运上下游产业链分析师，擅长基本面与宏观分析。 - **李玉芬**：铝、氧化铝、锡产业链分析师。 - **吴开来**：铅锌产业链分析师。 - **余烁**：锂资源与新能源产业链分析师。 - **贺崧泽**：海内外市场投研专家，擅长基本面分析。 ### 创元黑色建材组 - **陶锐**：黑色建材组组长，曾获“最佳工业品期货分析师”等荣誉。 - **韩涵**：专注纯碱与玻璃产业链，坚持基本面研究。 - **安帅澎**：专注钢材上下游产业链研究。 - **张俊治**：专注铁矿基本面研究。 ### 创元能源化工组 - **高 赵**：能源化工组组长，原油期货研究员。 - **白虎**：能源化工品行业研究专家，擅长月间套利与强弱对冲。 - **常城**：PX-PTA期货研究员，曾获郑商所“石油化工类高级分析师”。 - **母贵煜**：专注甲醇、尿素产业链研究。 ### 创元农副产品组 - **张琳静**：油脂期货研究员，期货日报最佳分析师。 - **陈仁涛**：专注玉米与生猪产业链。 - **张英鸿**：专注原木与纸浆产业链。 ## 免责声明 本报告仅供客户使用，基于公开信息整理，力求准确但不保证其完整性。本报告不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失，本公司不承担责任。未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制和发布本报告内容。