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多资产周报总结

核心内容

恒生科技遭遇“倒春寒”

2026年立春之后，港股市场并未迎来预期的“春季躁动”，反而遭遇了“倒春寒”。恒生科技指数失守5400点，出现缩量回调。此前涨幅较大的互联网平台、硬科技半导体以及新能源车产业链均出现获利回吐。

外部流动性环境方面，美国非农就业数据和服务业PPI超预期，导致市场对美联储降息的预期降温。内资机构在经历一年布局后，存在“落袋为安”的需求，以应对节后不确定性。南向资金也进入调仓换股阶段，从高增长科技股转向高分红资产（如电信、银行）。

短期调整或将在5100-5250点附近获得支撑，该区间为250日均线（年线）和2025年行情启动点，具备较强心理支撑。中期则需关注财报季表现及美联储后续货币政策动向。

多资产图景

1. 整体收益率

• 权益市场：沪深300下跌 $1.34%$，恒生指数下跌 $3.03%$，标普500下跌 $0.1%$
• 债券市场：中债10年下跌0.1BP，美债10年下跌4BP
• 汇率市场：美元指数上涨 $0.51%$，离岸人民币升值 $0.42%$
• 大宗商品：SHFE螺纹钢下跌 $1.63%$，伦敦金现下跌 $0.68%$，伦敦银现下跌 $27.38%$，LME铜下跌 $3.97%$，LME铝下跌 $2.1%$，WTI原油下跌 $2.55%$

2. 资产比价

• 金银比：66.03，较上周上升17.75
• 铜油比：202.05，较上周下降2.98
• 铜螺比：32.5，较上周下降0.64
• 金铜比：0.39，较上周上升0.02
• 股债性价比：3.89，较上周上升0.07
• AH股溢价：119.44，较上周上升0.88

3. 库存

• 原油库存：44684万吨，较上周上升44935万吨
• 螺纹钢库存：294万吨，较上周上升303万吨
• 阴极铜库存：145342吨，较上周上升225937吨
• 电解铝库存：66万吨，较上周上升2万吨

4. 资金行为

• 美元多空持仓：多头持仓16610张，较上周下降1335张；空头持仓17462张，较上周下降4888张
• 黄金ETF规模：3460万盎司，较上周下降35万盎司

风险提示

• 海外市场动荡
• 国内政策执行的不确定性

分析师信息

• 邵兴宇
  联系方式：010-88005483
  邮箱：shaoxingyu@guosen.com

• 田地
  联系方式：0755-81982035
  邮箱：cntiandi2@guosen. com. cn

• 董德志
  联系方式：021-60933158
  邮箱：dongdz@guosen.com.cn

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