20241031-东吴证券-大金重工-002487.SZ-2024三季报点评_出口海风单吨净利环比提升_国内制造板块盈利转正_3页_440kb

大金重工2024年三季报总结

核心数据摘要

• 2024年前三季度：

  • 营业收入：231亿元，同比下降30.8%。
  • 归母净利润：28亿元，同比增长-30.9%。
  • 扣非归母净利润：26亿元，同比下降31.7%。
  • 毛利率：27.2%，同比增长0.3个百分点。
  • 归母净利率：12.2%，同比下降2.2%。

• 2024年第三季度：

  • 营业收入：95亿元，同比增长64%，环比增长64%。
  • 归母净利润：11亿元，同比增长106%，环比增长106%。
  • 扣非归母净利润：9.699亿元，同比增长-16.3%，环比增长-16.3%。
  • 毛利率：25.2%，同比增长-1.8%，环比增长-0.6%。
  • 归母净利率：11.4%，同比增长+7%，环比下降-2.2%。

业绩驱动因素分析

• DAP 确收模式影响：公司Q3海风出口由于DAP确收模式，实际确认收入低于实际出货量。

• 风场收益影响：

  • Q3期间由于来风量少，风电场收益较低，约为2千万元。
  • 2024年上半年风电场全部转固，上半年风电场收益达1亿元。
  • 光伏项目预计明年开始贡献收益。

财务指标分析

• 费用率变化：

  • 前三季度：期间费用合计29亿元，同比下降15.7%，费用率为12.8%，同比增长0.3个百分点。
  • 第三季度：期间费用12亿元，同比下降21.8%，费用率为12.1%，同比下降1.4个百分点。

• 现金流与资本开支：
  -前三季度经营性净现金流55亿元，同比增长1300%。

  • 第三季度经营性现金流3亿元，同比下降-22.6%。
    -前三季度资本开支32亿元，同比下降10.7%，第三季节数值资本开支15亿元，同比增长316%。

• 资产与负债情况：

  • 第三季度末存货达217亿元，较年初增长4倍。
  • 资产负债率为38%，同比下降0.3个百分点。
  • 加权平均净资产收益率（ROE）7%，同比-5.9个百分点。

盈利预测与评级

• 公司已调整2024-2026年收益预测：

  • 预期2024年归母净利润：45亿元，同比增长7%。
  • 预期2025年归母净利润：82亿元，同比增长81%。
  • 预期2026年归母净利润：111亿元，同比增长35%。

• 估值：

  • 根据新预测，2024年PE为33倍，2025年PE为18倍，2026年PE为14倍。

• 投资评级：维持“买入”。