> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 2026中期策略总结 ## 核心内容 2026年中期策略主要围绕**海外经济格局**、**日本经济再通胀**、**新兴市场分化**及**对中国资产的影响**展开分析。整体观点认为，下半年全球经济将延续“低增长、高分化”的趋势，同时AI投资、产业链重构与主权资本多元化配置将成为结构性主线。 ## 主要观点 - **海外经济**：整体呈现“低增长、高分化”格局，欧洲面临滞胀风险，日本确认再通胀，新兴市场分化明显。 - **欧洲**：经济韧性受到能源冲击影响，增长预期下调。财政政策呈现德国扩张、法国紧缩、英国重构的分化格局。资本市场将经历盈利下调与风险重定价。 - **日本**：摆脱三十年通缩周期，进入再通胀时代。股市或从估值扩张转向盈利验证，AI产业链带动上游设备与材料企业景气度提升。债市面临加息与供给压力，收益率存在回落空间但不确定性较高。 - **新兴市场**：仍是全球增长主引擎，受益于人口红利、产业链转移及数字经济投资。但资源依赖型经济体受大宗商品影响较大，需精选国家进行投资。 - **中国资产影响**：海外低增长与高分化格局对中国资产影响偏正面，出口需求结构从欧美转向新兴市场与高端制造，产业链出海加速，利好高端装备、工业自动化、算力及半导体设备等领域。 ## 关键信息 ### 海外经济展望 - **欧洲**：滞胀风险真实上升，可能再次加息25bp，法德选举构成最大政治风险。 - **日本**：通缩周期终结，再通胀延续，央行可能再次加息25bp，日元或结构性升值。 - **新兴市场**：印度增长确定性高，东盟受益“中国+1”战略，拉美依赖大宗商品，中东转向资本输出。 ### 政策与市场影响 - **货币政策**：从“宽松预期”转向“分化收紧”，欧央行被迫加息，日央行延续正常化。 - **资本流动**：资金回流对全球债市形成“抽水效应”，日元走势与日本央行政策密切相关。 - **风险提示**： - 欧洲滞胀风险超预期蔓延 - 日本再通胀进程中断 - 全球产业链重构不及预期 ### 中国资产机遇 - **出口需求**：欧洲弱复苏、日本内需改善、新兴市场扩张支撑出口。 - **产业链出海**：中国企业加速从产品出口转向产业链出海，新能源、光伏、电池、工程机械等领域受益。 - **资本市场**：欧洲财政扩张、日本资本开支与全球AI投资共振，利好高端装备、工业自动化、算力及半导体设备。 ## 三条结构性主线 1. **AI投资**：全球AI投资持续升温，产业链向上下游扩散。 2. **产业链重构**：中国企业加速参与全球产业链重构，受益于高端制造与技术输出。 3. **主权资本多元化配置**：全球主权资本配置更加分散，推动新兴市场增长与投资机会。 ## 风险提示 - 欧洲滞胀风险超预期蔓延 - 日本再通胀进程中断风险 - 全球产业链重构不及预期 ## 联系方式 如需进一步了解报告内容，请联系天风机构销售团队： | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|--------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com | ## 报告信息 - **发布日期**：2026年6月30日 - **分析师**：谭逸鸣（固收首席分析师） - **报告编号**：20260630 ```