> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告对房地产行业的投资评级为“强于大市维持”，并提供了行业基本面跟踪、行情回顾、风险提示等详细信息，旨在为投资者提供决策参考。 ## 主要观点 1. **行业处于关键节点**：房地产行业正处在筑底企稳、结构分化、模式重塑的关键阶段，政策累积效应逐步显现，市场最坏阶段或已过去，但复苏仍将是结构性和渐进性的。 2. **4-5月为趋势验证窗口**：若4-5月出现“淡季不淡、价格企稳”的情况，行业复苏的预期差将快速收敛，估值修复的性价比上升；反之，若价格压力加大，则应更注重防御性和现金流确定性。 3. **二手房活跃度为领先信号**：二手房的成交和挂牌情况将继续作为行业复苏的重要指标，其活跃度可能早于新房市场反映趋势变化。 ## 关键信息 ### 1. 行业基本面跟踪 #### 1.1 新房成交及库存 - **上周30大中城市新房成交面积**：128.17万方，本年累计成交面积为2177.34万方，累计同比 $-12.2\%$。 - **近四周平均成交面积**：200.24万方，同比 $+1.1\%$，环比 $-4.4\%$。 - **一线城市**：近四周平均成交面积为64.52万方，同比 $+10.6\%$，环比 $-2.6\%$。 - **二线城市**：近四周平均成交面积为97.9万方，同比 $-4.8\%$，环比 $-4.4\%$。 - **三线城市**：近四周平均成交面积为37.82万方，同比 $+2.5\%$，环比 $-7\%$。 - **14城商品住宅可售面积**：7486.71万方，同比 $-5.29\%$，环比 $-0.08\%$。 - **14城去化周期**：19.61个月，其中一线城市为13.91个月。 #### 1.2 二手房成交及挂牌 - **上周20城二手房成交面积**：245.66万方，本年累计成交面积为3053.76万方，累计同比 $-4.3\%$。 - **近四周平均成交面积**：259.34万方，同比 $+1.6\%$，环比 $+0.8\%$。 - **全国城市二手房出售挂牌量指数**：3.46（截至2026/3/30），环比 $+7.5\%$。 - **全国城市二手房出售挂牌价指数**：144.08，环比 $-0.21\%$。 #### 1.3 土地市场成交 - **上周100大中城市土地市场**：住宅类土地新增供应23宗，成交4宗；商服类土地新增供应31宗，成交10宗。 - **近四周平均成交数量/供应数量**：住宅类为0.76，商服类为0.75。 - **住宅类土地楼面均价**：6720.75元/平方米，溢价率 $4.38\%$，环比 $+1.95\mathrm{pct}$。 - **商服类土地楼面均价**：1706元/平方米，溢价率 $3.99\%$，环比 $+0.35\mathrm{pct}$。 ### 2. 行情回顾 - **A股房地产行业指数**：上周上涨 $4.01\%$，沪深300指数上涨 $4.41\%$，跑输0.4pct。 - **港股物业服务及管理指数**：上涨 $1.75\%$，恒生综合指数上涨 $3.42\%$，跑输1.67pct。 - **行业排名**：A股房地产行业在31个申万一级行业中排名第16；港股物业服务及管理行业在14个恒生综合行业中排名第9。 ### 3. 风险提示 - **政策不及预期**：房地产相关政策可能未达预期，影响行业复苏节奏。 - **行业销售不及预期**：销售数据若未改善，可能拖累行业表现。 - **收储进度不及预期**：政府收储政策执行力度不足，可能影响市场信心。 - **市场情绪极端避险**：投资者情绪可能因不确定性而转向避险资产。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：基于报告发布日后6个月内个股相对基准指数的涨跌幅。 - 买入：预期个股涨幅在20%以上。 - 增持：预期个股涨幅在10%至20%之间。 - 中性：预期个股涨幅在-10%至10%之间。 - 回避：预期个股涨幅在-10%以下。 - **行业评级**：基于行业相对基准指数的涨跌幅。 - 强于大市：预期行业涨幅在10%以上。 - 中性：预期行业涨幅在-10%至10%之间。 - 弱于大市：预期行业涨幅在-10%以下。 - **可转债评级**：基于可转债相对基准指数的涨跌幅。 - 推荐：预期涨幅在10%以上。 - 谨慎推荐：预期涨幅在5%至10%之间。 - 中性：预期涨幅在-5%至5%之间。 - 回避：预期涨幅在-5%以下。 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告数据来源于公开资料，结论独立、客观、公平，不受其他部门或利益相关方干涉。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 中邮证券不对因使用本报告而造成的损失承担责任。 - 报告观点仅为出具日观点，可能随时更改。 - 报告内容不得擅自翻版、修改、节选、复制、发布或改编。 ## 公司简介 - **中邮证券**：成立于2002年，注册资本61.68亿元，为中国邮政集团有限公司绝对控股。 - **经营范围**：包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。 - **分支机构**：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部。 - **客户服务**：服务的经纪客户超过260万人，致力于提供全方位专业证券投资服务。 ## 中邮证券研究所 - **地址**：北京、深圳、上海均有办公地点。 - **联系方式**：邮箱为yanjiusuo@cnpsec.com，地址和邮编详见各城市信息。