20260519-光大证券-_银行_资金宽松_理财大增_但26Q1险资股票配置未显著增加_金融业周报_2026.5.11-26.5.15_王一峰_董文欣_刘_2页_285kb

金融业周报总结（2026.5.11-2026.5.15）

核心内容概览

本周报告聚焦2026年第一季度金融业运行情况，重点分析流动性、银行、保险及理财四大板块。报告指出，尽管资金面保持宽松，但保险资金在股票配置上未显著增加，银行信贷与存款利率变化反映风险定价能力的重要性，理财规模持续增长，但需关注其可持续性与配置特征。

1. 流动性分析

资金面情况

• 5月中上旬资金面维持平稳宽松，DR001/DR007分别在1.25%、1.33%附近窄幅波动。
• DR007-OMO利差均值为-7bp，显示市场流动性相对充裕。

央行操作

• 自5月8日起，短端逆回购回归“地量”投放模式。
• 5月以来合计净回笼基础货币4161亿元。

下周扰动因素

• 税期走款：5月22日为缴税截止日，预计后2-3个工作日流动性受扰，但压力可控。
• 政府债发行：5-6月为政府债发行高峰期，预计5月净融资规模在1.4-1.5万亿，下旬或集中增发，资金面“抽水”效应增强。
• 汇率变化：USDCNY突破6.8关口，美元指数站上99点位，后续可能由净购汇带动人民币流动性上收。

2. 银行板块分析

利率变化

• 3月新发放贷款加权平均利率为3.23%，较上年12月上升9bp。
• 企业贷款加权平均利率为3.05%，较上年12月下降6bp。
• 新发生活期、定期存款加权平均利率分别为0.08%、1.31%，整体新发生存款加权平均利率估算为1.1%。
• 存贷利差约为2.13%，高于25H2平均水平（1.5%-1.97%）。

货政报告信号

• 一季度货政报告未提及降准降息，表明央行更注重息差管理。
• 银行风险定价能力提升，成为盈利改善的关键。

投资建议

• Q2银行股绝对收益预期良好，年内息差向上拐点基本确立。
• 月内受科技成长板块压制，但全年业绩回暖趋势明确。
• 回调为低风险偏好资金提供更优配置窗口。

3. 保险板块分析

资金运用情况

• 26Q1末险资运用余额达39.4万亿元，较年初增长2.5%。
• 股票配置比例稳定在10.1%，较年初持平。

配置结构

• 债券：配置规模19.2万亿元，占50.5%，较年初增长0.1pct。
• 股票：配置规模3.8万亿元，占10.1%，增配幅度放缓。
• 其他资产：银行存款（8.1%）、证券投资基金（5.4%）、长期股权投资（7.8%）、其他资产（18.0%）。

配置逻辑

• 部分头部险企拉长资产久期，资产负债匹配成效较好。
• 在利率低位震荡环境下，通过波段交易获取资本利得。

4. 理财市场分析

规模增长

• 根据证券时报报道，4月规模超1万亿的14家理财公司规模增长2.33万亿元。
• 结合银行理财登记中心数据，4月全市场理财规模增量或在2.5万亿元以上。

增长支撑

• 资金跨季回流理财是主要支撑因素。
• 与2022-2025年4月理财规模增量（1.6、1.2、2.5、2.2万亿元）相比，今年增势仍超季节性。

关注重点

• 增长持续性及配置特征。
• 理财产品结构变化对市场的影响。

风险提示

1. 经济恢复偏慢：政策效果及市场主体改善可能不及预期，如零售信贷需求低迷、结构性风险暴露超预期。
2. 保费收入不及预期：可能影响险资规模及配置策略。
3. 利率下行：若利率超预期下行，将对银行息差产生压力。
4. 权益市场波动：可能影响保险资金配置意愿及理财市场稳定性。
5. 数据不一致：普益数据不定期增补，不同发布日数据不可比。

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