> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # EGPF周度策略总结（20260823） ## 核心内容概览 ### 1. **乙二醇（MEG）市场分析** - **供应情况**：目前曼德海峡和霍尔木兹海峡尚未恢复，中东局势持续紧张，导致乙二醇进口物流受阻。9月进口量预计维持低位，约20万吨。 - **船运情况**：8月有部分乙二醇船只绕行苏伊士运河，其中一船调整供应至海外市场，另一船预计9月中旬抵港中国。但8月合约货尚未明确装船计划。 - **国内供应**：8月下旬起，国内装置产能约145万吨将逐步回归，但国产量贡献仅约8万吨，难以弥补进口量的缩减。 - **库存与去库**：8-9月乙二醇供需预计去库约60万吨，绝对库存处于历史低位，近月价格或持续偏强运行。 - **进口恢复时间**：海外市场乙二醇价格高于中国，第一波浮仓将优先流向印度、东南亚等地区。中国市场有效供应增量最快在10月中旬才能体现。 ### 2. **聚酯（PF）市场分析** - **利润情况**：短纤利润环比下滑，下游纱厂成品库存偏稳，原料库存略去化。 - **负荷变化**：聚酯负荷震荡下滑，终端织造订单天数平均为6.75天，较上周有所回升。 - **库存水平**：终端织造企业原料库存平均为10.13天，成品库存平均为17.56天，库存压力略高。 - **供需格局**：2026年聚酯产能预计同比增长6%，但短期内需求释放有限，整体基本面偏弱。 ### 3. **MEG利润与成本** - **油制利润**：华东地区乙烯法乙二醇成本为5185元/吨，利润为-1200元/吨。 - **煤制利润**：华东地区煤制单链乙二醇成本为4480元/吨，利润为-870元/吨。 - **利润修复**：近期油制和煤制利润环比有所修复，但整体仍处于亏损状态。 ### 4. **MEG负荷与产能** - **整体负荷**：截至8月20日，中国大陆乙二醇整体开工负荷为63.02%，环比下降0.08%。 - **油制负荷**：恒力、浙石化、盛虹炼化等装置负荷有所提升，但巴斯夫等装置因检修影响。 - **煤制负荷**：部分煤制装置因检修或设备问题延迟重启，8月产量预计为62-63万吨，较此前预期下修3万吨。9月中下旬后，煤制负荷有望回升至80%以上，10月可能达到88-90%。 ## 主要观点 - **MEG市场**：中东局势仍是影响乙二醇进口的关键因素，海峡管控尚未完全解除，进口量回升缓慢。国内供应恢复有限，库存持续去化，预计9月去库约20万吨，市场可能维持偏强态势。 - **PF市场**：聚酯负荷震荡下滑，下游纱厂利润偏低，成品库存略积累，整体需求尚未全面释放，短期以逢高做空加工差为主。 - **价格预期**：鉴于库存处于历史低位，且供应恢复缓慢，乙二醇价格在近月可能偏强运行。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |-----------------|--------------|------------------------------------|----------|---------------------------------------------------------------------------|----------------|------|-------------|----------| | **炼厂** | 库存管理 | 库存偏高，担心乙二醇下跌 | 多 | 按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权 | eg2610-P-3700 | 买入 | 50 | 3 | | **炼厂** | 库存管理 | 库存偏高，担心乙二醇下跌 | 多 | 按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权 | eg2610 | 卖出 | 50 | 5000 | | **贸易商** | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入乙二醇 | 空 | 根据采购计划采购，可以买入EG期货合约防止价格上涨 | eg2610 | 买入 | 100 | 4500 | | **终端客户** | 采购管理 | 需要聚酯原料，担心价格上涨 | 空 | 根据采购计划采购，可以买入EG期货合约防止价格上涨 | eg2610 | 买入 | 100 | 4500 | ## 关注数据 - **每周一**：乙二醇华东港口库存 - **每周四**：乙二醇负荷、聚酯负荷 ## 市场展望 - **MEG**：8-9月仍面临去库压力，供需格局偏紧，价格可能偏强。 - **PF**：短纤利润偏低，下游库存压力略高，短期以逢高做空加工差为主。 ## 撰写人 - **浙商期货有限公司** - **分析师**：曾滢月（Z0021083） ## 咨询电话 - 0571-87213861 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料或实地调研，仅供参考，不构成投资建议。报告内容由浙商期货有限公司提供，未经授权不得用于商业用途或转发。 ```