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地缘博弈未明，原油震荡主导沥青市场

核心内容

本报告分析了2026年4月7日至4月10日期间沥青市场的行情回顾、基本面情况及后市展望，重点围绕供应、需求、库存、成本等多维度展开。整体来看，沥青市场受地缘政治与原油价格波动影响显著，市场情绪谨慎，价格震荡运行。

主要观点

1. 行情回顾

• 沥青期货主力合约BU2606：本周下跌9.03%，周内振幅达14.81%。
• 山东部分炼厂70#A出厂价：价格走势受市场供需及成本影响。
• 山东重交沥青基差：基差波动反映现货与期货价格之间的差距。
• 区域重交沥青现货价格：不同地区价格存在差异，山东等地有所上涨。

2. 基本面分析

2.1 生产利润

• 山东地炼：理论利润为-1251.81元/吨。
• 河北地炼：理论利润为-1241.97元/吨。
• 江苏主营炼厂：理论利润为-189.92元/吨。
• 各地炼厂利润均处于亏损区间，显示成本压力较大。

2.2 价差情况

• BU与SC*6.6价差：4月9日为-59元/吨，较4月2日上升298.58元/吨，反映沥青与原油的关联性。

2.3 开工负荷率

• 全国重交沥青开工负荷率：18.8%，环比下降0.5%，同比下降8.8%。
• 山东地区开工率：30.6%，环比上升1.1%，同比下降1.3%。
• 供应端整体偏弱，但山东地区局部有所回升。

2.4 产量情况

• 主营炼厂产量：8万吨，环比下降15.79%。
• 独立炼厂产量：25万吨，环比上升1.63%。
• 主营炼厂产量大幅下滑，独立炼厂则略有增长。

2.5 库存情况

• 社会库存：104家样本企业库存为173.1万吨，环比上升0.46%，同比下降8.46%。
• 厂内库存：54家样本企业库存为84.5万吨，环比上升6.42%，同比下降10.82%。
• 库存整体处于低位，但社会库存略有上升，显示市场供需关系趋紧。

2.6 山东库存情况

• 厂内库存：33.6万吨，环比持平，同比下降20.47%。
• 社会库存：48.3万吨，环比上升2.11%，同比上升16.67%。
• 山东库存变化反映区域供需状况，社会库存小幅上升。

2.7 成本端分析

• 国际油价：受中东局势影响，布伦特原油价格大幅下跌14.31%，4月10日收盘于94.32美元/桶。
• 中国原油港口库存：2755.5万吨，环比下降0.87%，同比上升2.10%。
• 成本端压力显著，国际油价波动对沥青价格形成直接影响。

2.8 天气预报

• 未来三天天气：北方部分地区有小雪或雨夹雪，南方多雨，可能影响道路施工需求。
• 天气变化对沥青需求产生一定影响，南方多雨或抑制施工，北方则可能带动需求。

后市展望

3.1 供应端

• 当前全国重交沥青开工负荷率维持在低位，山东地区虽有局部复产，但齐鲁石化、胜星石化等主要炼厂转产渣油，短期内沥青供应有限。
• 预计下周沥青开工负荷率将继续维持低位运行。

3.2 需求端

• 防水卷材开工率维持50%，道路改性沥青开工率回升至18%。
• 南方多雨可能抑制道路施工，北方气温偏高则利于施工，但美伊短暂停火导致价格承压，下游观望情绪浓厚。

3.3 库存端

• 沥青库存整体处于低位，社会库存略有上升，厂内库存上升幅度较大，显示市场库存压力有所增加。

3.4 成本端

• 中东局势持续影响国际油价，霍尔木兹海峡通航效率偏低，市场对供应中断风险担忧加剧。
• 原油价格波动将直接影响沥青成本，市场需密切关注中东局势走向。

3.5 技术面

• 沥青期货BU2606中长期均线仍呈多头排列，但短期价格拐头向下，技术面偏空。

3.6 总体展望

• 沥青价格受成本端影响较大，市场整体偏弱。
• 需求温和回升，但提振有限。
• 中东局势仍是市场关注重点，地缘政治风险主导油价走势。
• 建议市场参与者谨慎操作，密切关注地缘政治变化及原油价格波动。

关键信息

• 沥青期货BU2606本周下跌9.03%，周内振幅达14.81%。
• 山东地炼沥青利润亏损严重，显示成本压力。
• 国内沥青开工负荷率维持在18.8%，山东地区30.6%。
• 需求端防水卷材开工率稳定，道路改性沥青开工率小幅回升。
• 沥青库存整体处于低位，但社会库存略有上升。
• 中东局势影响国际油价，沥青价格随原油波动。
• 建议市场参与者谨慎操作，关注地缘政治及原油价格走势。

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