> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券公司行业季度观察 ——2026年第一季度总结 ## 核心内容概述 2026年第一季度，证券公司行业在监管政策推动下持续深化资本市场改革，市场活跃度提升，但部分业务板块面临挑战。整体业绩稳步增长，经营风险可控，行业信用水平保持稳定。证券公司债务融资规模显著增长，但净融资规模为正；并购重组持续推进，行业集中度加速提升，中小证券公司生存空间承压。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、监管动态 1. **政策导向明确**：证监会等监管机构继续以投融资综合改革为引领，推动资本市场深化改革，提升市场包容性与适应性。 2. **监管力度加强**：证券公司受处罚频率同比略有上升，但以警示函、责令改正为主，未出现重大风险事件。 3. **重点政策内容**： - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》发布，推动公募基金行业高质量发展。 - 《衍生品交易监督管理办法(试行)(征求意见稿)》公开征求意见，旨在规范衍生品市场，服务实体经济。 - 《关于短线交易监管的若干规定》发布，防止规避短线交易限制。 - 金融法草案公开征求意见，目标建设金融强国，完善货币政策与宏观审慎管理体系。 --- ### 二、债市追踪 1. **债务融资规模增长显著**： - 2026年一季度，证券公司共计发行249期债务融资工具，规模达5880.80亿元，同比增长114.18%。 - 公司债仍为发行规模最大的品种，占比达67.89%。 - 次级债和公司债发行规模同比增幅明显。 2. **发行期限偏长**：科创债发行期限偏长，高级别证券公司发行债券的利率优势同比下降。 3. **净融资为正**：融资到期规模同、环比均下降，净融资规模为正，显示证券公司融资需求与偿还能力相对平衡。 --- ### 三、行业动态 #### 1. 股权融资 - **IPO进展停滞**：2026年以来，无证券公司实现IPO发行上市，部分公司中止审查或撤回申请。 - **再融资情况**：暂无证券公司实现再融资，部分公司方案已失效或停止实施。 - **资本补充需求大**：证券公司股权融资较少，但受市场及监管政策环境影响，资本补充需求仍较大。 #### 2. 并购重组 - **政策红利推动**：证券公司并购重组持续推进，头部公司通过吸收合并或控股合并扩大规模。 - **行业集中度提升**：并购后资本实力增强，但中小证券公司面临更大竞争压力。 - **主要案例**： - 平安证券与方正证券合并推进中。 - 浙商证券控股国都证券。 - 国联证券控股民生证券。 - 国泰君安吸收合并海通证券。 - 东吴证券控股合并东海证券。 - 东方证券筹划收购上海证券。 #### 3. 财富管理业务 - **市场活跃度提升**：沪深两市成交额同比、环比均大幅增长，证券公司经纪业务收入保持增长。 - **财富管理收入稳定**：预计财富管理利息收入保持稳定，但股票市场指数震荡下行对权益类收益形成压力。 - **两融余额小幅增长**：截至2026年3月末，市场两融余额为2.61万亿元，增长2.68%，整体风险可控。 - **质押规模下降**：质押股数占总股本比例下降至3.47%，风险处于低位。 #### 4. 投资银行业务 - **IPO与再融资回暖**：IPO发行规模同比大幅增长57.07%，再融资规模同比增长64.74%，股权融资业务有所回暖。 - **债券承销稳定增长**：主承销各类债券金额达3.38万亿元，同比增长14.33%。 - **承销结构变化**：地方政府债占比最高（40.13%），私募债与一般公司债增长较快。 #### 5. 资产管理业务 - **新发产品创历史新高**：2026年3月，资产管理产品新发份额达113.52亿份，创历史新高。 - **存续规模小幅增长**：期末存续资产管理产品规模增长1.78%，债券型基金占比达83.43%，仍为市场主要产品类型。 - **股票型基金占比低**：股票型基金占比较低，另类投资与混合类基金小幅提升。 --- ### 四、业绩表现 1. **自营业务表现分化**： - 股票市场指数震荡下行，权益类收益同比有所回落。 - 债券市场指数波动上行，固定收益类产品收益压力缓解。 2. **行业整体业绩稳步上升**：预计证券公司整体业绩稳步上升，但部分业务如投资银行仍面临一定压力。 3. **信用风险可控**：行业整体信用水平保持稳定，未出现重大风险事件。 --- ## 结论 2026年第一季度，证券公司行业在政策推动下持续深化改革，市场活跃度显著提升，债务融资规模大幅增长，行业集中度加速提升。财富管理业务收入增长，但股票市场震荡对自营业务形成压力。投资银行业务回暖，但承销压力依然存在。整体来看，行业业绩稳步上升，经营风险可控，信用水平保持稳定。