> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业动态总结 2026.4 ## 核心内容 医药行业在2026年4月进入复苏周期，整体经营盈利能力提升，行业景气度逐步回暖。CXO（合同研究组织）板块表现尤为突出，成为推动行业复苏的重要力量。2025年医药行业营业收入微增0.4%，但归母净利润增长3.9%，扣非净利润下降4.1%，显示利润端优于收入端。2026年一季度，营业收入增长1.1%，归母净利润下降3.2%，扣非净利润增长2.0%，行业整体开始进入复苏上行通道。 ## 主要观点 - **行业复苏迹象明显**：2026年一季度，医药行业整体经营盈利能力提升，收入增幅扩大，非经常性损益占比下降，显示行业基本面改善。 - **创新药企业扭亏加速**：2025年多家创新药企业核心产品销售超预期，如泽布替尼、伏美替尼等。百济神州、信达生物等创新药龙头率先实现盈利，推动行业价值回归。 - **公募基金持仓触底回升**：2026年一季度，医药生物行业重仓市值环比提升4.41%，达3263亿元，持仓占比达9.11%（环比+0.98pct）。尽管整体配置仍低于历史中枢，但“低仓位+低估值”特征有所缓解。 - **持仓结构分化明显**：头部医药股持仓总市值排名有所调整，药明康德反超恒瑞医药成为第一，康方生物与迈瑞医疗排名互换，反映出市场对核心资产的偏好和阶段性变化。 ## 关键信息 ### 行业数据动态 - 医药行业整体表现弱于沪深300。 - 医药制造业收入小幅下滑，但医疗服务量稳步增长。 - 2025年前三季度诊疗人次稳健提升，门诊费用随公共卫生事件上升，住院费用受到控制。 - 医保基金整体运行平稳，政策环境趋于稳定。 ### 投资建议 - 创新药产业链高景气度持续，建议关注具备核心竞争力的创新药企业及CXO龙头。 - 医药行业估值水平有望修复，公募基金持仓结构性回升趋势明显。 - 随着政策支持和企业盈利改善，医药板块具备中长期投资价值。 ### 风险提示 - **宏观经济压力**：可能影响医药消费能力增长。 - **政策不确定性**：医保支付等政策若不及预期，将对行业造成冲击。 - **地缘政治风险**：全球订单可能因地缘政治因素发生转移。 - **集采或降价风险**：若超出市场预期，将对行业利润造成压力。 ## 报告来源与团队介绍 - **分析师**：程培、闫晓松 - **研究助理**：谭依凡 - **相关报告**： - 【银河医药程培】行业动态2026.3 | 战略定位升级，推动医药高质量发展 - 【银河医药程培】行业动态2026.2 | 创新药BD超预期，全球化合作推动价值重构 - 【银河医药程培】行业动态2026.1 | 25Q4医药持仓快速回落，占比创下新低 ## 报告评级体系 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在-5% ~ 10%之间。 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**：需根据具体公司表现评估，报告中未详细说明。 --- 以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息的详细总结。