> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏发股份2026年第一季度业绩总结 ## 核心内容 宏发股份在2026年第一季度实现了营收和利润的双增长，业绩超预期。具体表现为： - **营收**：2026Q1实现营收51.1亿元，同比增长28.2%。 - **净利润**：归母净利润为4.8亿元，同比增长17.8%；扣非归母净利润为4.5亿元，同比增长18.2%。 - **毛利率**：毛利率为32.1%，同比下降1.7个百分点，环比下降1.3个百分点。 ## 主要观点 ### 业绩增长原因 1. **产品涨价**：公司通过提价策略提升了收入。 2. **市场需求旺盛**：新能源汽车、储能、工业自动化等领域需求持续增长，推动公司业绩表现优异。 3. **市场份额集中**：作为全球继电器龙头，公司凭借规模、技术和供应链管理优势，在成本上行周期中加速抢占市场份额，部分中小竞争对手退出市场。 ### 盈利压力与前景 1. **原材料成本上涨**：银、铜等原材料价格高位导致毛利率承压。 2. **盈利修复预期**：随着价格传导机制的推进，预计Q2起公司盈利能力将逐步修复。 ### 经营效率提升 1. **数字化推进**：公司持续推进31个重点项目建设，实现研、产、供、销及财务等领域的数字化应用。 2. **费用控制良好**：2026Q1销售/管理/研发费用率分别为2.6%、9.0%、4.6%，同比分别下降0.3、0.8、0.3个百分点。 3. **人均回款增长**：人均回款达到131万元，同比增长8.5%。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **预计2026-2028年**归母净利润分别为20.9亿元、24.7亿元、28.8亿元，同比增长分别为19%、18%、16%。 - **对应PE**：2026E为21倍，2027E为18倍，2028E为16倍。 - **维持“买入”评级**：公司作为全球继电器龙头，受益于全球需求增长，AIDC释放高压直流继电器增长潜力，新产品拓展开辟成长空间。 ### 财务表现 - **营收增长**：2023-2028年营收增长率分别为10.20%、9.07%、21.98%、20.76%、18.59%、15.74%。 - **净利润增长**：2023-2028年归母净利润增长率分别为11.67%、17.09%、7.76%、18.98%、18.32%、16.22%。 - **盈利能力**：ROE（摊薄）从2023年的16.70%增长至2028E的16.12%。 - **现金流**：2026E经营活动现金净流为2,691百万元，同比增长显著。 ### 资产管理能力 - **应收账款周转天数**：从2023年的83.5天下降至2026E的79.0天。 - **存货周转天数**：从2023年的120.4天上升至2026E的125.0天。 - **固定资产周转天数**：从2023年的137.3天下降至2026E的100.0天。 ### 偿债能力 - **净负债/股东权益**：从2023年的0.20%下降至2028E的-23.45%。 - **EBIT利息保障倍数**：从2023年的46.8倍下降至2028E的48.7倍。 - **资产负债率**：从2023年的37.61%下降至2028E的28.67%。 ## 风险提示 - **下游需求不景气**：若新能源汽车、储能等需求放缓，可能影响公司业绩。 - **新业务拓展不及预期**：新产品类别的市场表现可能未达预期。 - **原材料价格上涨**：若原材料价格持续高位，可能继续压缩公司利润空间。 ## 投资评级与市场反馈 - **市场评级**：根据聚源数据，市场中相关报告的投资建议为“买入”的占比为0，增持为0，中性为0，减持为0。 - **评分**：市场平均评分1.00，对应“买入”评级。 ## 附录信息 - **分析师**：姚遥（执业S1130512080001），邮箱yaoy@gjzq.com.cn。 - **联系人**：范晓鹏，邮箱fanxiaopeng@gjzq.com.cn。 - **市价**：29.00元人民币。 - **相关报告**： - 《宏发股份公司点评：营收增长强劲，盈利短期承压》（2026.4.2） - 《宏发股份公司深度研究：全球继电器龙头，高压直流与新品类多点开...》（2026.3.11） ## 特别声明 - **版权**：本报告为国金证券所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - **免责声明**：本报告基于公开资料或实地调研资料，不保证其准确性与完整性。使用本报告所包含的材料产生的任何损失，国金证券不承担责任。 - **投资建议**：本报告仅为参考，不应视为作出投资决策的唯一因素，使用时需经专业人士解读。 ## 联系方式 - **上海**：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼。 - **北京**：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧。 - **深圳**：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806。 ## 附加信息 - **小程序**：【小程序】国金证券研究服务 - **公众号**：【公众号】国金证券研究 - **图片**：[](images/71c6c644e740ae6e9002df43af73bdae007480874cd7c754db96344f100fcb7d.jpg) - **图片**：[](images/50deeb575b556f10b8c440662a06f88db570ae62b572276a0d71351de00b63ce.jpg)