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宏发股份2026年第一季度业绩总结

核心内容

宏发股份在2026年第一季度实现了营收和利润的双增长，业绩超预期。具体表现为：

• 营收：2026Q1实现营收51.1亿元，同比增长28.2%。
• 净利润：归母净利润为4.8亿元，同比增长17.8%；扣非归母净利润为4.5亿元，同比增长18.2%。
• 毛利率：毛利率为32.1%，同比下降1.7个百分点，环比下降1.3个百分点。

主要观点

业绩增长原因

1. 产品涨价：公司通过提价策略提升了收入。
2. 市场需求旺盛：新能源汽车、储能、工业自动化等领域需求持续增长，推动公司业绩表现优异。
3. 市场份额集中：作为全球继电器龙头，公司凭借规模、技术和供应链管理优势，在成本上行周期中加速抢占市场份额，部分中小竞争对手退出市场。

盈利压力与前景

1. 原材料成本上涨：银、铜等原材料价格高位导致毛利率承压。
2. 盈利修复预期：随着价格传导机制的推进，预计Q2起公司盈利能力将逐步修复。

经营效率提升

1. 数字化推进：公司持续推进31个重点项目建设，实现研、产、供、销及财务等领域的数字化应用。
2. 费用控制良好：2026Q1销售/管理/研发费用率分别为2.6%、9.0%、4.6%，同比分别下降0.3、0.8、0.3个百分点。
3. 人均回款增长：人均回款达到131万元，同比增长8.5%。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计2026-2028年归母净利润分别为20.9亿元、24.7亿元、28.8亿元，同比增长分别为19%、18%、16%。
• 对应PE：2026E为21倍，2027E为18倍，2028E为16倍。
• 维持“买入”评级：公司作为全球继电器龙头，受益于全球需求增长，AIDC释放高压直流继电器增长潜力，新产品拓展开辟成长空间。

财务表现

• 营收增长：2023-2028年营收增长率分别为10.20%、9.07%、21.98%、20.76%、18.59%、15.74%。
• 净利润增长：2023-2028年归母净利润增长率分别为11.67%、17.09%、7.76%、18.98%、18.32%、16.22%。
• 盈利能力：ROE（摊薄）从2023年的16.70%增长至2028E的16.12%。
• 现金流：2026E经营活动现金净流为2,691百万元，同比增长显著。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：从2023年的83.5天下降至2026E的79.0天。
• 存货周转天数：从2023年的120.4天上升至2026E的125.0天。
• 固定资产周转天数：从2023年的137.3天下降至2026E的100.0天。

偿债能力

• 净负债/股东权益：从2023年的0.20%下降至2028E的-23.45%。
• EBIT利息保障倍数：从2023年的46.8倍下降至2028E的48.7倍。
• 资产负债率：从2023年的37.61%下降至2028E的28.67%。

风险提示

• 下游需求不景气：若新能源汽车、储能等需求放缓，可能影响公司业绩。
• 新业务拓展不及预期：新产品类别的市场表现可能未达预期。
• 原材料价格上涨：若原材料价格持续高位，可能继续压缩公司利润空间。

投资评级与市场反馈

• 市场评级：根据聚源数据，市场中相关报告的投资建议为“买入”的占比为0，增持为0，中性为0，减持为0。
• 评分：市场平均评分1.00，对应“买入”评级。

附录信息

• 分析师：姚遥（执业S1130512080001），邮箱yaoy@gjzq.com.cn。
• 联系人：范晓鹏，邮箱fanxiaopeng@gjzq.com.cn。
• 市价：29.00元人民币。
• 相关报告：
  • 《宏发股份公司点评：营收增长强劲，盈利短期承压》（2026.4.2）
  • 《宏发股份公司深度研究：全球继电器龙头，高压直流与新品类多点开...》（2026.3.11）

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