20260510-东方证券-策略周度思考_以产业趋势的强确定性_对抗地缘扰动的不确定_9页_531kb

文档总结：以产业趋势的强确定性，对抗地缘扰动的不确定

核心内容

本文档主要分析了当前市场环境下，如何通过产业趋势的确定性来应对地缘政治等因素带来的不确定性。文档指出，随着经济影响逐渐显现，市场对确定性的需求愈发强烈，投资应聚焦于具有明确盈利改善和高增长潜力的行业。

主要观点

1. 市场对确定性需求增强

   • 当前市场交易中，确定性成为核心关注点。
   • 3月下旬以来，进入财报季，ROE改善越多的行业涨幅越大，解释力为近十年来高位。
   • 市场对盈利改善的重视反映了地缘扰动下对确定性的偏好。

2. AI制造为确定性主线之一

   • AI制造作为产业趋势的确定性方向，具有显著的业绩增长潜力。
   • AI制造不仅在当前季度表现出更强的营收增速，其未来三年的营收和利润预测增速也高于AI技术和AI应用方向。
   • 尽管当前AI制造静态估值较高，但远期动态估值与其他方向趋于一致。

3. AI制造的确定性体现在三个方面

   • 业绩确定性：AI制造在营收和ROE改善方面表现优于AI技术和AI应用。
   • 成长性突出：在主要成长方向中，AI制造的业绩改善幅度最大，且4月以来的涨幅与业绩改善呈正相关。
   • 盈利改善的核心推动力：剔除AI制造后，A股整体ROE明显走弱，表明AI制造在推动盈利改善中扮演关键角色。

关键信息

• 行业分类：

  • AI制造：电子、通信、机械设备、电力设备。
  • AI技术：多模态模型、云厂商、数据库等。
  • AI应用：智能驾驶、人形机器人、AI手机等。

• 数据亮点：

  • 2026年第一季度，AI制造营收增速从25Q4的15%提升至25%。
  • 2025-2028年，AI制造的营收和利润增速预测均高于AI技术和AI应用。
  • AI制造当前PE看似偏高，但远期PE因业绩增长而相对合理。

• 市场表现：

  • 4月以来，AI制造涨幅显著，远高于其他成长方向。
  • 在主要成长方向中，AI制造的涨幅与业绩改善成正比。

• 风险提示：

  • 市场表现不及预期。
  • 风险定价可能不充分。
  • 产业发展不及预期。
  • 模型设定风险。

重要图表摘要

• 图1：ROE改善行业3月下旬以来表现更好。
• 图2：近十年来，行业涨幅与ROE相关性为前列。
• 图3：AI制造涵盖个股数量最多，达360只。
• 图4：2026年以来，AI制造表现显著优于AI技术和AI应用。
• 图5：AI制造营收增速持续提升，确定性强。
• 图6：AI制造未来三年营收增速预测高于其他方向。
• 图7：AI制造净利润增速高于AI技术和AI应用。
• 图8：AI制造ROE大幅改善。
• 图9：AI制造当前PE偏高，但远期PE因业绩增长而合理。
• 图10：剔除AI制造后，A股ROE走弱，盈利改善的确定性稀缺。
• 图11：AI制造在主要成长方向中表现最突出，源于盈利确定性强。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
  • 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

免责声明

• 本报告仅供东方证券客户使用，未经授权不得复制、转发或公开传播。
• 投资者应自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。
• 本报告不构成投资建议，不保证未来表现或收益。

证券分析师信息

• 分析师：张陈
• 执业证书编号：S0860526010004
• 联系方式：zhangchen2@orientsec.com.cn / 021-63326320

报告发布日期

• 发布日期：2026年05月10日