20171226-国开证券-评_银监会关于规范银信类业务的通知_抑制银信类业务_考验银行资本充足率_4页_1012kb

固定收益分析师总结报告

核心内容概述

本报告由国开证券固定收益分析师岳安时撰写，发布于2017年12月26日。报告围绕近期银监会发布的《中国银监会关于规范银信类业务的通知》（银监发【2017】55号）进行分析，探讨其背景、重点内容及对市场的影响。此外，报告还涉及多份近期研究报告，涵盖债市观点、中央经济工作会议解读、PPI向CPI传导机制、金融周期与经济增速关系等内容，整体聚焦于中国金融市场的监管趋势与固定收益市场的前景分析。

主要观点与关键信息

1. 银信类业务监管强化背景

• 监管背景：自2016年下半年起，新增信托贷款显著增长，接近2013年表外融资高峰期。主要原因是融资渠道收紧，部分行业通过信托借道融资，以及非银资管业务收紧后通道业务回流信托行业。
• 通道业务现状：截至2017年9月末，以通道业务为代表的事务管理类信托占比高达55.66%，成为信托资产增长的主要渠道。
• 监管目的：规范银信类业务，引导商业银行减少通道业务，推动信托行业回归本源。

2. 《通知》重点内容

• 定义明确：首次将表内外资金和资产收益权统一纳入银信类业务监管，扩大了监管范围。
• 责任划分：强调银信通道业务中风险管理责任由商业银行承担，明确责任边界。
• 行为规范：
  • 商业银行不得利用信托通道掩盖风险、规避监管，不得将表内资产虚假出表。
  • 信托公司不得接受银行担保、签订抽屉协议，不得为规避监管或第三方违规提供通道服务。
• 后续监管：将对高风险机构进行窗口指导，依法对违规行为采取补提资本和拨备、行政处罚等措施，并将进一步研究提高监管要求。

3. 对市场的影响

• 债市融资受限：禁止信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等领域，可能对债市融资产生一定影响。
• 银行资本压力：表内违规部分计入银信类业务，将增加银行资本充足率考核压力。
• 长期抑制通道业务：银监会表态将进一步研究通道业务监管措施，表明对通道业务的长期抑制态度。

4. 近期研究报告核心内容

• 债市观点重回中性：反映市场对利率走势的预期趋于平稳。
• “管住闸门”与“合理增长”：强调在控制金融风险的同时，支持经济合理增长。
• PPI向CPI传导的两段论：指出PPI上涨对CPI的影响存在阶段性特征。
• 金融周期到顶与经济增速：探讨金融去杠杆背景下，经济增速是否会出现超预期下行。

风险提示

• 基本面及通胀超预期回升：可能导致流动性压力加大。
• 信用风险加剧：可能引发债市恐慌情绪。
• 政策监管超预期收紧：金融去杠杆可能进一步强化。
• 美联储加息扰动全球债市：对国际金融市场产生连锁反应。

分析师简介

• 姓名：岳安时
• 执业证书编号：S1380513070002
• 职位：国开证券固定收益研究员
• 学历：经济学硕士
• 从业经历：6年证券行业经验，自2012年加入国开证券研究部

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%至20%之间
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%至10%之间
• 回避：未来6个月内跌幅10%以上

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅20%以上
• B：未来3年内涨跌幅在20%以内
• C：未来3年内跌幅20%以上

免责声明

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• 报告内容反映发布当日分析师判断，不构成投资建议。
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