> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农林牧渔行业 1H2026 业绩综述总结 ## 核心内容 2026年上半年，农林牧渔行业整体业绩承压，受猪价持续下行影响，板块营收与利润均出现下滑。板块实现营收6087.9亿元，同比-1.0%，归母净利润-125.3亿元，同比-146.1%。整体盈利能力下滑，ROE为-2.3%，同比-7.2pct；毛利率与净利率分别为6.6%和-2.1%，同比分别-5.1pct和-6.7pct。费用率保持相对稳定，销售费用率2.4%，管理费用率3.2%，财务费用率1.0%。 ## 主要观点 1. **养殖业板块**：受猪价下行影响，板块亏损严重，营收同比-8.8%，归母净利润同比-194.7%。毛利率和净利率大幅下滑，期间费用率略有上升，但整体费用控制稳健。部分企业如天山生物、益生股份表现较好，但多数企业如牧原股份、正邦科技等业绩承压。 2. **饲料板块**：营收同比+6.9%，但归母净利润同比-147.4%，一体化企业受猪价拖累，业绩普遍承压。纯饲料企业表现出较强韧性，毛利率与净利率分别为7.6%和-0.7%，同比分别-3.1pct和-3.5pct。期间费用率保持稳定，但部分企业如海大集团、新希望等表现分化。 3. **农产品加工板块**：营收增长稳健，同比+1.2%，归母净利润同比+12.9%。毛利率和净利率分别为7.5%和2.3%，同比分别-0.3pct和+0.2pct。费用控制良好，期间费用率5.0%，同比-0.3pct。部分企业如金龙鱼、冠农股份表现较好。 4. **种植业板块**：受海外极端天气和行业高库存影响，板块营收同比-10.0%，归母净利润同比-63.4%。毛利率同比+2.7pct，但净利率同比-2.0pct。期间费用率同比+1.9pct，部分企业如新赛股份、康农种业等表现亮眼。 5. **动物保健板块**：营收同比+2.5%，归母净利润同比-8.7%。毛利率和净利率分别为33.5%和9.0%，同比分别+1.1pct和-1.1pct。期间费用率同比-0.9pct，部分企业如生物股份、大禹生物表现分化。 6. **渔业板块**：营收同比+1.8%，归母净利润同比+136.0%。毛利率和净利率分别为14.2%和3.1%，同比分别+2.3pct和+8.1pct。费用控制能力提升，期间费用率13.5%，同比-1.6pct。部分企业如中水渔业、大湖股份表现较好。 ## 关键信息 - **猪价下行**：2026年1-6月，我国生猪价格由12.5元/千克降至9.6元/千克，对养殖业和饲料板块造成较大影响。 - **产能去化**：全国能繁母猪存栏降至3780万头，同比-6.5%，未来天气转冷和疫病防控压力可能进一步加速产能去化。 - **厄尔尼诺影响**：2026年5月全球已进入厄尔尼诺，四季度达超强级别的概率为95%，可能推动农产品价格上涨。 - **行业分化**：各子板块表现分化，部分企业如天山生物、益生股份、朗源股份、金龙鱼等表现较好，而部分企业如正邦科技、新希望、隆平高科等承压明显。 - **投资建议**：关注生猪养殖、宠物食品和种植业三大领域，尤其是具备成本优势、资金充裕的头部养殖企业，以及拥有品牌基因、多品牌矩阵的宠物食品企业，以及受益于厄尔尼诺的种业龙头及种植相关标的。 ## 风险因素 - **产能去化不及预期**：可能影响行业复苏节奏。 - **市场竞争加剧**：可能导致利润进一步压缩。 - **成本上升**：影响企业盈利能力。 - **疫病防控风险**：对养殖业造成潜在冲击。 ## 投资评级 - **行业评级**：强于大市（维持），预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。 - **公司评级**：包括买入、增持、观望、卖出四个等级，依据未来6个月内公司相对大盘涨幅进行划分。 ## 结构性投资机会 - **生猪养殖**：产能去化持续，静待周期反转。 - **宠物食品**：总量慢牛，品牌集中度提升。 - **种植业**：超级厄尔尼诺将现，农产品价格有望上行。