20170320-川财证券-2017年电视剧行业投入测算：新媒体高景气、传统渠道维持稳定_22页_1mb

电视剧行业2017年分析总结

核心内容概述

2017年电视剧行业在供给侧改革的推动下，优质内容生产商依然稀缺。尽管传统电视渠道面临收视率下滑和黄金档容量有限的挑战，但精品剧的需求持续上升，利好优质内容生产商。同时，新媒体平台对内容的需求旺盛，推动行业增长和商业模式创新。

主要观点

• 供给侧改革：电视剧制作机构数量快速增加，但获得甲种证的机构数量有限，优质内容生产商稀缺。
• 精品剧需求增长：由于“一剧两星”政策实施，电视台对电视剧的质量要求提升，精品剧更受青睐。
• 传统渠道挑战：2016年仅17.5%的电视剧能在黄金档播出，电视台购剧成本上升，选择更审慎。
• 新媒体平台增长：在线视频市场规模持续扩大，预计2019年将达千亿级，网剧制作门槛提高，精品剧需求旺盛。
• 投资策略：建议关注第一梯队制作公司，如华策影视、完美世界、慈文传媒、唐德影视和欢瑞世纪，这些公司具备资金、品牌和融资优势，有望在行业中获得更高增长。

关键信息

电视剧制作与发行情况

• 2016年电视剧制作：全国制作机构共完成333部、14867集电视剧，同比减少62部、1673集。
• 质量问题：近400部、20000集电视剧因质量问题未通过公示。
• 精品剧价格：2016年精品剧《如懿传》总价格为13.5亿元，每集价格达1500万元，较2007年大幅上升。

电视台购剧情况

• 购剧规模：2017-2018年电视台购剧规模预计为92亿、93亿元，同比增长1.3%和1.4%。
• 收视率：2016年电视剧收视率整体下滑，Top10中仅《亲爱的翻译官》收视率破2%。
• 黄金档容量：每年仅能播放2600集电视剧，仅占2016年生产电视剧数量的17.5%。

新媒体平台购剧情况

• 市场规模：2016年在线视频市场规模达609亿元，预计2017-2019年分别增长至856亿、1129亿和1462亿元。
• 购剧成本：预计2017-2018年新媒体平台外购电视剧成本分别为218亿元和271亿元，同比增长27%和24%。
• 自制比例：2016年自制比例为10.4%，预计到2019年将提升至25%。

A股公司市场份额与估值

• 市场份额：2017年第一梯队公司如华策影视、完美世界、慈文传媒、唐德影视和欢瑞世纪的市场份额分别为10.5%、4.6%、5.6%、3.7%和2.9%。
• 盈利预测：2017年平均EPS为0.71元，平均PE为27.33倍，2018年平均EPS为0.88元，平均PE为22.01倍。

行业趋势

• 优质内容稀缺：尽管制作机构数量上升，但优质内容生产商仍少，精品剧价格持续上涨。
• 用户付费意愿增强：用户更愿意为精品内容付费，头部剧集如《青云志》带动付费用户增长。
• 内容竞争激烈：四大卫视在内容竞争中表现激烈，内容支出持续增加，推动行业增长。

风险提示

• 媒体地位下降：电视媒体地位可能进一步下降，影响电视剧需求。
• 投资风险高：电视剧投资失败率较高，需谨慎评估。
• 监管风险：文化传媒行业监管趋严，可能影响行业发展。

总结

2017年电视剧行业在供给侧改革和新媒体发展双重推动下，优质内容生产商稀缺与精品剧需求增长形成鲜明对比。传统电视台在收视率下降和黄金档容量有限的情况下，更倾向于投资精品剧，而新媒体平台则因内容需求旺盛，推动行业增长和商业模式创新。建议关注具备资金、品牌和融资优势的第一梯队制作公司，以获取行业红利。