通信行业2025_2026Q1财报总结_业绩整体向好_北美AI_海光缆板块高增_17页_875kb

通信行业 2025&2026Q1 财报总结

核心内容概览

2025年以来，通信行业整体表现优异，显著跑赢大盘，其中北美AI和海光缆板块涨幅最大。截至2026年4月30日，通信（申万）指数累计上涨139.3%，在31个申万一级行业中排名首位。细分领域中，北美AI板块累计涨幅达526.4%，海光缆板块达509.2%，国产算力、北斗、5G板块也分别取得显著增长。然而，部分板块如运营商、5G、军工通信等表现承压，利润端增速低于营收端。

主要观点

• 行业整体表现：通信行业2025年营收同比增长3.6%，归母净利润增长7.0%；2026Q1营收增长5.8%，归母净利润增长4.7%，整体业绩稳健增长。
• 板块分化明显：利润端分化程度大于营收端，部分公司业绩增长显著，而另一些公司则面临下滑或亏损。
• 高增长板块：北美AI和海光缆板块业绩快速增长，盈利能力持续上行；国产算力板块整体向好，但不同环节业绩分化；物联网板块整体向好，利润端增速边际放缓。
• 承压板块：运营商、5G板块收入增长放缓，利润承压；北斗板块整体业绩有所修复，但个股表现分化；军工通信板块整体亏损。

关键信息

1. 通信行业涨幅排名居首，北美AI、海光缆板块领涨

• 行业表现：2025年以来通信行业累计上涨139.3%，显著优于上证指数、深证成指和创业板指。
• 细分板块：北美AI、海光缆、国产算力、北斗、5G板块涨幅前五，分别达到526.4%、509.2%、271.4%、183.1%、135.5%。
• 估值水平：板块整体动态市盈率约为28.73倍，处于历史较高水平。

2. 整体业绩：行业稳健增长，净利率相对平稳

• 营收与利润增长：2025年通信行业营收26241亿元，同比增长3.6%；归母净利润2249亿元，同比增长7.0%。
• 2026Q1表现：营收6744亿元，同比增长5.8%；归母净利润548亿元，同比增长4.7%。
• 盈利能力：2025年毛利率27.2%，净利率9.1%；2026Q1毛利率26.2%，净利率8.7%。
• 费用管控：整体期间费用率从2025年的12.1%下降至2026Q1的11.8%，费用管控优化。

3. 重点板块业绩分析

3.1. 北美AI

• 业绩表现：2025年营收795.85亿元，同比增长78.7%；归母净利润234.84亿元，同比增长131.7%。
• 2026Q1表现：营收319.71亿元，同比增长128.4%；归母净利润93.23亿元，同比增长151.4%。
• 盈利能力：毛利率从42.4%提升至45.9%，净利率从29.5%下降至29.2%，但整体呈上升趋势。

3.2. 国产算力

• 业绩表现：2025年营收4578.63亿元，同比增长22.2%；归母净利润206.09亿元，同比下降2.7%。
• 2026Q1表现：营收1039.58亿元，同比下降3.9%；归母净利润45.66亿元，同比下降6.9%。
• 盈利能力：毛利率从19.4%提升至20.5%，净利率从4.5%下降至4.4%，整体维持平稳。

3.3. 海光缆

• 业绩表现：2025年营收1551.90亿元，同比增长8.5%；归母净利润65.67亿元，同比增长2.3%。
• 2026Q1表现：营收398.30亿元，同比增长32.6%；归母净利润26.15亿元，同比增长86.0%。
• 盈利能力：毛利率从16.9%提升至23.3%，净利率从6.6%提升至5.9%，盈利能力显著改善。

3.4. 物联网

• 业绩表现：2025年营收925.06亿元，同比增长12.2%；归母净利润51.70亿元，同比增长30.4%。
• 2026Q1表现：营收237.61亿元，同比增长10.4%；归母净利润13.91亿元，同比增长2.5%。
• 盈利能力：毛利率保持相对平稳，净利率从5.6%提升至5.9%，盈利能力持续改善。

3.5. 运营商

• 业绩表现：2025年营收19663.35亿元，同比增长0.6%；归母净利润1794.06亿元，同比下降0.6%。
• 2026Q1表现：营收5006.96亿元，同比下降0.2%；归母净利润388.29亿元，同比下降7.8%。
• 盈利能力：毛利率和净利率均下滑，从27.9%降至25.7%，从9.1%降至7.8%，盈利承压。

3.6. 5G

• 业绩表现：2025年营收1620.13亿元，同比增长4.6%；归母净利润128.30亿元，同比增长9.8%。
• 2026Q1表现：营收399.81亿元，同比增长7.9%；归母净利润32.04亿元，同比下降1.8%。
• 盈利能力：毛利率和净利率均维持低位，净利率从1.9%降至1.2%，盈利压力仍存。

3.7. 北斗

• 业绩表现：2025年营收152.94亿元，同比增长18.7%；归母净利润2.06亿元，同比增长81.9%。
• 2026Q1表现：营收25.27亿元，同比增长23.2%；归母净利润0.44亿元，同比下降2.9%。
• 盈利能力：毛利率从32.2%提升至40.5%，净利率仍处于较低水平。

3.8. 军工通信

• 业绩表现：2025年营收1430.00亿元，同比增长8.5%；归母净利润64.18亿元，同比增长2.3%。
• 2026Q1表现：营收398.30亿元，同比增长32.6%；归母净利润26.15亿元，同比增长86.0%。
• 盈利能力：毛利率和净利率均有所提升，但整体仍处于低位。

投资建议

• 重点推荐：光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技等）、铜互连（瑞可达、兆龙互连等）、光连接（长飞光纤、长芯博创等）、交换机（锐捷网络、菲菱科思等）、温控设备（英维克、申菱环境、博杰股份等）、电力配套（金盘科技等）、IDC机房（润泽科技、奥飞数据、大位科技等）、端侧AI（移远通信、广和通等）、机器人方向（和而泰、拓邦股份、珠城科技等）、运营商（中国移动、中国电信、中国联通）。

风险提示

• 宏观环境变化：需求增速不及预期、新产品市场接受度低、技术研发进展不及预期。
• 中美摩擦：可能影响全球产业链重构。
• 行业竞争：部分板块竞争加剧，盈利压力持续。