稳健型FOF抗跌性强，年度表现相对优秀
核心内容概述
本报告为华安金工发布的FOF组合跟踪月报，分析了2022年12月及全年FOF组合的表现。报告指出，FOF（Fund of Funds）作为基金组合管理的重要工具，结合量化手段能够实现不同风险等级下的绝对收益目标。报告重点介绍了稳健型、均衡型、进取型、激进型以及ETF-FOF组合的构造思路、12月表现和历史业绩，并提示了投资风险。
主要观点
- 华安金工在量化绝对收益领域进行了深入研究，探索了FOF组合的构建方法，以实现不同风险等级的绝对收益目标。
- FOF组合管理采用“自上而下”的方式，涵盖资产配置、行业/风格轮动、选股/选债等多个层面，其中风险预算与ERP（预期收益与风险）阶梯式择时是核心配置方式。
- ETF-FOF轮动策略基于五维度模型，包括盈利边际改善、动量、北向资金、拥挤度、产品内部牵引力，以捕捉高弹性资产的超额收益。
- 报告中展示了五类FOF组合的月度与年度表现，其中稳健型FOF组合在2022年表现出较强的抗跌能力，是年度表现最优的组合之一。
各FOF组合表现回顾
12月表现
| 组合类型 |
收益率（12月） |
权益基金收益 |
纯债基金收益 |
权益基金仓位 |
纯债基金仓位 |
| 稳健型FOF |
-0.37% |
-0.85% |
-0.32% |
10.12% |
89.88% |
| 均衡型FOF |
-0.21% |
-0.16% |
-0.22% |
18.66% |
81.34% |
| 进取型FOF |
-0.84% |
-1.69% |
-0.31% |
37.97% |
62.03% |
| 激进型FOF |
-1.58% |
-3.13% |
-0.31% |
45.00% |
55.00% |
| ETF-FOF |
-6.20% |
-17.92% |
-20.21% |
- |
- |
2022年全年表现
| 组合类型 |
年度收益率 |
权益基金收益 |
纯债基金收益 |
权益基金仓位 |
纯债基金仓位 |
| 稳健型FOF |
0.80% |
-14.23% |
1.99% |
8.92% |
91.08% |
| 均衡型FOF |
-0.24% |
-18.46% |
2.17% |
16.19% |
83.81% |
| 进取型FOF |
-3.21% |
-17.92% |
1.68% |
35.56% |
64.44% |
| 激进型FOF |
-5.71% |
-17.28% |
1.46% |
44.50% |
55.50% |
| ETF-FOF |
-20.21% |
-22.71% |
- |
- |
- |
FOF组合构造思路
稳健型、均衡型
- 调仓频率：季度调仓（1、4、7、10月底）
- 权益基金配置：全市场选股型权益基金，剔除高风险基金
- 风格约束：稳健型（价值、低波动、低回撤），均衡型（均衡、适当波动、适当回撤）
- 债券基金配置：重仓高评级或信用均衡基金
- 资产配置方式：风险预算 + ERP阶梯式择时
- 收益目标：稳健型6%+，回撤2%内；均衡型8%+
进取型、激进型
- 调仓频率：进取型季度调仓，激进型月度调仓
- 权益基金配置：进取型（全市场选股型+主动赛道基金），激进型（全市场选股型+赛道ETF）
- 风格约束：进取型（风格轮动、适当波动、适当回撤），激进型（风格轮动、适当波动、适当回撤）
- 债券基金配置：进取型（重仓低评级或信用均衡），激进型（重仓低评级或信用均衡）
- 资产配置方式：风险预算 + ERP阶梯式择时
- 收益目标：进取型10%+，激进型12%+
ETF-FOF组合构造思路
- 使用五维度模型进行轮动，包括盈利边际改善、动量、北向资金、拥挤度、产品内部牵引力
- 基于ETF的成分股特征与市场信号进行动态配置
- 12月ETF-FOF组合收益率为-6.20%，全年为-20.21%
- 相对于沪深300、中证500、主动股基均实现超额收益
最新持仓
稳健型、均衡型、进取型FOF组合
| 基金代码 |
基金名称 |
权重 |
基金类型 |
| 001546.0F |
博时裕盈三个月 |
2.74% |
债券基金 |
| 002929.0F |
博时聚盈纯债 |
2.75% |
债券基金 |
| 003289.0F |
创金合信尊泰纯债 |
2.79% |
债券基金 |
| 003425.0F |
江信添福A |
2.78% |
债券基金 |
| 004042.0F |
华夏鼎茂A |
2.71% |
债券基金 |
| 005476.0F |
南方涪利 |
2.75% |
债券基金 |
| 005637.0F |
中融聚业3个月 |
2.74% |
债券基金 |
| 005884.0F |
平安合悦定开 |
2.73% |
债券基金 |
| 006135.0F |
长江乐鑫纯债定开 |
2.79% |
债券基金 |
| 006210.0F |
东方臻宝纯债A |
2.76% |
债券基金 |
| 006576.0F |
永赢诚益A |
2.77% |
债券基金 |
| 007025.0F |
南方鑫利3个月定开 |
2.76% |
债券基金 |
| 007537.0F |
景顺长城景泰盈利纯债 |
2.74% |
债券基金 |
| 007953.0F |
平安惠文纯债 |
2.74% |
债券基金 |
| 007958.0F |
华泰柏瑞益通三个月定开债 |
2.74% |
债券基金 |
| 008798.0F |
国金惠安利率债A |
2.76% |
债券基金 |
| 008857.0F |
华夏鼎航A |
2.74% |
债券基金 |
| 400030.0F |
东方添益 |
2.75% |
债券基金 |
| 485119.0F |
工银瑞信信用纯债A |
2.75% |
债券基金 |
| 519322.0F |
浦银安盛元定开A |
2.74% |
债券基金 |
ETF-FOF组合
| 基金代码 |
基金名称 |
权重 |
打分 |
盈利面 |
技术面 |
资金面 |
拥挤度 |
牵引力 |
| 159996.SZ |
国泰中证全指家电ETF |
20% |
0.58 |
4 |
2 |
5 |
2 |
3 |
| 510410.SH |
博时自然资源ETF |
20% |
0.78 |
1 |
5 |
5 |
1 |
3 |
| 515220.SH |
国泰中证煤炭ETF |
20% |
0.84 |
1 |
5 |
5 |
1 |
5 |
| 516910.SH |
富国中证现代物流ETF |
20% |
0.74 |
4 |
5 |
5 |
3 |
2 |
| 516970.SH |
广发中证基建工程ETF |
20% |
0.82 |
5 |
4 |
5 |
2 |
5 |
关键信息总结
- 稳健型FOF：2022年12月收益率-0.37%，全年收益率0.80%，最大回撤2.17%，年化收益超6%，夏普比2.2。
- 均衡型FOF：2022年12月收益率-0.21%，全年收益率-0.24%，最大回撤3.13%，年化收益超8%，夏普比1.5。
- 进取型FOF：2022年12月收益率-0.84%，全年收益率-3.21%，最大回撤8.00%，年化收益超10%，夏普比1.4。
- 激进型FOF：2022年12月收益率-1.58%，全年收益率-5.71%，最大回撤11.20%，年化收益12%，夏普比1.3。
- ETF-FOF组合：2022年12月收益率-6.20%，全年收益率-20.21%，相对于沪深300、中证500、主动股基均实现超额收益。
风险提示
- 本报告基于历史数据，不构成投资建议。
- 基金的历史收益、风格偏好、持仓特征不代表未来表现。
- 投资有风险，过往业绩不预示未来表现，投资者需谨慎决策。