> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华创·周知道总结（20260309） ## 一、核心内容概述 2026年3月9日的【华创·周知道】聚焦于美伊局势、两会政策及年报季等关键因素，全面分析了经济结构转型、消费趋势、金融政策及固收市场等领域的变化与机遇。报告认为，当前中国经济正从旧动能向新动能转型，政策导向更加强调“顺势而为”，在支持新经济、服务消费、资本市场发展及中游制造等领域表现出明确的政策倾向。 --- ## 二、主要观点 ### 1. **经济结构转型加速** - **新动能崛起**：2025年数据显示，以中游装备制造、信息业、租赁和商务服务业为代表的新动能已超过旧动能，经济转型初见成效。 - **政策方向**：政策将更多支持新经济，强调“帮强、辅优”，对传统经济则以“防风险”为主，推动绿色转型。 ### 2. **消费结构变化** - **服务消费主导**：服务消费增速高于商品消费，成为未来十年消费增长的核心引擎。 - **新消费形态**：服务带动实物消费成为趋势，如IP潮玩、宠物经济、智能家电等。 - **代际影响**：Y、Z世代成为消费主力，推动服务消费分层与快速迭代。 ### 3. **资本市场发展** - **居民资产结构转变**：住宅资产回落，金融资产回升，预计2026年金融资产将接近甚至超过住宅资产。 - **支持资本市场**：政策推动金融市场的健康发展，以对冲地产资产收缩带来的影响。 ### 4. **中游制造崛起** - **全球供给焦虑**：中游制造在供给紧张背景下迎来发展机遇，科技附加值与供给格局优化是其价值提升的两大来源。 - **政策支持**：反内卷、统一大市场等政策进一步强化中游制造的发展逻辑。 --- ## 三、重点行业分析 ### 1. **大消费行业** - **餐饮**：连锁化趋势明显，供应链整合与服务体验成为竞争关键。 - **零售**：线下商超调改、零食量贩、食材零售等细分领域均有增长机会。 - **文旅景区**：从观光向体验经济转型，政策推动文旅项目精益化发展。 - **教育**：AI技术推动教育体验升级，职业教育迎来结构性增长。 - **IP潮玩**：从玩具向情绪资产转变，出海潜力巨大。 - **宠物医院**：需求升阶与供给升级推动行业进入高质量发展阶段。 - **游戏**：关注新市场、新用户、新渠道的增量机会，尤其是出海休闲游戏。 ### 2. **保险行业** - **分红险再崛起**：在利率下行背景下，分红险因其“高保证+低浮动”模式成为低风险偏好的资金承接工具。 - **权益增配预期**：预计2026年保险行业权益配置比例将提升3.3pct至22.3%，新增配置规模约1.06-1.15万亿。 - **产品转型方向**：分红险可能从“高保证+低浮动”向“低保证+高浮动”转变，重疾险有望成为健康险新增长点。 ### 3. **固收市场** - **系统重要性银行名单更新**：2025年名单扩容至21家，监管更趋严格。 - **浙商银行首次入选**：资本工具发行需求增加，资本补充压力较大。 - **兴业银行降组**：资本约束边际缓和，对资产投放与ROE改善有利。 --- ## 四、市场与政策展望 ### 1. **顺周期行情初启** - **估值修复**：顺周期板块估值仍处于中性水平，未来可能从“拔估值”转向“问增长”。 - **盈利修复**：随着PPI回升，顺周期行业盈利有望加速改善，ROE修复周期较长。 - **资金布局**：机构对周期行业的配置尚处于起步阶段，未来有望持续加仓。 ### 2. **政策与市场联动** - **两会与美伊局势**：两会政策释放积极信号，地缘政治冲突可能推高通胀预期。 - **宏观审慎管理深化**：系统重要性银行名单更新体现了宏观审慎管理的常态化推进，有助于稳预期与信用分层。 --- ## 五、风险提示 - **地缘政治冲突加剧**：可能影响全球供应链与通胀预期。 - **房价下跌幅度加大**：对居民资产结构与消费信心产生潜在冲击。 - **宏观政策不及预期**：影响经济结构转型与市场预期。 - **权益市场震荡**：对保险行业增配权益产生不确定性。 - **模型测算误差**：影响对市场走势的判断。 - **数据统计偏差**：可能影响对行业趋势的分析。 --- ## 六、附录：本周热门电话会议 - 【华创总量创辩】第123期：两会前瞻与美伊冲突 - 【华创固收·周观点】第296期：3月债市展望 - 【华创策略·周聚焦】实物再通胀：顺周期五朵金花 - 【华创消费观察】2026年3月汇报：景气向上，拥抱未来 - 【华创传媒互联网】游戏板块如何布局？ --- ## 七、联系方式 - **华创机构销售通讯录**：欢迎点击获取联系方式。 - **完整研报获取**：请访问华创证券研究所发布的完整报告。 --- ## 八、总结 2026年是“十五五”规划的第一年，经济结构转型进入加速阶段，政策与市场均呈现出“顺势而为”的特征。顺周期行情初启，服务消费、中游制造、资本市场成为主要关注方向。保险行业在分红险变革中迎来新机遇，固收市场因系统重要性银行名单调整而出现结构性变化。整体来看，市场正处于结构性机遇与风险并存的阶段，建议关注政策导向下的行业趋势与投资机会。