20240309-西南证券-信用市场跟踪周报_一揽子化债方案取得积极成效_13页_1mb

固定收益信用市场跟踪周报（34-38）总结

政策大事记

1. 一揽子化债方案获进展：《2024年国务院政府工作报告》提出进一步落实化债方案，财政部表示地方债务风险得到整体缓解。已建立分类化解存量债务的机制，引导金融机构支持化解平台公司债务。
2. 超长期特别国债发行：政府计划从今年起连续几年发行超长期特别国债，首批1万亿元已启动发行。
3. 房地产融资协调机制落地：工商银行已对接200多个城市的“白名单”项目，推动房地产融资支持。
4. 区域化债进展：内蒙古10个地区退出债务风险橙色等级，云南压实化债责任，严控新增隐性债务。

一级市场动态

• 净融资显著增加：本周信用债净融资15,934亿元，短期融资券占主导（金额占比超37%）。发行主体集中在江苏、山东、江西，行业涉及城投、非银金融、建筑等。
• 城投发行降温：城投债认购倍数最高为浙江项目536倍，但整体热度下降。2024年以来，江苏、山东、河南等地区出现18家城投首次发债。

二级市场表现

• 收益率下行明显：3年期信用债收益率下降219BP，城投债利差被动压缩。成交以高估值为主，浦里开投出现大幅高估偏离。
• 高收益债分化：地产债成交价格两极分化，万科、旭辉等因债务展期传闻或行业风险出现价格波动，金地、龙湖等价格相对稳定。

风险提示

• 城投融资环境可能继续收紧，信用风险暴露或超预期；地产业债务风险处置进展不足可能引发连锁反应。