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白糖早报——2026年4月15日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年4月15日发布的白糖早报，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等内容，旨在为投资者提供市场分析参考。

基本面分析

• 全球供需预测：

  • ISO：预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较此前预估的163万吨下调41万吨。
  • StoneX：预计25/26榨季全球糖市供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调70%。
  • Czarnikow：上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。
  • Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
  • USDA：预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。

• 国内供需情况：

  • 2026年2月底，25/26榨季全国累计产糖926万吨，销糖345万吨，销糖率37.15%。
  • 2026年1-2月中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.21万吨，同比增加3.29万吨。
  • 2025/26年度中国食糖产量预计为1250万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。

• 国内供需平衡：

  • 2025/26年度中国食糖供需平衡表显示，食糖产量为1250万吨，消费为1570万吨，进口为500万吨，结余变化为162万吨。

市场表现

• 现货价格：柳州现货价格为5330元/吨，基差为43元（09合约）。
• 期货价格：
  • SR2605：5276元/吨。
  • SR2609：5287元/吨。
  • SR2701：5416元/吨。
• 基差走势：SR2605合约基差为54元，SR2609基差为43元，SR2701基差为-86元。
• 进口成本：
  • 配额内成本：4015元/吨。
  • 配额外成本：5100元/吨。
• 仓单情况：白糖仓单数据未具体说明，但显示当前市场持仓偏空，净持仓空减。

趋势与预期

• 盘面走势：20日均线向下，K线在20日均线下方，整体偏空。
• 短期预期：郑糖经过三周调整，下跌动能减弱；主力09合约短期在5260-5330区间震荡。
• 中长期预期：
  • 国内供需平衡表明白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
  • 国内糖现货销售均价在5400元/吨附近。
  • 进口糖浆及预混粉关税增加，接近原糖配额外进口关税。

利多与利空因素

利多因素

• 巴西26/27年度糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖，长期利好白糖。
• 25/26年度全球糖市供应过剩预期下调。

利空因素

• 全球白糖产量增加，供应过剩预期上升。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。

数据来源

• 大越期货整理。
• 农业农村部。

图表说明

• 图表1：白糖现货价格与期货价格对比（柳州）。
• 图表2：白糖09合约基差走势。
• 图表3：白糖05-09价差走势。
• 图表4：白糖工业库存情况。
• 图表5：中国进口糖浆及预混粉数量。
• 图表6：中国进口糖浆及预混粉价格。
• 图表7：25/26年度供需情况机构预测对比。

结论

当前白糖市场处于调整阶段，短期走势偏震荡，主力合约09在5260-5330区间运行。中长期来看，全球糖市供应过剩预期有所缓解，国内供需缺口缩小，但进口冲击仍存。投资者需关注美伊谈判进展、原油价格波动及甘蔗制乙醇对白糖产量的影响。