> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结 ## 核心内容 本报告首次对一家国内不锈钢多级离心泵行业龙头企业进行覆盖，并给出“增持”评级。公司业务涵盖通用设备制造、环保运营、废弃资源综合利用等多个板块，2026年上半年业绩稳健增长，同时在液冷领域布局加速，有望成为新的业绩增长点。 ## 公司概况 - **最新收盘价**：4.94元 - **总股本/流通股本**：19.20亿股 / 19.11亿股 - **总市值/流通市值**：95亿元 / 94亿元 - **52周内最高/最低价**：6.45元 / 4.01元 - **资产负债率**：61.5% - **市盈率**：40.16 - **第一大股东**：无锡市市政公用产业集团有限公司 ## 业绩表现 - **2026年上半年营收**：25.00亿元，同比增长10.06% - **2026年上半年归母净利润**：1.87亿元，同比增长10.75% - **2026年上半年扣非归母净利润**：1.66亿元，同比增长6.95% - **第二季度营收**：13.67亿元，同比增长12.29% - **第二季度归母净利润**：1.06亿元，同比增长3.95% - **第二季度扣非归母净利润**：0.93亿元，同比增长1.28% ## 板块收入情况 | 板块 | 收入（亿元） | 同比增速 | |------|--------------|----------| | 通用设备制造业 | 22.53 | 11.16% | | 环保运营 | 0.26 | 13.64% | | 环保咨询与工程 | 0.37 | -22.63% | | 废弃资源综合利用 | 0.88 | 19.70% | | 勘察设计 | 0.94 | -4.55% | ## 财务指标变化 - **毛利率**：同比下降4.17个百分点至32.05% - **期间费用率**：同比下降3.24个百分点至21.71% - **销售费用率**：同比下降0.83个百分点至9.59% - **管理费用率**：同比下降1.73个百分点至8.15% - **财务费用率**：同比上升0.11个百分点至-0.25% - **研发费用率**：同比下降0.79个百分点至4.22% ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营收（亿元） | 同比增速 | 归母净利润（亿元） | 同比增速 | PE估值 | |------|--------------|----------|---------------------|----------|--------| | 2026E | 58.53 | 10.95% | 2.98 | 25.94% | 31.87 | | 2027E | 64.99 | 11.03% | 3.82 | 28.20% | 24.86 | | 2028E | 72.20 | 11.10% | 4.75 | 24.56% | 19.96 | - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年分别为0.16元、0.20元、0.25元 - **市净率（PB）**：预计2026-2028年分别为3.10、2.92、2.75 - **EV/EBITDA**：预计2026-2028年分别为11.05、9.31、7.98 ## 液冷领域布局 - 公司正加速布局数据中心液冷泵等高端产品，产品谱系逐步完善。 - 2026年6月，英伟达官宣Rubin平台100%全液冷方案，标志着液冷供应链进入规模订单交付阶段。 - 公司在液冷泵领域从单一机械泵向多功率屏蔽泵、CDU、一次侧系统集成等全场景解决方案过渡。 ## 风险提示 - 新产品开拓不及预期 - 海外市场开拓不及预期 - 竞争加剧风险 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上 - 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间 - 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下 - **行业评级**： - 强于大市：预期行业涨幅在10%以上 - 中性：预期行业涨幅在-10%与10%之间 - 弱于大市：预期行业涨幅在-10%以下 - **可转债评级**： - 推荐：预期涨幅在10%以上 - 谨慎推荐：预期涨幅在5%与10%之间 - 中性：预期涨幅在-5%与5%之间 - 回避：预期涨幅在-5%以下 ## 分析师信息 - **分析师**：刘卓、陈基赟 - **SAC登记编号**：刘卓 S1340522110001，陈基赟 S1340524070003 - **Email**：liuzhuo@cnpsec.com、chenjiyun@cnpsec.com ## 公司简介 - 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 - 公司经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。 - 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编100050 - **深圳**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - **上海**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 中邮证券不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。 - 报告观点可能随时调整，过往表现不预示未来结果。 - 报告版权归中邮证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。