20140929-光大证券-电子行业_Intel入股紫光点评-重视事件背后的逻辑_发掘下一个Big_Deal_11页_669kb

Intel入股紫光总结

核心内容

Intel于2014年9月26日以90亿元人民币入股紫光集团旗下展讯通信和锐迪科微电子的控股公司，获得20%的股权。此次合作被视为中国集成电路产业发展的重要里程碑，标志着中外企业合作的深化以及本土企业整合资源实现跨越式发展的新阶段。

主要观点

1. 中外合作，水到渠成

   • Intel通过投资展讯&RDA，进一步推动其在中国构建X86架构移动生态环境的策略。
   • 紫光集团通过此次合作，完成了对展讯的全方位产业布局，包括引入技术授权、整合竞争对手、锁定大客户、与海外巨头战略合作等，助力展讯提升发展速度与空间。

2. 重视事件背后的逻辑，发掘下一个Big Deal

   • 中国集成电路产业正经历快速发展，由海外巨头、本土企业及产业基金三股力量共同推动。
   • 海外巨头倾向于通过合作分食中国市场蛋糕，本土企业则希望通过资源整合实现跨越式发展，产业基金则在寻求高额回报。
   • 未来产业整合可能集中在晶圆制造和封装测试环节，长电科技和中芯国际被视为潜在的Big Deal标的。

3. 投资建议

   • 建议投资者买入长电科技，关注中芯国际，继续关注太极实业等公司，以把握未来产业整合带来的投资机会。

关键信息

事件背景

• 时间：2014年9月26日
• 投资金额：90亿元人民币（约合15亿美元）
• 投资方：Intel和紫光集团
• 目标公司：展讯通信和锐迪科微电子
• 持股比例：Intel获得20%股权

紫光集团产业布局

• 上游：引入Intel技术授权和先进晶圆制造产能
• 中游：整合RDA，消除展讯主要竞争对手
• 下游：投资TCL，锁定其作为大客户
• 战略层面：与Intel合作开拓X86架构移动市场

未来展望

• 芯片设计环节格局已定，未来整合重点将转移至晶圆制造和封装测试环节。
• 长电科技对星科金朋的收购是封测环节整合的开端。
• 中芯国际可能与Intel等海外巨头展开更紧密合作。

投资标的推荐

• 长电科技（600584）：买入，预计未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 中芯国际（沪港通标的）：重点关注，可能成为下一个Big Deal的受益者。
• 太极实业（600667）：推荐买入，关注其在内存封测领域的整合机会。

风险提示

• 政策与资金落实风险
• 产业整合效果不佳可能影响相关公司盈利与发展

表格数据摘要

证券代码	公司名称	当前股价	目标价	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	投资评级
600584	长电科技	11.49	16.80	0.01	0.23	0.42	881.3	50.3	27.2	买入
002185	华天科技	12.12	17.90	0.30	0.44	0.57	40.3	27.5	21.3	买入
600667	太极实业	5.20	6.70	0.01	0.02	0.18	497.3	293.6	29.5	买入
002156	通富微电	8.98	11.00	0.09	0.18	0.25	96.2	49.8	36.5	增持
603005	晶方科技	46.47	56.00	0.68	0.84	1.23	68.5	55.1	37.7	增持
300236	上海新阳	38.25	47.00	0.39	0.64	1.03	98.6	60.0	37.1	增持

分析师信息

• 张朋：复旦大学微电子系学士、管理学硕士，光大证券研究所电子团队成员，重点覆盖集成电路、智能终端。
• 王国勋：复旦大学微电子系硕士/本科，光大证券研究所电子行业分析师，重点覆盖欧菲光、长信科技、三安光电等个股。
• 王平阳：厦门大学经济学院国际经济学硕士，微电子学学士，光大证券电子团队成员，对苹果产业链、集成电路、安防和汽车电子有较深认识。

投资建议历史表现

日期	评级
2014-02-10	买入
2014-02-17	买入
2014-06-15	买入
2014-06-29	买入
2014-07-23	买入
2014-09-04	买入

投资评级标准

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确投资评级

市场基准指数

• 沪深300指数

估值方法的局限性

• 报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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