20240822-华鑫证券-会稽山-601579.SH-公司事件点评报告_营收稳步增长_气泡黄酒带动品类破圈_5页_292kb

会稽山公司2024年上半年业绩分析报告摘要

一、核心业绩指标：
2024年上半年，会稽山实现营收73.6亿元，同比增长18%；归母净利润9.1亿元，同比增长16%；扣非归母净利润7.8亿元，同比增长4%。其中，第二季度营收299亿元（同比增长18%），归母净利润小幅亏损（-0.1亿元），主因线上营销费用增加。

二、增长驱动因素：

1. 气泡黄酒放量： 年轻化产品“气泡黄酒”成为增长主力，抖音平台合作头部主播推广，实现品类破圈效应，带动普通黄酒销量同比大涨61%。
2. 区域优势稳固： 长三角地区营收增长显著（浙江+18%，上海+52%），核心市场精耕细作，新市场培育同步推进。
3. 渠道优化： 团购业务增长30%，直销占比提升；库存良性，经销商数量增至1620家。

三、成本与费用变化：
毛利率提升至44.82%（同比+6pct），销售费用率上升至24.40%（同比+5pct），管理费用率下降至1.21%，净利率为-0.54%。品牌推广投入加大，短期内费用上升，但长期可借助规模效应摊薄。

四、未来展望：
公司计划通过高端产品“兰亭”的推广和线上渠道深化，持续提升品牌势能。预计2024-2026年EPS分别为0.39元、0.42元、0.46元，当前PE为24-21倍，维持“买入”评级。

五、风险提示：
宏观经济波动、气泡黄酒增长不及预期、市场竞争加剧等因素可能影响公司业绩。