深度报告-20240919-华鑫证券-智能驾驶系列研究（二）_Robotaxi的商业模式前景展望_60页_7mb

智能驾驶系列研究：Robotaxi商业模式前景展望

投资评级与核心结论

• Key Findings:
  Robotaxi 包含技术研发、测试阶段与商业运营三个流程，涉及运营、技术、政策三个维度，主要分为“自运营”和“金三角”两种部署模式。后者为当前主流形式，通过聚合三方优势资源加速商业化落地。

01 智能驾驶产业链

技术维度：Waymo与百度Apollo领跑

• 硬件配置对比：Waymo采用高性能激光雷达与计算平台，百度Apollo整合多传感器实现综合性能领先。
• 智驾能力：Waymo累计测试里程超700万英里，事故率低于人类驾驶57%。
• 成本盈利模型：萝卜快跑计划2024年在武汉实现盈亏平衡，2025年全面盈利。

商业运营对比

部署模式分析

1. 自运营模式：特斯拉、小鹏等车企自建车队部署，积累数据与技术。
2. 金三角模式：技术公司+整车厂+出行平台合作，典型如百度Apollo联合车企与滴滴。

02 盈利前景与商业化节奏

单车盈利测算

• 成本侧优化：
  • 车型成本降至204.6万元，硬件成本下降60%。
  • 运营成本降低30%，安全员成本降至1:20。
• 收入端提升：
  • 空驶率从60%降至10%，运营里程增加。
  • 2027年左右实现单车盈利。

产业链利润分配

1. 智驾提供商：司机成本减免+运营效率提升，最受益。
2. 整车厂：Robotaxi资产周转周期缩短至3年，现金流优势明显。
3. 运营商：绑定Robotaxi服务获取用户粘性，平台抽佣空间待探。

03 投资建议

重点推荐方向

1. 头部车企：

• 华为系车企、小鹏汽车（MONA车型数据采集放量）。

2. 核心零部件：

• 德赛西威（域控制器）、伯特利（线控底盘）。

3. 数据算力：

• 地平线、黑芝麻智能（芯片提效）、赛目科技（仿真测试）。

政策机遇

• 武汉、北京、上海政策支持力度加大：
  • 武汉已开放全域全无人商业化运营。
  • 北京、上海逐步解除牌照审核限制。

风险提示

• 技术迭代风险：竞争加剧导致盈利压缩。
• 政策推进不及预期。
• 宏观经济波动影响出行需求。