> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 价格回落促进库存拐点来临总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年3月19日锌市场的价格走势、库存变化及市场策略，指出当前锌价因市场情绪波动而出现回落，但这一价格调整为下游采购提供了动力，推动现货市场成交活跃，库存拐点可能已经到来。同时，报告提到进口矿TC小幅回落，进口窗口关闭，国内冶炼利润尚可，冶炼企业积极性较高，对矿端形成支撑。海外高能源成本背景下，冶炼复产概率较低，价格回落释放了流动性危机或衰退风险的担忧，为投资者提供了较好的买入保值机会。 ## 主要观点 - **价格波动**：由于鲍威尔发言引发市场情绪波动，沪锌主力合约价格快速下跌，但价格回落刺激了下游采购，现货市场贴水持续修复。 - **库存变化**：国内锌锭库存出现下降趋势，SMM七地锌锭库存较上期减少0.97万吨，LME锌库存也小幅减少175吨，库存拐点可能已出现。 - **冶炼利润**：国内锌矿生产利润和锌冶炼利润均保持在合理水平，冶炼企业对矿有较强需求，对锌价形成支撑。 - **进口影响**：进口窗口关闭，锌精矿TC处于小幅回落，进口盈亏情况显示进口成本较高，对市场影响有限。 - **市场策略**：单边策略建议谨慎偏多，套利策略则为中性。 ## 关键信息 ### 价格数据 - **LME锌现货升水**：-41.47美元/吨 - **SMM上海锌现货价**：22820元/吨（较前一交易日-380元/吨） - **SMM上海锌现货升贴水**：-85元/吨 - **SMM广东锌现货价**：22850元/吨（较前一交易日-380元/吨） - **SMM广东锌现货升贴水**：-70元/吨 - **天津锌现货价**：22810元/吨（较前一交易日-380元/吨） - **天津锌现货升贴水**：-95元/吨 - **沪锌主力合约**：开于23150元/吨，收于22690元/吨，较前一交易日-740元/吨 - **沪锌主力合约成交与持仓**：成交104726手，持仓57712手 - **沪锌主力合约价格波动**：最高23150元/吨，最低22640元/吨 ### 库存数据 - **SMM七地锌锭库存**：26.61万吨（较上期-0.97万吨） - **LME锌库存**：117850吨（较上一交易日-175吨） - **上期所库存**：数据未明确，但图表显示库存变化 - **仓单库存**：数据未明确，图表显示库存变化 - **保税区库存**：数据未明确，图表显示库存变化 ### 市场分析 - **现货市场**：价格回落激发下游采购，现货贴水修复，市场成交活跃度提升。 - **期货市场**：沪锌主力合约价格波动较大，市场情绪受外部因素影响明显。 - **矿端支撑**：进口矿TC小幅回落，进口窗口关闭，冶炼企业对矿有刚性需求，对锌价形成支撑。 - **海外冶炼**：高能源成本限制冶炼复产，即使副产品收益高，复产概率仍较低。 - **流动性风险**：价格回落释放了流动性危机或衰退风险的担忧，提供了买入保值机会。 ## 风险提示 1. **海外矿预期外扰动**：可能对锌价造成冲击。 2. **国内消费不及预期**：可能影响锌价走势。 3. **流动性变化超预期**：可能改变市场策略。 ## 图表说明 - **图1-图12**：涵盖锌升贴水、进口精矿指数、硫酸价格、库存变化、进口盈亏等关键指标，为市场分析提供了数据支持。 - **资料来源**：主要来自同花顺、华泰期货研究院及上海有色等平台，确保数据的可靠性与权威性。 ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号 ## 联系信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 本报告基于可靠信息编制，但不保证其准确性与完整性。报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。投资者应自行判断，本报告不承担任何法律责任。未经授权，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。