> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年上半年聚酯产业链（包括PX、PTA、乙二醇、聚酯）的行情回顾与基本面情况，并对后市走势进行了展望，同时提出了相应的交易策略建议。整体来看，产业链价格在地缘政治冲突、供应调整、需求疲软等因素影响下呈现波动，短期内价格偏弱，但中长期产能格局向好。 --- ## 主要观点 ### 一、行情回顾 - **地缘冲突主导市场波动**：年初因美伊冲突引发霍尔木兹海峡封锁，导致能源价格飙升，聚酯原料价格随之上涨；5月临时协议达成，地缘溢价消退，叠加淡季需求疲软，价格回落；6月海峡开放后，化工品到港增加，市场回归基本面定价。 - **产业链价格先扬后抑**：受地缘扰动、淡季需求不振及聚酯减产拖累，价格经历暴涨暴跌，进入震荡偏弱阶段。 - **PX和PTA处于投产真空期**：2026年PX新增产能主要集中在下半年，PTA则处于产能过剩期，供需双弱。 --- ## 关键信息 ### 二、基本面情况 #### 1. PX负荷预计回升 - 2026年6月国内PX装置集中检修，负荷下降，预计8月恢复。 - 美伊谈判进展及海峡通航推动亚洲其他区域PX负荷回升。 - 下半年裕龙石化、华锦阿美两套新装置将投产，PX行业进入产能扩张阶段。 - PX进口量因中东局势影响出现波动，韩国、中国台湾、泰国进口比例上升，日本因原油依赖中东而大幅下降。 #### 2. PTA去库格局延续，基差加工费坚挺 - 4月PTA检修较少，但5月后因原料供应紧张导致开工率快速回落。 - PTA处于产能过剩期，但因去库预期及基差支撑，加工费表现坚挺。 - 6月PTA加工费改善明显，突破三年低点。 - 7月部分大厂PTA装置检修，开工率进一步下降，预计8月初恢复。 #### 3. 乙二醇去库延续，供应恢复预期增强 - 7月煤制乙二醇检修较多，维持去库格局。 - 波斯湾浮仓乙二醇预计7月末、8月初到港，供应逐步增加。 - 乙二醇长期仍处于过剩格局，进口恢复将加剧市场压力。 - 乙二醇出口订单因海峡通航预期减弱，加工费高位面临下行压力。 #### 4. 聚酯综合开工下降，出口景气库存压力大 - 6月聚酯负荷维持在 $79.53\%$ 左右，长丝、瓶片、短纤开工率均有所下降。 - 瓶片出口向好，库存持续去库，但加工费高位面临下行压力。 - 长丝库存上升，企业减产保价，终端需求疲软，市场观望情绪浓厚。 - 若价格止跌，下游或触发阶段性补库，带动库存向下转移。 --- ## 后市展望 - **短期**：聚酯原料供需双弱，若海峡加速开放，原料供应回归，价格预计震荡偏弱。 - **中期**：需警惕新产能投放及进口恢复带来的供应压力。 - **乙二醇**：供应逐步恢复，价格预计回落。 - **聚酯**：终端需求恢复节奏是关键，若价格止跌，下游有望补库，库存压力缓解。 --- ## 策略推荐 1. **单边策略**：聚酯原料价格跟随成本下移，建议在反弹时逢高做空。 2. **套利策略**： - 多短纤空瓶片，利用短纤需求相对较好与瓶片出口疲软的差异。 - 逢高空PTA加工费，因加工费处于低位，存在反弹空间。 --- ## 作者信息 - **研究员**：温健翔 - **联系方式**： - 电话：17660221204 - 邮箱：wenjianxiang_qh@chinastock.com.cn - **期货从业资格证号**：F03118724 - **投资咨询资格证号**：Z0022792 --- ## 免责声明 - 本报告由银河期货有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容及观点基于作者职业理解，不担保其准确性或完整性。 - 客户不应单纯依赖本报告做出投资决策，需独立判断。 - 银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。