20260505-国泰海通-_国泰海通银行马婷婷团队_上市银行25A_26Q1_债券投资端有何特征_2页_272kb

上市银行25A&26Q1债券投资端特征总结

核心内容概述

本报告分析了2025年全年及2026年第一季度上市银行在债券投资端的表现，重点关注金融投资规模、公允价值变动损益、投资收益分化以及浮盈处置等关键指标。报告指出，尽管债券市场利率整体窄幅震荡，但银行在投资端的策略和收益表现呈现出一定的结构性变化。

主要观点

1. 金融投资规模持续增长

• 2025年全年：上市银行金融投资资产同比增长 13.6%。
• 2026Q1：金融投资资产占比进一步提升至 14.1%，新增规模达 4.33万亿元，同比多增 9935亿元。
• 国有大行：在金融投资增长中贡献最为显著，股份行与城商行增速相对较低，农商行则出现负增长。

2. 投资账户结构变化

• TPL（交易性金融资产）：占比持续压降，增速放缓，2025年和2026Q1同比增速仅为 3.8% 和 3.9%。
• AC（可供出售金融资产）：仍是主要配置方向，2026Q1同比增长 15.3%，其中大行增速最快（19.9%），农商行则为负增长（-4.6%）。
• OCI（其他权益工具投资）：自2025年以来成为主要扩张方向，2025年和2026Q1增速分别为 21.6% 和 16.5%，2026Q1末占比达 29.1%。

3. 公允价值变动损益改善

• 2026Q1：公允价值变动损益同比普遍由负转正，主要受益于去年同期低基数效应。
• 投资收益分化：不同银行因浮盈处置节奏不同，导致投资收益表现差异显著。
• 其他非息收入：2026Q1同比增长 11.7%，增速较2025年有所改善。

4. 浮盈处置节奏与贡献

• 2025年浮盈处置：OCI与AC账户浮盈处置规模分别增长 42% 和 181%，合计贡献 4.4% 的营收。
• 分银行贡献：城商行与农商行浮盈贡献较高，分别为 8.2% 和 9.8%。
• 个股表现：苏农、上海、江阴等银行浮盈处置收益占当期营收比例较高，分别为 23.9%、23.4% 和 22.4%。

5. 2025年末浮盈规模下降

• OCI浮盈：2025年末约 783亿元，较2024年末减少 1615亿元，占利润比例 5.4%，同比减少 11.5个百分点。
• AC浮盈：2025年末约 23568亿元，较2024年末减少 11705亿元，占利润比例 108.4%，同比减少 56.2个百分点。
• 个股表现：北京、西安、农行、杭州等银行存量AC浮盈占利润比例较高，分别为 222.2%、181.7%、175.3% 和 153.7%。

展望与趋势

• 2026年利率走势：预计债券市场利率整体窄幅震荡，公允价值变动损益将在低基数效应下修复。
• 浮盈释放节奏：2026年浮盈释放将更多取决于银行对交易机会的相机抉择及利润目标的安排。
• 息差表现：2026Q1多数银行息差表现优于预期，预计对金融投资的依赖度将下降，业绩仍保持稳健增长。

风险提示

• 债市利率波动：若利率波动超预期，可能对银行投资收益产生较大影响。
• 宏观经济修复：若宏观经济复苏不及预期，可能影响债券市场整体表现及银行投资策略。

关键信息汇总

结论

2025年上市银行在债券投资端表现出强劲增长，但浮盈处置节奏差异导致收益分化。2026Q1公允价值变动损益改善，主要得益于低基数效应。展望2026年，利率将维持窄幅震荡，浮盈释放节奏将更加灵活，银行对金融投资的依赖度预计有所下降，但整体业绩仍有望保持稳健增长。