> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通策略总结：周期资源价格大涨，建工复产偏强 ## 核心内容概览 2026年3月首周，中观景气呈现明显分化，**周期资源价格大幅上涨**，**建工产业复工偏强**，**AI算力景气持续上行**，而传统消费景气相对承压。整体来看，市场情绪受到地缘政治、政策支持及科技投资等因素影响，呈现出结构性上涨的态势。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 周期资源价格大涨 - **原油链**：受中东局势升温影响，霍尔木兹海峡运输安全受到威胁，全球原油供给预期扰动显著，带动原油及油运价格大幅上涨。截至2026年3月3日，布伦特原油期货结算价较2月27日上涨12.3%，国内化工品价格指数同步上涨4.8%。原油运输指数（BDTI）和成品油运输指数（BCTI）分别上涨43.9%和54.0%。 - **煤炭**：煤价环比上涨4.0%，主因印尼煤炭供应仍存在不确定性。 - **有色金属**：受中东局势升温影响，贵金属与工业金属价格显著上涨。AI投资对材料需求的拉动进一步带动钨、钼等小金属价格大幅上升。 ### 2. 建工产业复工偏强 - **复工情况**：节后首周建工产业复工进展强于农历同期，高炉开工率、水泥发运率、浮法玻璃库存量等指标均显著提升。 - **支撑因素**：地产销售有所回暖，26年财政资金落地较快，为建工产业提供了较强支撑。 ### 3. 科技硬件景气持续上行 - **存储芯片**：2026年1月韩国存储芯片出口额增速升至44.1%，显示科技硬件需求强劲。 - **存储价格**：截至2月27日当周，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比分别上涨1.9%和3.8%。 - **AI投资影响**：AI投资对实物需求的拉动扩散至钨、钼等周期品，进一步推动相关材料价格上涨。 ### 4. 下游消费景气相对承压 - **地产销售**：30大中城市商品房成交面积较2025年农历同期同比上涨53.3%，10大重点城市二手房成交面积同比上涨14.5%，显示地产销售热度有所回升。 - **耐用品**：3月空调内销与出口排产分别同比下滑1.5%和7.1%，2月乘用车库存预警指数环比下降3.2%，表明部分耐用品需求仍偏弱。 - **食品饮料**：飞天茅台原装与散装批价环比分别上涨0.3%和0.0%，价格相对平稳；生猪价格环比下降6.8%，主因养殖端出栏加速，下游需求承接乏力。 - **农产品**：国内豆粕与玉米价格环比分别上涨0.5%和0.5%，农作物价格整体有所上升。 ### 5. 人流物流景气显著提升 - **客运**：10大主要城市客运量环比上涨77.0%，百度迁徙指数环比上涨7.4%，节后市内出行恢复明显。 - **货运**：节后货运物流需求恢复较快，全国公路货运量、铁路货运量、快递揽收量与投递量分别较2025年农历同期上涨26.0%、3.2%、21.9%和32.8%。 - **海运**：节后海运价格环比明显提升，主要受地缘局势升温影响，国内港口吞吐量也有所回升。 --- ## 风险提示 - **国内政策不确定性**：政策变化可能对市场情绪和投资方向产生影响。 - **贸易摩擦不确定性**：国际贸易环境变化可能对出口相关行业带来压力。 - **全球地缘政治不确定性**：中东局势等全球性风险事件可能继续扰动大宗商品价格走势。 --- ## 结论 整体来看，2026年3月初，市场呈现出**周期资源价格上扬、建工产业复工强劲、科技硬件景气提升**的格局，但**传统消费景气承压**。市场情绪受到地缘政治、财政政策及科技投资等多重因素推动，未来需密切关注政策动向与全球局势变化。