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挖机增幅正常缩窄，工程机械全年确定性较强

核心内容总结

2018年8月，中国工程机械行业表现强劲，挖机销量继续保持高速增长。根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会的数据，25家主机制造企业共销售挖机11588台，同比增长33.0%。其中，国内市场销量为10087台，同比增长26.8%；出口销量为1482台，同比增长95.8%。1-8月累计销量达142834台，同比增长56.2%，显示出行业持续向好的态势。

主要观点

• 出口增长显著：2018年8月挖机出口量同比增长96%，连续第八个月保持强劲增长，三一重工、卡特彼勒、徐工机械、柳工等企业出口占比突出。这表明中国工程机械品牌在国际市场上的竞争力不断提升，尤其是受益于“一带一路”政策的推动。

• 全线产品开工稳定：8月国内大挖（40t以上）销量1765台，同比增长26.8%；中挖（20-30t）销量2787台，同比增长28.5%；小挖（20t以下）销量5535台，同比增长26.3%。开工小时数方面，旋挖钻机及装载机等产品同环比均有提升，挖机开工率环比持平，说明行业整体运行健康，工程属性凸显。

• 政策利好，全年增长可期：9月挖机内销预计增长20%，叠加出口翻倍趋势，全年销量有望达到20万台。国家在基建方面的积极政策信号为行业提供了良好支撑，相关工程机械产品如起重机、旋挖钻机、挖机等值得关注。

关键信息

• 销量数据：

  • 8月总销量：11588台
  • 国内销量：10087台（+26.8%）
  • 出口销量：1482台（+95.8%）
  • 1-8月累计销量：142834台（+56.2%）

• 企业表现：

  • 三一重工：8月销量占比24.29%，出口占比30.97%
  • 徐工机械：8月销量占比12.03%，出口占比5.8%
  • 柳工：8月销量占比6.99%，出口占比7.7%
  • 卡特彼勒：8月销量占比14.22%，出口占比34.34%

• 行业趋势：

  • 出口持续增长，显示行业龙头在海外市场的布局成效显著
  • 全线产品开工率稳定，行业整体运行健康
  • 政策支持基建发展，工程机械行业全年增长确定性强

投资建议

• 受益企业：

  • 买入：三一重工（600031）、徐工机械（000425）
  • 未评级：柳工（000528）

• 核心零部件及后市场企业：

  • 恒立液压（601100）
  • 艾迪精密（603638）

风险提示

• 宏观经济下滑及行业设备更新不及预期
• 汇率波动可能对出口业务产生影响

行业评级

• 机械设备行业：看好（维持）
• 投资评级定义：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
  • 未评级：不在研究覆盖范围内
  • 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性

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