20260508-兴业研究-行业研究_西芒杜航线拉长运距_灵便型船表现或最优_干散货航运业专题报告_4页_3mb

干散货航运市场分析总结

核心内容

干散货航运需求主要源于全球自然资源分布与消费市场的结构性错配。铁矿石、焦煤、动力煤、粮食等大宗散货构成了干散货航运的主要组成部分，分别占比 $28%$、$5%$、$17%$、$9%$，其余小宗散货合计占比约 $41%$。船型与货量之间高度匹配，体现了航运市场的供需特性。

全球干散货航运需求预测

预计未来两年全球干散货运输需求将保持温和增长，具体表现为：

• 2026年：全球干散货运输需求增速为 $1.1%$，对应吨海里需求增长 $2.4%$。
• 2027年：全球干散货运输需求增速为 $0.7%$，对应吨海里需求增长 $1.2%$。

细分领域分析

1. 铁矿石：

   • 中国需求占主导，澳大利亚和巴西为主要供应国。
   • 预计未来两年海运需求增速分别为 $0.74%$、$0.45%$。
   • 几内亚西芒杜铁矿项目启动后，其航线距离是传统中国至澳洲航线的3倍，达产后将提升铁矿石海运需求（按吨海里）约 $9.7%$，对行业影响显著。

2. 煤炭：

   • 印尼和澳大利亚为主要供应国，亚太区域为主要需求国。
   • 预计未来两年海运需求增速分别为 $-2.4%$、$-2.9%$。
   • 由于焦煤需求结构与铁矿石类似，中国需求下降可能被印度和东南亚国家的增长部分抵消；动力煤方面，EIA预计需求将平稳或微降，但美以伊冲突可能短期内推动欧洲和东亚增加煤炭进口。

3. 粮食：

   • 南、北美洲为主要出口地。
   • 预计未来两年海运需求增速分别为 $5.2%$、$1.6%$。
   • IGC预测2025-26年榨季全球粮食产量将创纪录，达到2470百万吨，同比增长 $6.19%$；中美贸易关系缓和将刺激美国大豆出口，同时长航线需求增加。

4. 小宗散货：

   • 货种多元，产地与消费地均分散。
   • 预计未来两年海运需求增速分别为 $2.19%$、$2.94%$。
   • 几内亚铝土矿持续增产，2025年产量达183万吨，实现7年翻倍；而中国钢铁出口可能受政策限制，带来钢铁海运需求小幅下降。

干散货船队供给趋势

• 干散货船队整体供给增速将温和下降。
• 2030年新船交付规模预计稳定在40百万载重吨以下。
• 船队拆解水平逐年上升，从2025年的4.94百万载重吨增至2030年的9.41百万载重吨。
• 2026-2030年，干散货船队整体供给增速分别为 $2.99%$、$2.95%$、$2.76%$、$2.37%$、$2.22%$，呈现下降趋势。

运价趋势预测

• 2026-2028年，行业整体面临小幅供应过剩，BDI运价可能微降。
• 2029年后将进入紧平衡阶段，运价有望回升。
• 宏观需求复苏和绿色转型加速可能推动原材料需求增长，从而带动行业快速复苏。

细分船型表现

• 灵便型船和海岬型船的供需格局相对较好，运价有望稳步上升。
• 这些船型更适合当前市场环境，尤其是随着环保法规的实施和老旧船舶的更新，其市场表现值得期待。

业务建议

1. 周期应对：

   • 可根据对干散货航运各细分领域的周期预判，灵活调整船队投放力度和报表容忍度偏好。

2. 航运绿色化：

   • 绿色化转型对行业运营成本和船队供给有重要影响，长期来看，绿色化转型更快的船队将更具竞争优势。
   • 建议支持船队的绿色化船型配置，以适应未来趋势。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响供应链和运输安全。
• 经贸摩擦风险：贸易关系波动可能对特定货种需求产生影响。
• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响整体航运需求。

总结

干散货航运市场在未来的两年内将呈现温和增长态势，但整体供给增速将下降。铁矿石和粮食的需求增长较为显著，而煤炭需求可能面临收缩。灵便型船和海岬型船在供需格局上表现较好，运价有望上升。面对市场变化，建议关注周期调整与绿色化转型，同时警惕地缘政治、经贸摩擦和宏观经济波动等风险。