> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鹏辉能源（300438）2026年中报总结 ## 核心内容 鹏辉能源在2026年上半年实现了显著的业绩改善，尤其在储能业务方面表现突出。公司2026年H1实现营收109.8亿元，同比增长155%，归母净利润8.16亿元，实现扭亏为盈，扣非归母净利润8.20亿元，同比扭亏。Q2单季营收62.1亿元，环比增长30%，归母净利润4.93亿元，环比增长52%，扣非归母净利润5.16亿元，环比增长70%。公司毛利率为19.6%，同比提升8.2个百分点，显示盈利能力显著增强。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：公司2026年H1实现营收和净利润的大幅增长，Q2业绩环比显著提升，盈利能力明显改善。 - **储能业务发展迅速**：储能电芯出货量在2026年H1达到20.5GWh，位列全球前十，户储市占率28%，出货量全球第一。预计2026年全年储能电芯出货量将超过50GWh，同比增长70%以上；2027年预计出货量达90GWh，同比增长80%。 - **海外业务占比提升**：公司境外收入同比增长157%，境外毛利率达24.7%，显著高于境内18.6%。随着海外业务占比的持续提升，公司盈利能力有望进一步增强。 - **产品结构优化**：公司通过产品结构的优化，储能业务单wh利润预计在0.03元以上，其中小储单wh利润为0.04元，大储为0.02元以上，显示出良好的盈利潜力。 - **现金流改善显著**：公司2026年H1经营性净现金流为1.7亿元，由负转正；Q2经营性现金流同比增长228%，环比转正，显示公司盈利质量提升。 - **财务指标优化**：公司资产负债率有所下降，资产结构更加稳健，同时所有者权益持续增长，P/B（市净率）逐步下降，估值逐步合理化。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------|----------------------| | 2024A | 7,961 | 14.83 | (252.46) | (685.72) | (0.50) | (124.27) | | 2025A | 11,944 | 50.04 | 206.02 | 181.61 | 0.41 | 152.28 | | 2026E | 23,294 | 95.03 | 2,007.01 | 874.17 | 3.99 | 15.63 | | 2027E | 37,287 | 60.07 | 3,041.49 | 51.54 | 6.04 | 10.32 | | 2028E | 46,707 | 25.26 | 3,690.75 | 21.35 | 7.33 | 8.50 | ### 财务数据 | 项目 | 2026年H1 | Q2环比变化 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|----------|-------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元） | 109.8 | +155% | 11,944 | 23,294 | 37,287 | 46,707 | | 归母净利润（百万元） | 8.16 | +52% | 206.02 | 2,007.01 | 3,041.49 | 3,690.75 | | 毛利率（%） | 19.6 | +8.2pct | 14.60 | 19.42 | 17.36 | 16.18 | | 费用率（%） | 9.0 | -2.4pct | 9.0 | 8.7 | 8.7 | 8.7 | | 经营性净现金流（百万元） | 1.7 | +228% | 1,080 | 7,603 | 5,207 | 2,464 | | 资本开支（百万元） | 2.4 | -21.5% | -2,219 | -1,519 | -1,419 | -1,442 | | 合同负债（百万元） | 18.3 | +30% | 225 | 370 | 470 | 520 | ## 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **目标价**：103元/股 - **估值**：2026年对应PE为15.63倍，2027年对应PE为10倍，2028年对应PE为8.5倍，显示公司估值逐步下降，成长性突出。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 ## 总结 鹏辉能源在2026年上半年业绩显著改善，储能业务表现强劲，出货量和毛利率均大幅提升，海外市场占比持续优化，盈利质量提高。公司未来三年预计保持高增长态势，现金流状况明显改善，财务指标逐步优化。基于公司良好的增长潜力和盈利前景，维持“买入”评级，目标价103元/股。投资者应关注市场风险及公司业务发展动态。