> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 260819 Bond Daily - 摊余成本法债基重启对信用债需求的影响 ## 核心内容概览 本文主要分析了2026年8月19日中国债券市场的情况，特别是摊余成本法债基重启对信用债需求的影响。文档涵盖了货币市场、二级市场、信用债成交活跃度、衍生品市场、宏观经济与政策新闻等多个方面。 --- ## 主要观点 - **摊余成本法债基重启**：15家中小公募基金公司获准上报摊余成本法债基，产品为63个月封闭式债券基金，预计带来超过1000亿元的增量资金。 - **净值管理需求**：随着理财规模扩张和全面净值化，投资者对净值稳定的需求增强，摊余成本法债基因其稳定的净值特性，成为新的净值管理工具。 - **市场影响**：摊余成本法债基可能在短期内对中长期信用债利差产生压缩作用，但最终表现仍依赖于市场趋势。 - **信用债表现**：信用利差整体收窄，尤其是5年期信用利差收窄1-2bp，部分优质信用债成交活跃。 --- ## 关键信息总结 ### 一、货币市场情况 | 市场类型 | 品种 | 期限 | 收益率(%) | 日变化(bp) | 成交量(亿) | 日变化(亿) | |----------|------|------|------------|-------------|-------------|-------------| | 银行间 | 拆借 | 7D | 1.39 | 1 | 41 | 21 | | 银行间 | 回购 | 1D | 1.38 | 2 | 18033 | 131 | | 银行间 | 回购 | 7D | 1.38 | 1 | 523 | -76 | | 银行间 | 回购 | 14D | 1.40 | 2 | 77 | -94 | | 银行间 | 回购 | 21D | 1.40 | -1 | 1 | -5 | | 银行间 | 回购 | 1M | 1.37 | 0 | 0 | 0 | | 银行间 | Shibor | 1M | 1.42 | 0.10 | - | - | | 银行间 | Shibor | 3M | 1.43 | 0.00 | - | - | | 银行间 | Shibor | 6M | 1.45 | 0.00 | - | - | | 银行间 | Shibor | 9M | 1.47 | 0.00 | - | - | | 银行间 | Shibor | 1Y | 1.48 | 0.00 | - | - | | 交易所 | 回购 | 1D | 1.45 | 5 | 25835 | 381 | | 交易所 | 回购 | 7D | 1.42 | 0 | 25835 | 381 | ### 二、二级市场利率债表现 | 债券类型 | 关键期限 | 债券代码 | 剩余期限 | 最后成交价 | 较估值变动(BP) | |----------|----------|----------|----------|------------|----------------| | 国债 | 1Y | 260014 | 330D | 1.1900 | -0.25 | | 国债 | 3Y | 240001 | 2.41Y | 1.2000 | -0.50 | | 国债 | 5Y | 260015 | 4.93Y | 1.3850 | 0.50 | | 国债 | 7Y | 260012 | 6.82Y | 1.5100 | 0.90 | | 国债 | 10Y | 260010 | 9.74Y | 1.6850 | 1.30 | | 国债 | 30Y | 2600004 | 29.85Y | 2.1670 | 1.65 | | 国开债 | 1Y | 250202 | 282D | 1.3700 | 0.00 | | 国开债 | 3Y | 09250207 | 2.07Y | 1.4500 | 0.00 | | 国开债 | 5Y | 260203 | 4.56Y | 1.5235 | 1.25 | | 国开债 | 7Y | 210215 | 5.07Y | 1.5225 | 0.50 | | 国开债 | 10Y | 260205 | 9.55Y | 1.7625 | 1.00 | | 国开债 | 20Y | 210220 | 15.22Y | 1.9450 | 0.50 | | 城投债 | 1Y | 09260401 | 275D | 1.4150 | 0.50 | | 城投债 | 3Y | 260403 | 2.58Y | 1.4685 | 0.35 | | 城投债 | 5Y | 26国债15 | 3.73Y | 1.4950 | 0.75 | | 城投债 | 7Y | 26国债01 | 4.93Y | 1.8799 | 0.00 | | 城投债 | 10Y | 26国债02 | 9.88Y | 1.7850 | 0.70 | ### 三、信用债成交活跃度 | 交易代码 | 债券简称 | 剩余期限 | 成交量 | 收盘YTM | 利率类型 | 债项评级 | 主体评级 | 特殊条款 | |----------|----------|----------|--------|----------|-----------|----------|----------|----------| | 245878.SH | 26中化01 | 9.9863 | 404500.0 | 2.2101 | 固定利率 | - | AAA | Etc | | 245856.SH | 26延长K7 | 4.9808 | 262500.0 | 1.7601 | 固定利率 | - | AAA | Etc | | 283591.SH | 26首集Y1 | 1.9808+2+N | 92000.0 | 4.5528 | 固定利率 | - | AAA | AC,Etc | | 252099.SH | 23榕建01 | 1.9945 | 79000.0 | 1.8500 | 累进利率 | AAA | AA+ | AP,Etc | | 245295.SH | 26赣财01 | 4.7836 | 73000.0 | 1.8189 | 固定利率 | - | AAA | Etc | | 245860.SH | 26京投K2 | 9.9836 | 66500.0 | 2.0500 | 固定利率 | AAA | AAA | Etc | | 245852.SH | 26津投05 | 2.9836 | 56000.0 | 1.7799 | 固定利率 | - | AAA | Etc | | 245756.SH | 26黔高03 | 4.9397 | 40000.0 | 1.8799 | 固定利率 | - | AAA | Etc | | 1680325.IB | 16广州地铁可续期债03 | 1.9945+3+3+3+3+N | 50000.0 | 2.5030 | 浮动利率 | AAA | AAA | A | | 102582899.IB | 25华能MTN012 | 3.9096 | 50000.0 | 1.7200 | 固定利率 | AAA | AAA | - | ### 四、市场热点与资金面 - **资金面**：银行间流动性边际收敛，主要资金价格略有上升。央行进行3274亿元隔夜逆回购操作，当日有4697亿元隔夜逆回购到期，净回笼1423亿元。同时发行1个月和3个月国库现金定存，净投放1700亿元。 - **DR001**：上行2bp，收于1.38%。 - **DR007**：上行1bp，收于1.38%。 ### 五、衍生品市场表现 - **国债期货**：多数收跌，TL2609收跌0.27%，T2609收跌0.04%，TF2609收跌0.03%，TS2609基本收平。 - **IRS互换利率**：整体持稳，1Y FR007上行1bp收于1.42%，5Y FR007收平于1.49%。 - **Shibor**：1Y Shibor下行1bp收于1.45%，3M Shibor 1Y下行1bp收于1.45%。 ### 六、宏观经济与政策动态 - **国家医保局**：发布《全面医疗保障“十五五”规划》，提出提高医保基金支付比例和覆盖率。 - **国家统计局**：发布2026年7月分年龄组失业率数据，显示不同年龄段失业率差异。 - **上海市“数字上海”建设规划**：推动区块链技术发展，完善安全监管体系。 - **霍尔木兹海峡航运**：80%船只选择阿曼航道，显示伊朗控制力减弱。 - **欧洲央行**：拉加德警告欧洲不能在AI革命中落后，企业将投资约9%用于AI发展。 --- ## 结论 摊余成本法债基重启预计将带来约1000亿元的增量资金，短期内对信用债市场形成利好，尤其是对5年期以上信用债利差的压缩。然而，信用债的最终走势仍受利率环境影响，需密切关注市场趋势。同时，市场整体流动性边际收敛，资金价格有所上升，但部分优质信用债仍保持活跃成交。