20210128-华宝证券-钢铁产业研究点评报告_欲借进口弥补产需不平衡_内外钢材价差届时有望缩小_6页_972kb

钢铁产业研究点评报告总结

核心内容

本报告分析了2021年中国钢铁行业面临的产量压减政策、国内外钢材供需变化及价差对进口的影响，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 钢协信息发布会回应产量压减政策

• 政策背景：工信部提出2021年压缩钢产量，主要出于以下三方面考量：

  • 为实现“碳达峰”和“碳中和”目标做准备；
  • 减少对进口铁矿石的依赖预期；
  • 引导钢铁企业向高质量发展转型。

• 需求预期：2021年钢材需求将保持小幅增长，主要受益于国内经济的稳定复苏和2020年GDP基数效应。

• 供给格局变化：随着产量压减政策的实施，国内钢铁供应格局将发生转变，进口和库存调节将成为弥补产需不平衡的重要手段。

• 库存与进口作用：当前全国主要城市钢材库存已恢复至疫情前水平，进一步去库存空间有限，但进口仍有较大提升潜力，有助于缓解阶段性供需矛盾。

2. 2020年全球粗钢产量情况

• 全球粗钢产量：2020年全球粗钢产量为18.64亿吨，同比下降0.9%。
• 区域表现：
  • 亚洲：粗钢产量13.749亿吨，同比增长1.5%；
  • 欧盟：粗钢产量1.388亿吨，同比下降11.8%；
  • 独联体：粗钢产量1.02亿吨，同比增长1.5%；
  • 北美：粗钢产量1.01亿吨，同比下降15.5%；
  • 南美：粗钢产量3820万吨，同比下降8.4%；
  • 中东：粗钢产量4540万吨，同比增长2.5%。
• 主要产钢国：
  • 中国：粗钢产量10.53亿吨，同比增长5.2%，占全球份额达56.5%；
  • 印度：产量9960万吨，同比下降10.6%；
  • 日本：产量8320万吨，同比下降16.2%；
  • 韩国：产量6710万吨，同比下降6.0%；
  • 俄罗斯、土耳其、伊朗、越南：产量均有所增长。

3. 国内外钢材价差对进口的影响

• 价差现状：目前，中国钢材价格与欧美日等传统消费国相比仍有较大差距，除冷轧板略高于日本外，其余品种价格均低于这些国家。
• 价差与进口关系：
  • 价差缩小，出口到中国的钢材将增加；
  • 价差扩大，出口到中国的钢材将减少。
• 价差对国产钢材的影响：价差缩小有助于提升国产钢材的盈利能力。

4. 投资建议

• 行业前景：随着经济复苏，国内钢材消费预计小幅增长，粗钢产量压减将推动供给格局转变，进口将成为弥补产需不平衡的重要来源。
• 估值与盈利：目前钢铁板块估值处于历史较低分位，钢企冷轧产品盈利持续改善，相关标的公司具备估值修复潜力。
• 投资方向：建议关注生产高端冷轧系列产品的公司，把握行业转型机遇。

关键信息

• 进口潜力：2020年钢材进口量达2023万吨，同比增长64.4%，钢坯进口量达1834万吨，同比增长500%，进口总量创2004年以来新高。
• 价差占比：2020年钢坯和钢材合计进口3856万吨，占钢材表观消费比重为3%。
• 投资策略：当前是布局高端冷轧产品企业的合适时机。

风险提示

1. 海外经济复苏偏弱：疫情对海外制造业造成持续影响，可能导致钢材需求增长不及预期。
2. 国内内需不足：在“内循环”发展格局下，内需增长可能低于预期，特别是汽车、家电等下游行业需求疲软。
3. 粗钢产量压减进展缓慢：国内粗钢产量压减政策执行力度不足，可能影响供给结构调整进程。

图表说明

• 图1：全球粗钢产量趋势（2020年数据）
• 图2：12月日均粗钢产量及同比变化
• 图3：中国粗钢产量情况
• 图4：钢材进出口情况
• 图5：钢坯进出口情况及占比
• 图6：全国主要城市钢材库存
• 图7-11：全球主要经济体不同钢材品种市场价格对比

分析师：王合绪
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研究助理：张锦
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