> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档是一份由华福证券研究所发布的投资策略分析报告，主要围绕当前国际局势、美国货币政策、全球贸易秩序变化以及A股与港股市场表现展开。报告指出，美国正通过地缘冲突维系其全球秩序，而中国则凭借强大的生产能力在长期中占据优势。同时，报告对市场行情、外资持仓变化、下周热点事件进行了分析，并提出了相关风险提示。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 美国全球秩序与地缘冲突 - **长期趋势**：美国构建的全球秩序可能难以避免崩塌。 - **中期策略**：美国正在利用地缘冲突维持现有全球格局。 - **美元信用问题**：美国正在逐步丧失科技垄断带来的美元信用派生能力，美元信用的中期修复取决于中国如何应对全球贸易格局变化。 - **贸易流向重塑**：美国试图通过地缘冲突重塑全球贸易流向，以维持阶段性可控的贸易秩序，为美元信用赋能。 ### 2. 中国优势与市场展望 - **中国优势**：中国的长期优势在于生产能力。 - **市场启动条件**：国内消费与制造板块行情的全面启动，需等待海外风险进一步落地确认。 ### 3. 美元信用与AI融资 - **美元信用改善**：全球央行增持美债，美元信用短期边际改善。 - **AI融资降温**：美国AI融资活跃度边际走弱，非存款金融机构贷款（NDFI）环比走弱，垃圾债OAS走平，投资级债券OAS收敛。 ### 4. 市场表现分析 #### 港股市场 - **整体表现**：本周港股回调，恒生科技跌幅较大。 - **成长行业分化**：LED、创投概念和5G方向超额领先。 #### A股市场 - **宽基指数**：上证指数收涨0.70%，科创50领涨2.13%。 - **因子表现**：风险偏好回升，融资盘高持仓、高贝塔值和业绩预亏领涨。 - **科技行业反弹**：科技板块整体上涨1.43%，医药医疗板块领跌-1.15%。 - **细分行业表现**：航海装备、电子化学品和元件领涨，贵金属、养殖业和生物制品相对较弱。 - **外资持仓改善**：IC、IF和IM净空仓收敛，IH维持原有水平。 ### 5. 下周热点 - **美国宏观数据**：关注4月30日公布的美国PCE物价指数和GDP环比数据。 - **中国宏观数据**：关注4月30日公布的中国规模以上工业企业利润累计同比和官方制造业PMI。 ## 关键风险提示 - **全球制造业复苏受阻**：科技突破可能阶段性降低制造业的重要性，影响复苏进程。 - **中美关系改善不及预期**：大国博弈仍是重要宏观背景。 - **美国地产市场不健康**：可能对全球制造业复苏构成较大隐患，若地产走弱，将影响美国制造业需求和商品价格。 ## 投资建议 - **中期看好行业**：煤炭、新能源、农业安全、电力、石油、国产算力、美国资本品通胀相关行业。 - **长期看好行业**：保险、央国企、反内卷、中概互联网、白酒。 ## 团队成员 - 李浩(S0210524050003) - 李刘魁(S0210524050006) ## 相关报告 1. 【华福策略】以形验质：一季报“真”超预期的季度机会——2026.04.26 2. 医疗与消费周报——中国生物医药创新生态重构：外资药企的战略机遇与路径选择——2026.04.26 3. 【华福策略】工业气体等主题右侧突破——主题形态学输出 0425——2026.04.25 ## 联系方式 - **华福证券研究所** - **地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn