> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美好医疗2026中报点评总结 ## 核心内容概述 美好医疗在2026年上半年实现了营业收入8.1亿元，同比增长11.0%；归母净利润1.2亿元，同比增长8.8%。尽管2026年第二季度收入同比下降6.2%，但归母净利润仍保持8.4%的正增长。公司综合毛利率达到40.88%，同比提升3.36个百分点；经营活动现金流净额为1.7亿元，同比增长48.3%。整体来看，公司盈利能力及经营现金流持续改善。 ## 主要观点 - **业绩稳步增长，盈利能力持续改善** 公司上半年业绩表现良好，收入与利润均实现增长，毛利率和现金流指标显著提升，显示出良好的成本控制能力和运营效率。 - **核心业务恢复增长，海外产能增强供应链韧性** 医疗产品组件业务收入同比增长14.3%，其中家用呼吸机客户A业务增长约10%；人工耳蜗客户B业务收入持平，但植入体销量增长。公司马来西亚基地产能逐步释放，有助于增强国际供应链的稳定性，并为承接更多CDMO订单提供支持。 - **血糖管理业务加快放量，多元成长曲线逐步清晰** 血糖管理成为公司增长最快的板块，CGM产品持续批量交付，产能逐步释放。注射笔业务技术平台已建立，海外客户开始小批量供货，第三条产线进入产能爬坡阶段。公司在心血管、给药装置、脑机接口等领域持续推进项目开发，未来客户和产品结构有望进一步多元化。 ## 盈利预测与投资建议 根据东方证券研究所的预测，美好医疗2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.47元、0.56元、0.66元。基于PE估值法及可比公司估值水平，给予公司2026年39倍市盈率，对应目标价为18.33元，维持“买入”评级。 ## 关键财务信息 ### 营业收入与净利润 | 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | |------|------------------|------------|---------------------|------------| | 2024A | 1,594 | 19.2% | 364 | 16.1% | | 2025A | 1,625 | 2.0% | 283 | -22.2% | | 2026E | 1,947 | 19.8% | 373 | 31.8% | | 2027E | 2,273 | 16.8% | 446 | 19.7% | | 2028E | 2,635 | 15.9% | 526 | 17.9% | ### 毛利率与净利率 | 年度 | 毛利率(%) | 净利率(%) | |------|-----------|-----------| | 2024A | 42.1% | 22.8% | | 2025A | 40.1% | 17.4% | | 2026E | 40.1% | 19.2% | | 2027E | 39.8% | 19.6% | | 2028E | 39.5% | 20.0% | ### 市盈率与市净率 | 年度 | 市盈率 | 市净率 | |------|--------|--------| | 2024A | 35.8 | 3.7 | | 2025A | 46.1 | 3.5 | | 2026E | 35.0 | 3.3 | | 2027E | 29.2 | 2.9 | | 2028E | 24.8 | 2.6 | ## 风险提示 - 大客户依赖风险 - 下游库存积压风险 - 新业务拓展不及预期风险 - 汇率波动风险 ## 投资评级 - **评级：买入（维持）** - **目标价格：18.33元** - **当前股价（2026年08月19日）：16.38元** - **52周最高价/最低价：30.7/13.74元** - **总股本/流通A股（万股）：79,597/52,203** - **A股市值（百万元）：13,038** - **行业：医药生物** ## 股价表现 | 时间 | 绝对表现(%) | 相对表现(%) | |------|-------------|-------------| | 1周 | -5.81 | -3.63 | | 1月 | -4.49 | -5.81 | | 3月 | -22.55 | -17.11 | | 12月 | 14.97 | 6.32 | ## 证券分析师信息 - **分析师：伍云飞** - **执业证书编号：S0860524020001** - **香港证监会牌照：BRX199** - **联系方式：wuyunfei1@orientsec.com.cn / 021-63326320** ## 联系人信息 - **联系人：吴庄泽** - **执业证书编号：S0860126040029** - **联系方式：wuzhuangze@orientsec.com.cn / 021-63326320** ## 相关报告 - 海外产能建设顺利，业务多元发展（2026-04-23） - 美好医疗2025年报点评 - 经营改善，血糖业务趋势向好（2025-10-23） - 血糖管理加快放量，多元成长曲线逐步清晰（2025-08-20） ## 分析师申明 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断，分析师薪酬与其在报告中所表述的具体建议或观点无直接或间接关系。 ## 投资评级定义 - **买入：** 相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持：** 相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性：** 相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持：** 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用，不构成任何投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。本公司不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。