20171019-财富证券-化工行业10月点评_金九银十_需求持续旺盛_9页_951kb

化工行业10月点评总结

核心内容

2017年10月，化工行业整体表现优于市场，获得“领先大市”评级。9月化工品价格处于调整阶段，但四季度需求有望回升，行业景气度预计维持。原油价格受多重因素支撑，预计四季度仍有上涨空间，对化工品价格形成支撑。

主要观点

• 需求方面：9月房地产投资完成额同比增长7.5%，尽管增速有所回落，但需求弱化可能出现在11月之后。9-11月为化工行业传统旺季，预计四季度需求将有所改善。
• 价格波动：9月原油价格持续上涨，国内芳烃价格震荡，烯烃价格回落，PTA与MEG价格走弱。主要原因是前期价格涨幅过高，以及供给紧张局面有所缓解。
• 环保压力：环保督察组结束最后一次督察，短期内环保压力缓解，但长期来看，环保约束仍是行业发展的关键逻辑。
• 行业整合：化纤行业开工率维持在近三年高位，显示下游需求复苏。行业集中度提升，龙头企业产品议价权增强。
• 聚氨酯板块：TDI价格持续上涨，主要因国外大厂检修导致供应紧张，预计高毛利状态将持续至2018年。
• PVC行业：产能逐步出清，供需紧平衡，行业开工率上升，龙头企业受益。

关键信息

行业表现

• 行业涨跌幅：化工行业10月13日涨跌幅为-3.24%，而沪深300指数为2.59%。
• 估值情况：申万化工板块PE(TTM，剔除负值，中值)为48.58，环比上涨10.1%，相对A股折价1.51%。
• 细分板块表现：钾肥、其他纤维涨幅较大；氯碱、纯碱等板块跌幅较大。

市场事件

• 飓风“哈维”：影响美国炼油产能，导致国际烯烃价格波动，带动国内烯烃价格上涨。
• 500强企业发布：行业集中度提升，前10位企业主营业务收入达5.38万亿元，占全行业比重接近54%。
• 中国华信收购俄油：成为俄油第三大股东，获得大量石油权益，连接俄油与中国市场。
• 沙特减产计划：减少10月以后原油出口总量，推动国际油价上涨。
• 油气改革进展：中石油、中石化公布管输费及管道信息，推动中游管输费改革。

产品价格跟踪

• 国际石化价格：石脑油、乙烯、丙烯等价格波动明显，丁二烯、纯苯、甲苯价格相对稳定。
• 国内石化价格：碳四原料气、苯乙烯、丁二烯等价格变动显著，部分品种价格涨幅较大。
• 化纤价格：涤纶、锦纶、氨纶价格维持高位，聚酯行业开工率上升，显示需求复苏。

投资建议

• 推荐个股：桐昆股份、沧州大化、恒逸石化、鸿达兴业。
• 重点板块：化纤、聚氨酯、PVC等板块表现较好，值得关注。

风险提示

• 下游需求明显回落
• 供给侧改革推进缓慢，关停产能复产超预期

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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